Französische Wahlen: Für Marine Le Pen ist es vorbei, aber die Linke belastet den Euro

Die entscheidende Abstimmung bei den französischen Parlamentswahlen endete heute Abend, und die Exit Polls deuten auf ein schockierendes Ergebnis hin. Sieger ist das Linksbündnis Volksfront, das sich zusammengefunden hat, um Le Pens rechtsextreme Partei Nationale Rallye von der Macht fernzuhalten. Ihr Plan ist aufgegangen, und die Wahlbeteiligung für das Linksbündnis war außergewöhnlich hoch. Das Linksbündnis wird voraussichtlich zwischen 170 und 215 Sitze gewinnen, Macrons zentristische Partei wird mit 150 bis 182 Sitzen auf dem zweiten Platz erwartet, während die Nationale Sammlungspartei auf dem dritten Platz liegt und nur 110 bis 158 Sitze erringen dürfte. 

EUR fällt nach französischen Wahlergebnissen

Die unmittelbaren Auswirkungen auf den Markt sind im Euro zu spüren. EUR/USD liegt zu Wochenbeginn niedriger und fiel nach diesem Ergebnis um etwa 30 Punkte, was darauf hindeutet, dass es für französische Aktien und Anleihen am Montag einen schwierigen Start geben könnte. Während die Aussicht auf eine rechtsextreme Regierung in Frankreich vorerst vom Tisch ist, begrüßen die Devisenmärkte das Linksbündnis nicht gerade mit offenen Armen. Im Moment sieht die Marke von $1,0800 wie eine gute Unterstützung aus, da wir abwarten, wer der nächste französische Premierminister wird und was dies für die Steuer- und Ausgabenpläne bedeutet. 

Das politische Chaos in Frankreich nimmt seinen Lauf

Sie werden feststellen, dass keine Partei die für eine Regierungsbildung erforderlichen 289 Sitze erreicht hat, was bedeutet, dass das französische Parlament von einer Koalition regiert werden wird. Die Frage ist nun: Wer wird sich der Volksfront anschließen und eine Regierung bilden? Das Linksbündnis besteht aus der Sozialistischen Partei und France Unbowed, einer linksgerichteten Partei. Interessanterweise hat France Unbowed die größten Zugewinne im Linksbündnis erzielt und laut Umfragen zwischen 83 und 90 Sitze errungen. Der Vorsitzende von France Unbowed, Jean Luc Melenchon, hat erklärt, dass er sein "gesamtes Programm" umsetzen wird, und er hat jegliche Verhandlungen mit der zentristischen Regierung von Präsident Macron abgelehnt. Zu den wichtigsten politischen Prioritäten von Melenchon gehören die Rücknahme von Macrons Rentenreformen, das Einfrieren der Preise für einige Grundnahrungsmittel und die Erhöhung des Mindestlohns. Dies sind Maßnahmen, die den Anlegern einen Schauer über den Rücken jagen könnten. Frankreich hat ein Haushaltsdefizit von 5,5 %, und die Sorge um die finanzielle Gesundheit des Landes hat den Renditeabstand zwischen 10-jährigen französischen und deutschen Anleihen auf den höchsten Stand seit der Staatsschuldenkrise getrieben. Sollte die extreme Linke eine Regierung bilden, würde ihre Politik, sofern sie umgesetzt wird, die Haushaltslage Frankreichs mit Sicherheit verschlechtern und das Land auf einen Konflikt mit Brüssel wegen eines Verstoßes gegen die Haushaltsregeln zusteuern. Aus diesem Grund schwächelt der Euro zu Beginn der Woche. 

Die Verluste für den Euro und andere französische Anlageklassen könnten jedoch begrenzt werden, da das Linksbündnis nicht über eine Gesamtmehrheit verfügt. Wenn sie an die Macht kommen wollen, dann ist der praktischste Weg, eine Koalition mit Macrons Partei zu bilden. Im Moment ist das ausgeschlossen, aber der Pragmatismus könnte bei den weiteren Verhandlungen noch zum Tragen kommen. Insgesamt sieht es so aus, als würde es noch einige Zeit dauern, bis in Frankreich eine Regierung gebildet wird. 

Ein knapper Triumph für Macron

Zum jetzigen Zeitpunkt sieht es so aus, als hätten sich Macrons kalkulierte Wahlankündigung und die Bemühungen, die Rechtsextremen aus dem Amt zu drängen, ausgezahlt. Allerdings könnte es sich um einen Pyrrhussieg handeln, wenn die beiden bestplatzierten Parteien keine funktionierende Regierung bilden können. Die Erleichterungsrallye der französischen Vermögenspreise in der vergangenen Woche, die dem französischen Cac 40 einen währungsbereinigten Anstieg von fast 4 % bescherte, könnte zu Beginn der neuen Woche in Gefahr sein. Der Abstand zwischen den Renditen 10-jähriger französischer und deutscher Anleihen ist vor der ersten Abstimmungsrunde von 80 auf 65 Basispunkte gesunken. Vor den Wahlen in Frankreich lag dieser Abstand bei 44 Basispunkten, und wir gehen nicht davon aus, dass er nach dem Ergebnis von heute Abend wieder auf diese Werte zurückgeht. 

Fiskalische Bedenken stehen im Vordergrund

Die längerfristigen Auswirkungen dieser Wahl auf die Finanzmärkte werden davon abhängen, wer Premierminister wird. Das schlechteste Ergebnis für die französischen Vermögenspreise wäre ein weit links oder links orientierter Premierminister für Frankreich, der Steuern und Ausgaben erhöhen will. Die Märkte mögen keine europäischen Regierungschefs, die die fiskalische Stabilität eines Landes bedrohen, daher die Reaktion auf den Haushalt von Liz Truss im Vereinigten Königreich im Jahr 2022. 

Wie die Märkte reagieren könnten

Es gibt jedoch auch andere Optionen, die sich weniger negativ auf die französischen Vermögenspreise auswirken könnten. Erstens ein gemäßigter linkssozialistischer Premierminister, der eine Chance hätte, mit Präsident Macron zusammenzuarbeiten. Der Vorsitzende der Sozialistischen Partei hat zwar gesagt, dass er Macrons Politik nicht fortsetzen wird, aber er klang versöhnlicher als Melenchon. Zweitens könnte dieses Wahlergebnis eine Phase der politischen Instabilität einleiten, da die verschiedenen Parteien versuchen, eine Koalition zu bilden, und Präsident Macron darauf wartet, einen Premierminister zu wählen. Dies könnte einige Zeit in Anspruch nehmen, und wenn es zu einer parlamentarischen Hängepartie kommt, könnte in einem Jahr eine Neuwahl erforderlich sein. Wenn Frankreich keine Regierung bilden kann, könnte dies insgesamt das beste Ergebnis für die französischen Vermögenspreise sein. 

Die extreme Rechte bleibt eine Bedrohung

Im Hinterkopf der Anleger könnte die anhaltende Bedrohung durch Marine Le Pens Nationale Sammlungspartei sein. Die Rechtsextremen mögen am Boden liegen, aber sie sind noch nicht am Ende. Im Vorfeld der französischen Präsidentschaftswahlen im Jahr 2027 werden sie weiterhin eine wichtige Kraft in der französischen Politik sein. Sollten sie in den kommenden Monaten an Popularität gewinnen, würden wir erwarten, dass die französischen Vermögenspreise langfristig weiterhin mit einer politischen Risikoprämie verbunden sein werden, was eine Erholung der französischen Aktien und Anleihen begrenzen könnte. 

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