DE30: Fed trübt die europäischen Aktienmärkte

• Die europäischen Aktienmärkte eröffnen nach der Zinserhöhung der Fed deutlich tiefer
• Der Leitzinsunterschied zwischen Fed und EZB schließt die bisherigen Höchststände
• Bullen leiden am deutschen Aktienmarkt

Für die meisten beginnt der Handel am Donnerstag nicht erfolgreich und die Händler verdauen noch die gestrige Zinserhöhung der Fed. Die rote Eröffnung ist eine Reaktion auf die Rückgänge an der Wall Street, als das Kapital in die Anleihen floss (die 10J-Rendite sank auf 2,75%, der niedrigste Wert seit April dieses Jahres).

Die Zinsdifferenz zwischen der Fed und der EZB ist in den letzten Jahren stetig gestiegen und hat ihre historischen Höchststände erreicht. Quelle: Bloomberg

Warum gab es Rückgänge, wenn die US-Notenbank weniger monetäre Straffungen signalisiert? Aktien sind nicht billig, das ist die Tatsache, wenn wir uns verschiedene Multiplikatoren ansehen, weshalb die Signale der Fed als eine Bestätigung dafür angesehen werden könnte, dass ein langsameres Wirtschaftswachstum bevorsteht. Eine schwächere Konjunktur bedeutet eine geringere Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen und damit geringere Einnahmen und höchstwahrscheinlich Gewinne. In einem solchen Umfeld tendieren Anleihen dazu, sich besser zu entwickeln, und das war unmittelbar nach der Entscheidung am Mittwoch genau der Fall. Betrachtet man die obige Grafik, so fällt auf, dass die Differenz zwischen den Referenzsätzen in den Vereinigten Staaten und der Eurozone bereits auf das höchste Niveau gestiegen ist. Das gleiche Szenario konnte man auch 1999/2000 beobachten. Die Schlüsselfrage ist, ob dies für Aktien von Bedeutung ist? Die schnelle und einfache Antwort ist nein, das hat sie nicht. Basierend auf den Daten seit 1999 kann man zu dem Schluss kommen, dass Änderungen der Zinsdifferenz zwischen Fed und EZB weder in den USA noch in Deutschland den Aktienmarkt beeinflusst haben. Dies gilt mit Ausnahme des Zeitraums zwischen 2003 und 2006, als sich die Differenz zugunsten des Leitzinses bewegte und der SP500 gleichzeitig gegenüber dem deutschen DE30 an Boden verlor. Daher kann man nicht davon ausgehen, dass sich der SP500 im Vergleich zum deutschen Aktienmarkt allein aufgrund der Barwertkonzeption schlechter entwickeln wird (höhere Kurse führen zu einem niedrigeren Barwert und damit zu einer niedrigeren Bewertung der Aktien). Darüber hinaus haben die in den USA durchgeführten Steuersenkungen dieses Verhältnis verzerrt und die US-Aktien gegenüber den europäischen Aktien bevorzugt.

Die langfristigen Aussichten für den deutschen Aktienmarkt sind besorgniserregend. Der Preis brach vor zwei Wochen seine langfristige Trendlinie, und in der vergangenen Woche verpasste er einen größeren Korrekturrückgang nach oben. Das Basisszenario ist damit die erweiterte Fortsetzung. Wenn der Preis ab 2011 um mindestens 50% des Aufwärtstrends zurückgehen soll, kann man mit einem Rückgang auf 9.280 Punkte rechnen. Quelle: xStation 5

Nach mehr als einer Stunde Handel werden die meisten europäischen Aktienmärkte deutlich unter ihrem Schlusskurs gehandelt. Der DE30 fällt um 1,2%, der französische CAC40 (FRA40) um 1,5%, der britische FTSE 100 (UK100) um 1,2% und der EuroStoxx50 (EU50) um ebenfalls mehr als 1%. Betrachtet man die DE30-Studie, so kann man feststellen, dass die Deutsche Bank zum jetzigen Zeitpunkt bei weitem der am schlechtesten abschneidende Wert ist.

Alle Aktien, die im DE30 notiert sind, nehmen im frühen europäischen Handel am Donnerstag ab. Quelle: Bloomberg

Bei der Suche nach Nachrichten von verschiedenen Unternehmen lohnt sich ein Blick auf Wirecard (WDI.DE), da die Aktie über 2% fällt. Im Herbst dieses Jahres folgte die Nachricht, dass der weltweit führende Innovationsführer im Bereich der digitalen Finanztechnologie seine Partnerschaft mit Singtels Dash, der mobilen Zahlungs-App mit Sitz in Asien, bekräftigt hat.

Auch Fresenius Medical Care (FME.DE) ist trotz der positiven Empfehlung von Sanford Bernstein um fast 2% gesunken. Die Analysten der Gruppe setzten ihr Kursziel auf 88 EUR, was auf einen angemessenen Raum zu Gewinnen hindeutet, da der Preis bei rund 59 EUR liegt. Das Unternehmen wird derzeit an den Aktienmärkten mit Kaufen bewertet.