Der XTB Rohstoffreport am 26.09.2023 - Öl, Cocoa, Wheat, Gold

Öl:

• Brent-Rohöl verzeichnet die zweite Woche in Folge einen stärkeren Pullback. Der getestete Bereich liegt bei etwa 90 $, was mit dem 100-Wochen-Durchschnitt übereinstimmt. Die wichtigste Unterstützung für Brent liegt bei etwa 88-89 $ pro Barrel.

• Bei WTI-Öl gab es in der letzten Woche eine klare Doji-Kerze und in dieser Woche einen Rückschlag. Die Korrektur auf dem Ölmarkt wird durch einen starken Dollar und Unsicherheit über China unterstützt

• Im August sind die weltweiten Ölvorräte um mehr als 70 Millionen Brk. gesunken. Ein Blick auf die Terminkurve zeigt jedoch ein deutliches Warnsignal für den Ölpreis. Die Spreads Oktober-November, Oktober23-Oktober24 und Dezember23-Dezember24 haben extrem hohe Werte erreicht

• JP Morgan erwartet einen Preis von 100 $ pro Barrel und schließt einen kurzfristigen Anstieg auf 150 $ pro Barrel nicht aus

Die Spreads für WTI-Rohöl deuten auf ein überkauftes Umfeld hin, obwohl die Preise immer noch deutlich unter 100 $ pro Barrel liegen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTBRohöl der Sorte Brent fällt in der zweiten Woche in Folge und versucht, den 100-Wochen-Durchschnitt zu testen. Danach liegt die wichtigste Unterstützung bei 88 $ pro Barrel, die sich aus den lokalen Höchstständen von Januar, April und August ergibt. Quelle: xStation5

Cocoa (Kakao):

• Der Kakaopreis hat den höchsten Stand seit 46 Jahren erreicht, da für die Saison 2023/2024 ein erhebliches Defizit erwartet wird. Dies wird das dritte Defizit in der Saison in Folge sein
• Während der Sommersaison kam es in wichtigen Erzeugerländern wie Côte d'Ivoire und Ghana zu heftigen Regenfällen und Überschwemmungen, die zu Krankheiten an den Kakaobäumen führten.
• Auf Côte d'Ivoire und Ghana entfallen mehr als 2/3 der Weltproduktion. Im Gegensatz dazu entfallen auf alle westafrikanischen Länder bereits 75% der Weltproduktion, so dass die Wetterprobleme in der Region für die Produktion sehr wohl eine Rolle spielen
• Auf einen feuchten Sommer an der Westküste Afrikas folgt eine ausgedehnte Dürreperiode im Zusammenhang mit dem El-Nino-Phänomen, die sich negativ auf die Ernten in der am 1. Oktober beginnenden Saison auswirken könnte. Am schlimmsten ist die Lage in Ghana, etwas besser in Côte d'Ivoire
• Die ICCO gibt an, dass die ghanaische Kakaoproduktion in der derzeit noch laufenden Saison 2022/2023 voraussichtlich 750.000 Tonnen erreichen wird, obwohl die Handelsdaten darauf hindeuten, dass die Produktion (Lieferungen) möglicherweise 650.000 Tonnen nicht übersteigt, was ein 13-Jahres-Tief bei der Produktion bedeuten würde
• Die weltweite Kakaoverarbeitung war in den letzten Quartalen sehr erfolgreich, aber es gibt auch Warnsignale, die darauf hinweisen, dass die hohen Preise die Nachfrage dämpfen könnten.
• In Asien (dem Markt, der in den nächsten Jahren am stärksten wachsen dürfte) sank der Kakaodurchsatz im zweiten Quartal auf 214.000 Tonnen oder -6,5% gegenüber dem Vorjahr. Der Kakaodurchsatz in Asien, Europa und Nordamerika war einer der niedrigsten seit Jahren, obwohl dies teilweise auch auf die geringere Verfügbarkeit von Kakao zurückzuführen ist
• Kurz vor Beginn der eigentlichen Saison geben die Landwirte in Côte d'Ivoire an, dass der Zustand der Bäume relativ gut ist, dass aber die Ernte aufgrund der früheren Überschwemmungen später beginnen wird.

Die Kakaobestände (gemessen an der ICE) sind stark rückläufig (invertierte Achse). Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Historische Entwicklung des Kakaopreises. Beachten Sie das letzte Diagramm in der mittleren Reihe, das die maximalen, durchschnittlichen und minimalen Preisbewegungen seit Jahresbeginn über einen längeren Zeitraum zeigt. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB 

Durchschnittliche Preisentwicklung von Kakao in den letzten 5 Jahren sowie langfristig und im Jahr 2023 (rote Linie). Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Zahl der Long-Positionen auf Kakao bleibt extrem hoch. "Überkauft" ist ähnlich wie 2013 oder 2019. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTBCOCOA ist gegenüber seinem 50-Jahres-Hoch um etwa 7% gefallen. Die wichtigste Unterstützung liegt bei 3400, und die richtige Jahreszeit beginnt bald, was theoretisch Gewinnmitnahmen begünstigen könnte. Darüber hinaus könnte auch ein schwaches Pfund ein Faktor sein, der die Gewinne begrenzt. Andererseits dürfte ein beträchtliches Marktdefizit dafür sorgen, dass die Preise für den Rest dieses Jahres hoch bleiben. Sollten die Bestände jedoch zu steigen beginnen, könnte dies ein Signal für einen größeren Kursrückgang sein.

Gold:

• Gold bleibt trotz eines starken Anstiegs der US-Renditen relativ hoch. 10-jährige Renditen erreichen 16-Jahres-Hochs über der 4,5%-Marke
• UBS weist darauf hin, dass Gold dank der Nachfrage der Zentralbanken, die den Anteil der Dollarreserven reduzieren und diese Reserven in andere Vermögenswerte wie Gold umleiten, auf hohem Niveau bleibt
• Hohe Renditen und die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung durch die Fed führen zu weiteren Abflüssen aus börsengehandelten Goldfonds, die das Metall weiterhin aus den Tresoren verkaufen
• Bei den derzeitigen Renditen bewegte sich Gold 2006 um die 600 $ pro Unze. Allerdings verhielten sich die Renditen sehr ähnlich (sie stiegen nach den Tiefstständen von 2002/2003 stark an). Natürlich war das damals kurz vor den starken Zinssenkungen - jetzt werden wir wohl frühestens Mitte nächsten Jahres mit Zinssenkungen rechnen können.
• Andererseits sind die 10-jährigen Renditen bereits nur noch 100 Basispunkte vom Niveau der kurzfristigen Zinssätze von 5,5 % entfernt.

Die wichtige Unterstützung bei 1.900 $ pro Unze hat Bestand. Sollten die Renditen jedoch auf 5% ansteigen, könnte Gold bis auf 1.800-1820 $ fallen, wo sich die lokalen Tiefststände vom April und der 50-Monats-Durchschnitt befinden. Quelle: xStation5

Auf etwas kürzere Sicht testet GOLD eine wichtige Unterstützung in Form der unteren Begrenzung der Dreiecksformation. Die 5-Jahres-Saisonalität deutet auf einen potenziellen kurzfristigen Aufschwung hin. Dazu müsste es jedoch zu einem Rückgang der Renditen und einer Abschwächung des Dollars kommen, was derzeit unwahrscheinlich ist. Quelle: xStation5

Die 2-jährigen Renditen liegen auf einem ähnlichen Niveau wie im März. Die 10-Jahres-Renditen hingegen liegen auf einem 16-Jahres-Hoch, was im Moment kein positives Bild für Gold ergibt. Andererseits bleibt die physische Nachfrage der Zentralbanken, die ihre Reserven diversifizieren, hoch. Quelle: Bloomberg Finance LP

Wheat (Weizen):

• Russlands erneute Konzentration auf Angriffe auf die ukrainische Exportinfrastruktur, die die Preise von einem 2-Jahres-Tief leicht ansteigen ließ
• Eine Rückkehr zu Verhandlungen über ein Abkommen über ukrainische Agrarexporte ist in den nächsten Wochen wohl nicht zu erwarten
• Andererseits bereitet sich Kiew angeblich auf die Eröffnung eines neuen Schifffahrtskanals durch das Schwarze Meer vor
• Die Weizenernte in den USA ist im Wesentlichen abgeschlossen. Die Aussaat von Winterweizen ist im Gange. Derzeit sind 26% der geplanten Anbaufläche eingesät (gegenüber 15% nach vorherigen Angaben, aber weniger als 30% vor einem Jahr).

Die Weizenpreise haben sich in diesem Jahr so schlecht wie nie zuvor entwickelt. Der Verlust seit Jahresbeginn beträgt mehr als 20%. Theoretisch deutet das durchschnittliche Preisverhalten der letzten 5 Jahre und auf lange Sicht auf einen möglichen Anstieg zum Jahresende hin, aber auf der anderen Seite ähnelt das aktuelle Preisverhalten dem "schlechtesten" seit mindestens 1980. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

WHEAT erholt sich zum dritten Mal in Folge aufgrund der Unsicherheit über die Lieferungen aus der Ukraine. Andererseits ist der Markt mit russischem Weizen gesättigt, was auf kurze Sicht weitere Rückgänge begünstigen könnte. Sollte die Abwärtstrendlinie durchbrochen werden, könnte der Preis versuchen, den Bereich von 615-620 Cents pro Scheffel zu erreichen, wo sich ein wichtiger kurzfristiger Widerstand befindet. Quellen: xStation5 von XTB

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