Es wird erwartet, dass die Fed die Zinssätze unverändert lässt, wenn sie ihre Entscheidung um 20:00 Uhr deutscher Zeit bekannt gibt
Keine Chancen für eine Senkung heute, aber die Märkte preisen eine Senkung im September voll ein
Die Geldmärkte rechnen nur mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 3 % für eine Zinssenkung durch die Fed auf der heutigen Sitzung. Keiner der 110 von Bloomberg befragten Ökonomen sieht eine Chance für eine Senkung heute, obwohl spekuliert wurde, dass die Fed angesichts der ungünstigen Basiseffekte für die Inflation ab September dieses Jahres überraschen könnte. Es ist jedoch zu betonen, dass die Fed eine recht klare Kommunikation pflegt, so dass der Wunsch nach einer Überraschung seitens der Fed eher unwahrscheinlich ist. Andererseits preist der Markt eine Senkung im September voll ein. Dies wurde für den Markt zur Gewissheit nach den letzten VPI-Inflationswerten, die eine Verlangsamung auf 3,0 % im Jahresvergleich zeigten. Die Zuversicht hinsichtlich der Inflation dürfte auch durch die PCE-Inflation gestärkt werden. Auch wenn bis September noch viele makroökonomische Daten, einschließlich wichtiger Daten zur Inflation und zum Arbeitsmarkt, zu erwarten sind, dürften diese nicht sehr überraschend sein.
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Der Markt deutet voll und ganz auf eine Zinssenkung im September hin. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB
Was ist von Powell zu erwarten?
Die Erklärung selbst dürfte keine Überraschungen enthalten, daher wird die Reaktion des Marktes von Powells Pressekonferenz abhängen. Wenn jedoch in der Erklärung erwähnt wird, dass in den kommenden Sitzungen eine Zinssenkung gerechtfertigt sein könnte, ist mit einer deutlich dovishen Reaktion zu rechnen. Dies ist jedoch nicht das Basisszenario, so dass der Markt eher auf Signale von Powell warten wird. Es ist auch unwahrscheinlich, dass er viel sagen wird, da die große Menge an Daten die Unsicherheit erhöht (obwohl fundamentale Faktoren darauf hindeuten, dass ein Wiederanstieg der Inflation bis September unwahrscheinlich ist) und das Symposium in Jackson Hole in der zweiten Augusthälfte ein besserer Zeitpunkt sein wird, um einen solchen Schritt zu kommunizieren. Powell wird höchstwahrscheinlich einräumen, dass die jüngsten Daten mehr Gewissheit bieten, dass aber noch mehr Daten benötigt werden. Der Hinweis darauf, dass Kürzungen gerechtfertigt sein könnten, wenn die künftigen Daten mit den Annahmen übereinstimmen, könnte vom Markt als Einstieg in eine Senkung im September interpretiert werden. Auch dies dürfte von den Märkten als dovisch interpretiert werden.
Kommen die Kürzungen zu spät?
Es ist erwähnenswert, dass fast jeder Zinssenkungszyklus eine Rezession einläutete oder mit dem Beginn einer solchen begann. Die Fed wartet schon lange mit Zinssenkungen, will aber sichergehen, dass sich die Situation der 70er und 80er Jahre nicht wiederholt, als die Inflation nach anfänglichen Erfolgen wieder stark anstieg. Der Arbeitsmarkt hat sich jedoch bereits merklich abgekühlt, einige Daten deuten auf eine Verlangsamung der Wirtschaft hin, und die Verbraucher schieben Käufe auf und sparen mehr von ihrem Geld.
Wir beobachten derzeit eine Rückkehr der Renditekurve zu ihrer normalen Form. Natürlich ist sie immer noch invertiert (die 10-jährigen Renditen sind niedriger als die 2-jährigen), aber sie ist sehr nahe an der Normalisierung. Normalerweise normalisierte sie sich während der Senkungen, die in der Regel auch den Beginn einer Rezession markierten.
Leitzinsen und Renditekurve (Differenz zwischen 10-jährigen und 2-jährigen Renditen). Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB
Wie wird der Markt reagieren?
Wir beobachten eine leichte Erholung des EURUSD, die mit der Verbesserung der allgemeinen Marktstimmung zusammenhängt. Der USDJPY fällt, nachdem die Bank of Japan eine Zinserhöhung beschlossen hat. Beim Gold sind seit Ende der letzten Woche erhebliche Bewegungen zu beobachten. Der Goldpreis steigt heute wieder über 2400 USD, nachdem er letzte Woche den 50-Perioden-Durchschnitt getestet hatte. Obwohl die Renditen nach wie vor sehr hoch sind, steigt der TNOTE (Anleihepreis) auf den höchsten Stand seit März, was eine Chance für eine Fortsetzung der Erholung des Goldpreises bietet. Wenn die Fed eine deutliche Zinssenkung ankündigt, dürfte der Goldpreis bis September weiter steigen und möglicherweise neue historische Höchststände erreichen. Sollte die aktuelle Sitzung keine Änderungen in der Kommunikation im Vergleich zum Juni mit sich bringen, könnte der Markt Zweifel hegen, die Marke von 2350 USD pro Unze wieder erreichen und auf das Wirtschaftssymposium in Jackson Hole warten.
Quelle: xStation5 von XTB
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