⛽Kommt Öl wieder in den Bereich von 100 USD?

OPEC+ ändert die Spielregeln - überraschende Förderkürzung lässt Ölpreise steigen

Noch vor zwei Wochen erfreute sich die Welt an (für heutige Verhältnisse) extrem niedrigen Ölpreisen. Der Preis für die Sorte Brent fiel auf 70 Dollar pro Barrel und damit auf den niedrigsten Stand seit Dezember 2021. Heute Morgen mussten wir jedoch für dasselbe Barrel der Sorte Brent sogar 15 Dollar mehr bezahlen! Diese sprunghafte Veränderung der Ölpreise lässt sich mit der unerwarteten Produktionskürzung der OPEC-Länder, Russlands und Kasachstans, begründen. Es sah so aus, als würden niedrigere Ölpreise der Weltwirtschaft helfen, die Phase der hohen Inflation schneller zu überwinden, aber das sieht nicht mehr so sicher aus.

Die Ölpreise sind fast überall auf der Terminkurve viel höher als noch vor einer Woche! Quelle: Bloomberg, XTB

OPEC kürzt Produktion um über 1 Million Barrel

Der beratende Ausschuss der OPEC+ sollte am ersten Arbeitstag im April zusammentreten und eine Empfehlung für die Fördermengen im nächsten Monat abgeben. Die Sitzung fand tatsächlich statt, war aber nicht der Auslöser für die massive Kürzung. Die OPEC-Länder haben sich am Wochenende auf freiwillige Produktionskürzungen geeinigt, um die Preise auf dem Ölmarkt zu stabilisieren. Es versteht sich von selbst, dass dies eine Reaktion auf den jüngsten Ausverkauf auf dem Ölmarkt ist, als die Preise aufgrund der sich verschlechternden Stimmung bei den Banken fielen. Diese Rückgänge wurden jedoch bereits größtenteils wieder aufgeholt. Dennoch wurde eine Produktionskürzung um 1,16 Millionen Barrel angekündigt, wobei Saudi-Arabien für rund 500.000 Barrel pro Tag und der Irak für weitere 211.000 Barrel pro Tag verantwortlich sind. Die Vereinigten Arabischen Emirate, von denen kürzlich gemunkelt wurde, dass sie einen Ausstieg aus der OPEC in Erwägung ziehen, um ihre Produktion auszuweiten, stimmten einer Kürzung um 144.000 Barrel pro Tag zu. Kuwait wird seine Produktion um 128.000 Barrel pro Tag kürzen.

Aber auch außerhalb der OPEC wurden Produktionskürzungen angekündigt. Russland kündigte an, dass es seine Kürzung um 500.000 Barrel pro Tag bis zum Jahresende verlängern werde (sie sollte im Juni auslaufen). Kasachstan, das ebenfalls Mitglied der OPEC+ ist, senkte seine Produktion um 78.000 Barrel pro Tag.

Die OPEC hat ihre Produktion schon früher gekürzt, aber dieses Mal wird sie "echter" sein

Man sollte nicht vergessen, dass dies nicht das erste Mal ist, dass die OPEC ihre Produktion kürzt. Das Kartell kündigte im Oktober letzten Jahres eine Kürzung um 2 Millionen Barrel an. Die tatsächliche" Produktionskürzung war jedoch viel geringer, da die Länder die Quoten bereits nicht mehr einhielten. Dennoch werden sich die Kürzungen nun auf insgesamt 3,66 Millionen Barrel belaufen, was etwa 3,7% des weltweiten Angebots entspricht. Bei den neuen Produktionskürzungen handelt es sich nicht einfach um eine Anpassung an die Realität, wie es früher der Fall war. Die derzeitigen Produktionskürzungen werden von Ländern vorgenommen, die über die Mittel verfügen, mehr zu produzieren. Darüber hinaus hat die überraschende Entscheidung einen großen Einfluss.

Die Politik spielt eine Rolle - Saudi-Arabien ist wütend

Die OPEC, genauer gesagt die OPEC+, hat heute einen viel größeren Einfluss auf die Preise als noch vor ein paar Jahren. Der US-Schieferölsektor ist kein so bedeutender Akteur auf dem globalen Ölmarkt mehr wie früher - die US-Ölgesellschaften konzentrieren sich mehr auf die Gewinnausschüttung durch Rückkäufe als auf Investitionen in Kapazitäten. Die Zahl der nicht fertig gestellten Bohranlagen ist deutlich zurückgegangen, während die Zahl der aktiven Bohranlagen darauf schließen lässt, dass die Vereinigten Staaten nur ein begrenztes Potenzial haben, ihre Produktion in den nächsten zwei Monaten zu steigern.

Die USA haben angesichts fehlender Neuinvestitionen nur begrenzten Spielraum für Produktionssteigerungen. Aktive US-Bohranlagen (leading) und US-Produktion. Quelle: Bloomberg, XTB

Die OPEC hat keine Angst vor US-Schieferöl und auch nicht vor der US-Regierung. Die US-Behörden überschwemmten den Markt mit den strategischen Ölreserven der USA, die sich derzeit auf dem niedrigsten Stand seit den 1980er Jahren befinden! Das bedeutet, dass die Vereinigten Staaten nicht allzu viel "Munition" haben, um die OPEC-Kürzungen auszugleichen. Zu einem bestimmten Zeitpunkt wurden bis zu einer Million Barrel Öl aus den strategischen Reserven der USA freigegeben! Da diese Freisetzungen gestoppt wurden und die OPEC eine zusätzliche Produktionskürzung von über 1 Million Barrel pro Tag angekündigt hat, sind die Auswirkungen auf die Preise eindeutig positiv.

Saudi-Arabien ist an die Vereinigten Staaten herangetreten, um die strategischen Reserven mit saudischem Rohöl wieder aufzufüllen. Das öffentliche Dementi, dass die Auffüllung der SPR in absehbarer Zeit beginnen wird, hat Saudi-Arabien jedoch wütend gemacht. Möglicherweise wurden Saudi-Arabien früher einige Versprechungen gemacht, die durch die Erklärung der EIA zur Auffüllung der SPR zunichte gemacht wurden.

Wie viel weniger Öl wird es geben und welche Auswirkungen wird das haben?

Das Produktionsziel der OPEC+ wird im Moment nicht erreicht. Es ist auf etwas mehr als 40 Millionen Barrel pro Tag festgelegt, und die derzeitige Produktion der OPEC+-Gruppe liegt bei etwas mehr als 38 Millionen Barrel pro Tag. Trotz der Tatsache, dass die Kürzungen freiwillig sind und für den Markt eine Überraschung waren, beziehen sie sich immer noch auf das Produktionsziel, sodass die tatsächlichen Auswirkungen auf die Produktion wahrscheinlich nur halb so groß wären. Angesichts des derzeitigen leichten Überangebots auf dem Markt dürfte sich das Marktgleichgewicht im zweiten Quartal 2023 nicht dramatisch verändern - der Markt wird von einem leichten Überschuss zu einem leichten Defizit übergehen. Der Schlüsselfaktor in der zweiten Jahreshälfte wird die Nachfrage in China und die Entwicklung der US-Lagerbestände sein. Nichtsdestotrotz haben sich die Anzeichen für einen Anstieg im späteren Verlauf des Jahres verstärkt, was die Bemühungen um eine Senkung der Inflation erschweren könnte.

Der Ölmarkt ist derzeit im Gleichgewicht, d. h. das Angebot entspricht der Nachfrage. Es ist jedoch anzumerken, dass der Markt in der ersten Phase der Pandemie ein erhebliches Defizit aufwies, das sich oft auf 2-3 Millionen Barrel belief. Sofern die Nachfrage nicht steigt, dürften die derzeitigen Maßnahmen der OPEC+ nicht zu einem Defizit von mehr als 1 Mio. Barrel pro Tag führen. Im historischen Vergleich ist dies zwar beachtlich, aber wenn wir einen Blick auf die letzten Jahre werfen - nicht so sehr. Quelle: Bloomberg, XTB

Wie geht es mit den Preisen weiter?

JPMorgan und Goldman Sachs gehören zu den optimistischsten Banken, wenn es um Öl geht. Goldman Sachs geht davon aus, dass ein Defizit von 1 Million Barrel zu einem Preisanstieg von 15 bis 25 Dollar pro Barrel auf dem Ölmarkt führen könnte. Angesichts der Preise vor dem Wochenende würde dies auf ein Ziel im Bereich von 100-105 Dollar hindeuten. Goldman Sachs erhöhte seine Prognose für den Brent-Preis im Dezember 2023 von 90 auf 95 Dollar. Unserer Meinung nach könnte der Spielraum für Kursgewinne dadurch begrenzt sein, dass die Auswirkungen der angekündigten Förderkürzungen auf die "echte" Produktion begrenzt sein werden und bis Ende Mai unbekannt bleiben. Die zweite Jahreshälfte wird entscheidend sein, insbesondere die Nachfrage in China und den Vereinigten Staaten. Wenn sich die Nachfrage nicht erholt, könnte das Defizit allein nicht ausreichen, um das Preisniveau von 100 Dollar pro Barrel zu rechtfertigen.

Der Ölpreis begann die neue Woche mit einer massiven Kurslücke und durchbrach zum ersten Mal seit Juni 2022 die gleitenden Durchschnitte (SMA50 und SMA100). Andererseits hat die laufende Erholung noch immer nicht den Bereich der größten Aufwärtskorrektur im laufenden Abwärtstrend überschritten. Quelle: xStation5 von XTB