Kann Nvidia den KI-Traum verwirklichen?

Erfahren Sie, was Sie in der kommenden Handelswoche wissen müssen

Die US-Aktienmärkte gaben in der vergangenen Woche nach, wobei der S&P 500 um 0,42 % und der Nasdaq um 1,34 % fielen. Es könnte ein ruhiger Wochenbeginn werden, da die Märkte am Montag wegen des Presidents Day in den USA geschlossen sind. Ob die US-Indizes diese Verluste wieder wettmachen können, könnte von den Ergebnissen einiger wichtiger Datenveröffentlichungen wie dem Protokoll der FOMC-Sitzung und den PMI-Berichten für Februar abhängen. Nvidia, der Liebling der KI-Industrie, dessen Aktienkurs im letzten Jahr um mehr als 47 % gestiegen ist, wird am Mittwochabend seine Ergebnisse veröffentlichen. Es überrascht nicht, dass die Erwartungen an Nvidia hoch sind, und wenn das Unternehmen die Erwartungen nicht erfüllen kann, könnte dies den S&P 500 erheblich erschüttern, da die fünf wichtigsten Aktien des US-Blue-Chip-Index im Jahr 2024 bisher 75 % seiner Gewinne ausgemacht haben.

Die langfristigen Risiken für Nvidia

Wenn die Marktbreite so konzentriert ist, macht sich der Markt zu Recht Sorgen um die Gewinnsaison. Bisher haben die wichtigsten KI-Aktien im Index ordentliche Gewinne gemeldet, aber Nvidia ist derjenige, den alle beobachten, da es die Hardware herstellt, die die KI-Revolution antreibt. Nvidia hat einen Marktanteil von 98 % bei den Rechenzentrums-GPUs, die die KI auf der ganzen Welt antreiben. Das ist gut für die aktuellen Gewinne, aber was ist mit der Zukunft? Der Wettbewerb um generative KI-Hardware wird immer härter, und es ist unwahrscheinlich, dass Nvidias 98 % Marktanteil von Dauer sein werden. Außerdem ist der Kundenstamm von Nvidia klein: Laut den Kreditanalysten von Barclays erwirtschaften nur 5 Unternehmen 46 % der Einnahmen. Dazu gehören Amazon und Meta, die an ihren eigenen Chips arbeiten. Die Risiken rund um Nvidia sind die Nachrichten der Zukunft. In dieser Woche wird der Schwerpunkt darauf liegen, ob Nvidia ein weiteres herausragendes Wachstumsquartal vorlegen kann. Im 3. Quartal hat das Unternehmen den Markt mit einer Verdreifachung des Umsatzes in Brand gesteckt.

Umsatz im Vergleich zum Vorjahr: Es wird ein weiteres Rekordquartal erwartet. Ob Nvidia in diesem Jahr weitere 47% zulegen kann, könnte davon abhängen, ob es 1. die Erwartungen für die Q4-Gewinnsaison erfüllen kann und 2. was es über die Zukunft aussagt. Der Markt hat Unternehmen belohnt, die die Gewinnerwartungen übertroffen haben, und hat Unternehmen abgestraft, die dies nicht getan haben. Wenn Nvidia auf die wachsende Konkurrenz verweist, muss das Unternehmen den Aktionären möglicherweise einen Anreiz bieten, z. B. die Ankündigung eines Aktienrückkaufs oder sogar einer Dividende, um einen Kursrückgang zu verhindern.

Konsumwerte im Fokus: Walmart berichtet über Gewinne

Diese Woche stehen auch die Ergebnisse einiger der größten Einzelhändler der USA an. Walmart, Target und Home Depot veröffentlichen ihre Geschäftsergebnisse, die für die Beurteilung der finanziellen Gesundheit der US-Verbraucher von Bedeutung sein werden. Die Erwartungen an das US-Wirtschaftswachstum in diesem Jahr sind hoch und basieren auf einem soliden Verbraucher. Anhand der Ergebnisse wird sich zeigen, ob diese Annahme zutrifft oder nicht. Sollten die Ergebnisse gut ausfallen, wäre dies eine Ermutigung, dass der US-Verbraucher das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr ankurbeln kann, auch wenn die Zinssätze auf einem Zwei-Dekaden-Hoch liegen. Walmart wird am Dienstag seine Ergebnisse vorlegen, und es wird erwartet, dass der Umsatz steigen wird, allerdings so langsam wie seit 7 Quartalen nicht mehr. Es wird erwartet, dass die Gewinne aufgrund höherer Arbeits- und Produktkosten ebenfalls zurückgehen werden. Bei Target werden für das letzte Quartal schwache Umsätze und Gewinne erwartet.

Der zyklische Verbrauchersektor des S&P 500 ist in diesem Jahr bisher hinter dem Gesamtindex zurückgeblieben, hat jedoch begonnen, an Fahrt zu gewinnen. Wenn die Gewinne der wichtigsten Einzelhändler besser ausfallen als erwartet, könnte dieser Sektor besser abschneiden, was das Problem der Marktbreite, mit dem der wichtigste US-Aktienindex in diesem Jahr zu kämpfen hat, lösen würde.

Werden die Protokolle der EZB und des FOMC den Ausschlag für Zinssenkungen geben?

Auch die Wirtschaftsdaten sind in dieser Woche von Interesse, da die großen Zentralbanken weiterhin abwartend agieren. Die EZB und der FOMC werden die Protokolle ihrer letzten Sitzungen veröffentlichen. Auch wenn wir in den letzten Wochen viele Redner der Fed gehört haben, ist das FOMC-Protokoll dennoch einen Blick wert, um zu sehen, in welche Richtung sich die Fed insgesamt bewegt. Nach einem starken NFP-Bericht für Januar in Verbindung mit einigen unerwartet hohen Inflationswerten könnte dies die Märkte hinsichtlich des nächsten Zinsschritts der Fed beunruhigen. Wenn die Daten weiterhin über den Schätzungen liegen, könnte der nächste Schritt der Fed eine Anhebung oder eine längere Pause sein? Der Markt rechnet erst im Juni mit einer Zinssenkung durch die Fed, und selbst dann ist die Überzeugung von Zinssenkungen in der ersten Hälfte des Jahres 2024 gering. Laut CME Fedwatch liegt die Wahrscheinlichkeit einer einzigen Zinssenkung im Juni derzeit bei 53 %, während vor einem Monat die Wahrscheinlichkeit eines Zinssatzes von 5-5,25 % im Juni nur bei 8 % lag. Auch bei der EZB und der BOE hat es Anpassungen in Bezug auf den Zeitpunkt der Zinssenkungen gegeben. Es wird erwartet, dass die EZB als erste der großen Zentralbanken die Zinsen im April senkt, während die BOE die Zinsen voraussichtlich im August senken wird. Dies könnte dem GBP in dieser Woche zu einer Erholung verhelfen, nachdem es in der vergangenen Woche zum ersten Mal seit 7 Wochen gegenüber dem EUR gefallen ist.

Daten zu den Hauspreisen im Vereinigten Königreich und PMI-Berichte werden zeigen, ob der Aufschwung anhält

Die vorläufigen PMI-Berichte für Februar werden am Donnerstag auch in den USA, im Vereinigten Königreich und in der Eurozone veröffentlicht. Es wird erwartet, dass sich die Konjunktur in der Eurozone und im Vereinigten Königreich erholt, was die Anzeichen für einen Aufschwung in den großen europäischen Volkswirtschaften verstärkt. Obwohl das Vereinigte Königreich in eine technische Rezession gefallen ist, sind die Aussichten für 2024 gut. Die Hauspreise im Vereinigten Königreich steigen nach verschiedenen Maßstäben wieder an. Laut Rightmove stiegen die Hauspreise im Februar um 0,9 % gegenüber dem Vormonat, und zwar in allen Regionen mit Ausnahme von London. Die vereinbarten Verkäufe waren in den ersten sechs Wochen dieses Jahres 16 % höher als vor einem Jahr, und auch die Zahl der Inserate und Kaufanfragen ist gestiegen. Hinzu kommt, dass die ssj-PMIs im Januar positiv überraschten und auch die Einzelhandelsumsätze zu Beginn dieses Jahres anzogen. Dies könnte eine Erholungsrallye des GBP begünstigen, zumal erwartet wird, dass die BOE als letzte der großen Zentralbanken in diesem Jahr die Zinsen senkt, was dem GBP den Vorteil einer Zinsdifferenz verschaffen könnte.

Kann der Nikkei ein Rekordhoch erreichen?

Die europäischen und asiatischen Aktien entwickelten sich in der vergangenen Woche besser als die amerikanischen: Der Eurostoxx-Index stieg um 0,99 % und der FTSE 100 um 1,63 %. Auch chinesische und japanische Aktien stiegen in der vergangenen Woche um 4,5 % bzw. 3,7 %. Allerdings haben sie diese Höchststände zu Beginn der Woche wieder verlassen, der Nikkei ist unverändert und der Hang Seng liegt fast 1 % niedriger. Der Nikkei nähert sich seinem Allzeithoch bei 38.915 Punkten. Es wird interessant sein zu sehen, ob der Nikkei seine Gewinne über dem Rekordhoch ausbauen kann, falls er dieses Niveau in den kommenden Tagen erreicht. Die japanische Wirtschaft ist im letzten Quartal ebenfalls in eine Rezession gerutscht, und der Deflator - ein Maß für die Inflation - lag im vierten Quartal bei 3,8 %, gegenüber 5,2 % im dritten Quartal. Dies könnte die BOJ nicht davon abhalten, die Zinssätze im nächsten Monat zu normalisieren, was sich wahrscheinlich stark auf die japanischen Aktien auswirken wird.

Gewinne der britischen Banken im Fokus

In dieser Woche werden im Vereinigten Königreich einige wichtige Gewinne veröffentlicht, darunter Barclays am Dienstag, HSBC, Glencore und BAE Systems am Mittwoch sowie Anglo American, Rolls Royce, Lloyds und Standard Chartered am Donnerstag. Nach einer allgemein schwachen Gewinnsaison für Banken an der Wall Street werden die britischen Banken im Mittelpunkt stehen, und der Nettozinsertrag ist die Kennzahl, auf die man achten sollte. Der Markt erwartet, dass die Nettozinserträge von Lloyds im Jahr 2023 sinken werden und für 2024 eine weitere Schwäche prognostiziert wird. Es wird erwartet, dass die Erträge im vierten Quartal gegenüber 2023 um 1,9 % gesunken sind, obwohl für das Gesamtjahr 2023 ein Ertragswachstum von mehr als 3 % gegenüber 2022 erwartet wird. Die Aussichten für das Wirtschaftswachstum im Vereinigten Königreich und die nächsten Schritte der BOE werden für die Entwicklung des Aktienkurses von Lloyds im Jahr 2024 ausschlaggebend sein. Im Jahresverlauf ist der Aktienkurs um fast 10 % gesunken, hat sich jedoch im letzten Monat erholt und ist am Freitag nach der Bekanntgabe der Gewinne von NatWest stark angestiegen.

Die Trendwende bei Barclays wird sich voraussichtlich fortsetzen

Barclays wird ebenfalls im Fokus stehen, da die Bank ihre Ergebnisse und ihr erstes großes strategisches Update seit 2016 vorlegt. Wird die Bank versprechen, ihre Präsenz im Privatkundengeschäft weiter auszubauen, nachdem sie sich in den letzten acht Jahren überwiegend auf die Investmentbank konzentriert hat? Es wird erwartet, dass die Bank ihr Cash-Equities-Geschäft und den Handel mit Kommunalobligationen schließen oder Pläne für den Kauf eines Vermögensverwaltungsgeschäfts ankündigen könnte. Es wird erwartet, dass Barclays im vergangenen Jahr aufgrund von Umstrukturierungskosten einen Verlust von 123 Mio. £ ausweisen wird, und es wird erwartet, dass die Erträge im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr leicht auf 5,8 Mrd. £ zurückgehen werden. Es wird erwartet, dass der Nettozinsertrag bis 2023 um 20 % steigen wird, allerdings bedeutet die relativ geringe Größe des Privatkundengeschäfts, dass das Unternehmen den Zinsanstieg nicht so stark nutzen konnte wie einige seiner Konkurrenten. Der Aktienkurs von Barclays hat sich am Freitag ebenfalls erholt, liegt aber im Jahresvergleich ebenfalls niedriger.

Kann die HSBC weiterhin überdurchschnittliche Ergebnisse erzielen?

Schließlich hat HSBC in diesem Jahr bisher besser abgeschnitten als ihre britischen Konkurrenten und hat den chinesischen Wirtschaftssturm besser überstanden, als viele gehofft hatten. Für 2023 wird mit einem Umsatzanstieg von fast 20 % gerechnet, obwohl es im vierten Quartal einige Anzeichen von Schwäche geben könnte, was für 2024 nichts Gutes verheißt. Der Gewinn pro Aktie wird für das vierte Quartal mit 0,44 £ und für das gesamte Jahr 2023 mit 1,28 £ erwartet, was einer Steigerung von 44 % gegenüber 2022 entspricht.

Insgesamt gibt es in der kommenden Woche eine Vielzahl von Finanzmarktinformationen zu verdauen, was den Weg für viel Volatilität und interessante Marktbewegungen öffnet. 

1-Jahres-Performance von Lloyds, HSBC und Barclays, normalisiert, um zu zeigen, dass HSBC im Vergleich zu seinen britischen Konkurrenten besser abschneidet. Quelle: Bloomberg und XTB

 

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