DE30: Ausblick für Aktien und EUR nach EZB-Treffen

++ EZB gesteht Niederlage ein und ändert ihren geldpolitischen Kurs drastisch ++ Europäische Aktien scheinen nicht von dieser Entscheidung zu profitieren ++ DE30 zieht sich kurz vor entscheidendem Widerstandsbereich zurück ++

Trotz der weit verbreiteten Meinung, dass die Aktienmärkte dazu neigen, eine lockere Geldpolitik zu bejubeln, haben wir keine Bestätigung für ein solches Denken sehen können, zumindest noch nicht. Dies könnte darauf zurückzuführen sein, dass sich die Marktteilnehmer mehr um die sich verstärkende Konjunkturabschwächung sorgen, als sich länger auf niedrigere Zinssätze zu konzentrieren. Andererseits könnten düstere Stimmungen an den europäischen Aktienmärkten auch ein Nebenprodukt dessen sein, was wir in Asien mit einem Rückgang des Shanghai Composite um über 4% gesehen haben. Lassen Sie uns einen Blick auf die Neuigkeiten der Europäischen Zentralbank werfen und welche Auswirkungen diese auf die Märkte haben könnten.

Nachdem der deutsche Leitindex vor einigen Tagen eine bärische Kerze ausbildete, konnte der Aufwärtstrend nicht wieder aufgenommen werden. Stattdessen haben wir in den letzten Tagen niedrigere Kursstände gesehen. Aus technischer Sicht könnte man erwarten, dass es Raum für Rückgänge bis hin zur 11.000 Punkte-Marke gibt. Quelle: xStation 5

Die Europäische Zentralbank hätte die Märkte nicht enttäuschen können, indem sie nicht das geliefert hätte, was bereits eingepreist war - dann hätte eine Euro-Rallye stattfinden können. Tatsächlich gelang es der EZB die Erwartungen zu übertreffen, indem sie die folgenden Schritte unternahm: Zunächst einmal wird im September 2019 eine neue Reihe von TLTRO-Programmen starten, die im Frühjahr 2021 auslaufen sollen. TLTROs mit einer Laufzeit von zwei Jahren sind darauf ausgelegt, Banken eine günstige Finanzierung zu ermöglichen. Wie man jedoch feststellen kann, scheinen die Fremdkapitalkosten für die Banken (“MRO” / Hauptrefinanzierungssatz) nicht viel höher zu sein als die Kosten, die den Banken bei der Entscheidung Geld auf dem Geldmarkt zu leihen, entstehen. So könnte man bezweifeln, dass solch “günstige Finanzierungsprogramme” ausreichen, um das Wirtschaftswachstum in der Eurozone wiederzubeleben. Dies gilt insbesondere dann, wenn das Problem eher die Nachfrageseite als die Angebotsseite betrifft. Kurz gesagt, neue TLTROs könnten sinnlos sein, wenn die Kreditnachfrage der Unternehmen und Haushalte gering ist. Letztendlich wird nicht erwartet, dass die wesentlichen Effekte aus der Reihe der neuen TLTROs - zumindest bis zum Jahresende - eintreten werden. Darüber hinaus entschied sich die EZB für eine Änderung ihrer Prognosen, wonach die Zinssätze bis Ende des Jahres unverändert bleiben werden. Darüber hinaus diskutierte die Zentralbank sogar die Möglichkeit, die Vorausschätzung bis März 2020 zu verlängern, was bedeutet, dass einige Mitglieder auch in der ersten Jahreshälfte 2020 nicht bereit sind, die monetären Bedingungen zu verschärfen. Dies und die erheblichen Kürzungen der HVPI- und BIP-Prognosen für dieses Jahr ließen den EUR deutlich abwerten. Betrachtet man die neuen HVPI-Prognosen, so könnte man zu dem Schluss kommen, dass es der EZB äußerst schwer fallen könnte, das Inflationsziel auch bis Ende des nächsten Jahres zu erreichen. Die Prognose der Inflationsrate von 1,6% im Jahr 2021 ist ein klares Signal für die dovische Haltung der EZB.

Der DE30 hat den Handel am Freitag auf dem falschen Fuß begonnen, da die meisten Aktien fallen. Quelle: Bloomberg

Wie sehen die Märkte nach dem EZB-Treffen aus? Obwohl davon auszugehen ist, dass sich die konjunkturelle Verlangsamung fortsetzen wird, sind wir der Meinung, dass die Schwäche der makroökonomischen Indikatoren bereits ihren Tiefpunkt erreicht haben könnten. Unter der Annahme, dass ein Handelsabkommen zwischen den USA und China den globalen Konjunkturausblick in der zweiten Jahreshälfte verbessern könnte. Daher ist eine mögliche Erhöhung der Einlagenzinsen in der Eurozone in den ersten sechs Monaten des nächsten Jahres nicht auszuschließen. Bevor dies jedoch eintritt, könnte der EUR unter Druck geraten, da die politische Divergenz mit der Federal Reserve voraussichtlich noch weiter zunehmen wird. Dies basiert auf der Annahme, dass die Fed im dritten Quartal eine Zinserhöhung vornehmen könnte. Angesichts der Tatsache, dass der US-Dollar gegenüber dem Euro bereits recht hoch gehandelt wird, sehen wir jedoch keinen ausreichenden Raum für eine Abwärtsbewegung des EURUSD. Für die Aktienmärkte könnte das möglicherweise verbesserte wirtschaftliche Umfeld auch in der zweiten Jahreshälfte 2019 positiv sein. Allerdings handeln die großen Aktienmärkte recht hoch, so dass das Gewinnpotenzial nicht groß zu sein scheint.

Unternehmensnachrichten:
Der gruppenweite Umsatz der Kraftfahrzeuge von BMW (BMW.DE / WKN: 519000) ging im Februar um insgesamt 4,1% zurück, davon -4,7% bei BMW direkt sowie -1,1% bei der BMW-Tochter Mini.

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