Aktie der Woche - Spotify Technologies (27.07.2023)

• Spotify-Aktie fällt um 20 % von den jüngsten Höchstständen
• Unternehmen kündigt Preiserhöhungen in über 50 Ländern an
• Ausverkauf durch "Sell-the-fact"-Haltung getrieben
• Starker Anstieg der monatlich aktiven Nutzer in Q2 2023
• Gemischte Prognosen für Q3 2023
• Ausverkauf der Aktie im Bereich von 140 Dollar gestoppt

In den letzten Tagen hat sich viel um Spotify Technologies (SPOT.US), das in den USA börsennotierte schwedische Musikstreaming-Unternehmen, ereignet. Der Aktienkurs des Unternehmens erlebte in letzter Zeit einige volatile Bewegungen, die mit zwei Ereignissen begründet werden können - angekündigte Preiserhöhungen und die Veröffentlichung der Ergebnisse für Q2 2023. Schauen wir uns genauer an, was bei Spotify los ist!

Spotify erhöht die Tarife

Bevor wir einen Blick auf die in dieser Woche veröffentlichte Gewinnmitteilung von Spotify werfen, sollten wir uns ansehen, was mit der Aktie davor passiert ist. Der Aktienkurs von Spotify hat seit Anfang 2022 zugelegt. In der ersten Julihälfte beschleunigten sich die Kursgewinne jedoch und die Aktie kletterte auf ein Niveau, das seit Anfang 2022 nicht mehr erreicht wurde. Der Kursanstieg wurde durch Medienspekulationen angeheizt, wonach das Unternehmen plant, die Preise für Abonnementpläne zu erhöhen, nachdem Apple Music und Amazon Music ähnliche Maßnahmen ergriffen haben. 

Diese Mediengerüchte wurden am Montag, den 24. Juli, bestätigt, als Spotify ankündigte, dass es die Preise für seine Premium-Abonnements erhöhen wird. Die Preise für die meisten Tarife in den Vereinigten Staaten, dem größten Markt des Unternehmens, werden um 1 US-Dollar pro Monat erhöht, was einer Steigerung von etwa 10% entspricht. Insgesamt werden die Preise in über 50 Ländern angehoben. Die Bestätigung, dass es tatsächlich zu Preiserhöhungen kommen wird, löste am Montag einen Ausverkauf der Aktien des Unternehmens aus, der offensichtlich als "Sell-the-fact"-Maßnahme gedacht war.

Spotify hatte in den letzten Quartalen Probleme, seinen Umsatz schneller zu steigern als die Kosten. Eine Preiserhöhung könnte helfen, die Situation zu ändern. Quelle: Bloomberg, XTB

Ergebnis des 2. Quartals 2023 bringt keine Erleichterung für Anleger

Der am Montag verzeichnete Rückgang der Spotify-Aktie um fast 5% war nur der Anfang der schlechten Nachrichten für die Anleger des Unternehmens in dieser Woche. Die Veröffentlichung der Ergebnisse am Dienstag löste eine weitere Verkaufswelle aus, die die Aktie um 14% auf den niedrigsten Stand seit Anfang Mai 2023 fallen ließ. Die Leistung von Spotify im Zeitraum April-Juni 2023 lässt sich am besten als gemischt beschreiben - der Umsatz entsprach mehr oder weniger den Schätzungen, der Verlust war höher als vor einem Jahr und die Nutzerzahlen fielen viel besser aus als erwartet.

Die Dynamik des Nutzerwachstums war wirklich atemberaubend: Das Unternehmen steigerte seine MAU-Basis um 27% im Vergleich zum Vorjahr und um 7% im Vergleich zum Ende des ersten Quartals 2023. Dennoch schlug sich dieser Sprung in der Nutzerzahl nicht in einer höheren Rentabilität nieder. Vielmehr waren die Verluste viel höher als erwartet und als die vor einem Jahr gemeldeten Verluste. Dies ist besorgniserregend und ein Zeichen dafür, dass eine nachhaltigere Verbesserung der Rentabilität noch einige Zeit auf sich warten lässt.

Spotify Q2 2023 Ergebnisse

• Umsatz: 3,18 Mrd. € gegenüber 3,21 Mrd. € erwartet (+11% gegenüber dem Vorjahr)

  • Prämieneinnahmen: 2,77 Mrd. € gegenüber 2,79 Mrd. € erwartet

• Monatlich aktive Nutzer (MAU): 551,0 Millionen vs. 529,9 Millionen erwartet (+27% YoY -  im Jahresvergleich)

  • Premium-Abonnenten insgesamt: 220,0 Millionen gegenüber 217,1 Millionen erwartet (+17% YoY)

  • Werbeunterstützte MAUs: 343,0 Millionen gegenüber 322,8 Millionen erwartet (+34% YoY)

• Durchschnittlicher Umsatz pro Nutzer: 4,27 € gegenüber 4,38 €.

• Operativer Verlust: -247 Millionen Dollar gegenüber -127,4 Millionen Dollar erwartet (-194,0 Millionen Dollar vor einem Jahr)

• Nettoverlust: -302,0 Mio. USD gegenüber -123,1 Mio. USD erwartet (-125,0 Mio. USD vor einem Jahr)

• Verlust pro Aktie: -1,55 € gegenüber -0,85 € vor einem Jahr

Nicht nur das Umsatzwachstum von Spotify verlangsamt sich, auch die Bruttomarge hat sich auf ein Niveau verschlechtert, das seit über 5 Jahren nicht mehr erreicht wurde. Quelle: Bloomberg, XTB

Preiserhöhungen dürften sich bis zum 4. Quartal 2023 nicht wesentlich auf das Ergebnis auswirken

Neben den Ergebnissen für Q2 2023 veröffentlichte Spotify Technologies auch Finanzprognosen für das laufende Quartal (Q3 2023). Diese fielen, genau wie die Ergebnisse, gemischt aus. Die Umsatzprognose von 3,3 Milliarden Euro lag unter der mittleren Schätzung des Marktes (3,42 Milliarden Euro). Andererseits geht Spotify davon aus, dass der operative Verlust in diesem Quartal deutlich geringer ausfallen wird als vom Markt erwartet. Es wird erwartet, dass die Basis der monatlich aktiven Nutzer weiterhin wachsen wird, allerdings mit einem langsameren Tempo von 3,8 % QoQ bzw. 25,4 % YoY, während die Basis der Premium-Abonnenten im Q3 2023 um 1,8 % QoQ bzw. 22,4 % YoY wachsen dürfte. Positiv zu vermerken ist, dass sich die Bruttomarge voraussichtlich wieder mehr oder weniger in der Mitte der jüngsten Spanne bewegen wird. 

Die kürzlich angekündigten Preiserhöhungen werden sich möglicherweise nicht sehr positiv auf die Ergebnisse des Unternehmens für Q3 2023 auswirken. Tatsächlich könnten die Auswirkungen dieser Preiserhöhungen in diesem Quartal sogar negativ sein! Das liegt daran, dass Spotify eine einmonatige Schonfrist für Bestandskunden anbietet, bevor die höheren Preise in Kraft treten. Das bedeutet, dass die höheren Preise erst im letzten Monat des dritten Quartals 2023 wirksam werden, und sollten sie sich für die Kunden als entmutigend erweisen und sie dazu veranlassen, die Spotify-Dienste abzubestellen, könnten die Nettoauswirkungen im dritten Quartal 2023 auf die Ergebnisse negativ sein. Es ist jedoch anzumerken, dass Apple und Amazon die Preise für ihre Musiktarife ebenfalls um 1 bis 2 US-Dollar pro Monat erhöhen und dies nicht zu einer größeren Abwanderung von Kunden geführt hat. Die Auswirkungen der höheren Preise auf den Spotify-Umsatz dürften ab Q4 2023 (erstes volles Quartal mit höheren Preisen) deutlich positiv sein.

Q3 2023 Prognose

• Monatlich aktive Nutzer: 572 Millionen gegenüber 548 Millionen erwartet

• Premium-Abonnenten insgesamt: 224,0 Millionen gegenüber 223,5 Millionen erwartet

• Umsatz: 3,3 Mrd. € gegenüber 3,42 Mrd. € erwartet

• Betriebsverlust: -45 Mio. € gegenüber -83,6 Mio. € erwartet

• Bruttomarge: 26% gegenüber 25,9% erwartet

Das Wachstum der Spotify-Nutzerbasis hat sich wieder beschleunigt. Quelle: Bloomberg, XTB

Ausblick nicht allzu schlecht, Kostenkontrolle im Blickpunkt

Die letzten Tage waren alles andere als positiv für Spotify-Aktionäre, denn die Aktie fiel um mehr als 20 % von ihrem jüngsten lokalen Höchststand. Wie wir bereits erwähnt haben, handelte es sich bei dem Ausverkauf jedoch höchstwahrscheinlich um einen "Sell-the-fact"-Move nach der Bestätigung der Preiserhöhungen. Die Aussichten für das Geschäft des Unternehmens sind gar nicht so schlecht, vor allem angesichts der Prognosen, dass die Nutzerzahlen weiterhin stark ansteigen und die Preise erhöht werden.

Ob sich dieser positive Ausblick bewahrheitet, wird davon abhängen, ob höhere Tarifpreise zu einer Abwanderung der Nutzer führen werden. Da die Abwanderungsraten im Musik-Streaming-Geschäft jedoch niedrig sind und die Hinweise der Spotify-Konkurrenten darauf hindeuten, dass die Kunden unempfindlich gegenüber Preiserhöhungen sind, sieht die Zukunft für das Unternehmen vielversprechend aus. Dennoch ist anzumerken, dass die starke Dynamik des Nutzerwachstums Spotify nicht dabei helfen wird, Investoren anzuziehen, wenn das Unternehmen die Kosten nicht besser in den Griff bekommt oder zumindest einige Anzeichen für eine Verbesserung auf dem Weg zur Rentabilität zeigt.

Ein Blick auf das Chart

Ein Blick auf das Chart von Spotify Technologies (SPOT.US) im H1-Intervall zeigt, dass die Aktie vor kurzem über die obere Begrenzung des Aufwärtskanals ausgebrochen ist, aber die Bullen konnten ihr Momentum nicht aufrechterhalten, und die Aktie begann nach der Nachricht über die Preiserhöhung zu fallen. Der Aktienkurs zog sich in den Bereich der Handelsspanne zurück und sank später unter diese. Die Rückgänge wurden im Bereich von 140 $ gestoppt, und die Aktie begann, sich von den Verlusten zu erholen. Die Kursgewinne wurden am 23,6 %-Retracement des Ausverkaufs im Bereich von 149,50 USD gestoppt, aber die aktuellen vorbörslichen Notierungen deuten darauf hin, dass der Kurs heute über der 151,00 $-Marke eröffnet. Die erwähnte 149,50-Dollar-Zone wird jedoch als kurzfristige Unterstützung fungieren, während der 155-Dollar-Bereich, der durch das 38,2%-Retracement gekennzeichnet ist, als kurzfristiger Widerstand fungieren wird.

Quelle: xStation5 von XTB

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