Zvýší Bank of Japan sazby❓

💱 Co bude dál s JPY, když se blíží zvýšení sazeb v Japonsku?

Ačkoli je na tento týden naplánována řada rozhodnutí centrálních bank o úrokových sazbách, zdá se, že nejzajímavější bude zítřejší rozhodnutí Bank of Japan během asijsko-pacifické seance. Očekává se totiž, že japonská centrální banka zvýší sazby ze záporného pásma! Pojďme se podívat na to, co trh očekává, a také na to, co by mohlo být považováno za jestřábí či holubičí překvapení!

Hvězdy se konečně sešly pro zvýšení úrokových sazeb Bank of Japan

Bank of Japan lze považovat za nejméně aktivní z hlavních centrálních bank. Od začátku ledna 2016 banka drží svou hlavní úrokovou sazbu na úrovni -0,10 %. V Japonsku nedošlo k žádnému agresivnímu snižování sazeb v souvislosti s pandemií a nedošlo ani k žádnému agresivnímu zvyšování sazeb po pandemii. Je to proto, že Japonsko se dlouhodobě potýká s dosažením svého 2% cíle, což nutí BoJ k masivnímu uvolňování ve snaze podpořit inflaci. Globální postpandemický skok inflace byl přítomen i v Japonsku, ale panují obavy, že nevydrží a že se inflace vrátí na podcílové úrovně. Výsledky letošních ročních mzdových jednání však vyústily v největší zvýšení mezd za poslední desetiletí, což výrazně zvyšuje šanci na zahájení mzdově-cenového cyklu. To je to, co si Bank of Japan dlouho přála, a v kombinaci s nedávnými spíše jestřábími komentáři členů BoJ existuje vysoká šance, že japonští centrální bankéři tento týden rozhodnou o prvním zvýšení sazeb od roku 2007.

Výsledek letošních mzdových jednání naznačuje, že japonská inflace měřená indexem spotřebitelských cen by mohla konečně dosáhnout 2% cíle na trvalejší bázi. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP

Trhy očekávají konec záporných úrokových sazeb v Japonsku

Bank of Japan zítra během asijsko-pacifické seance oznámí své další rozhodnutí o úrokových sazbách. Přesné načasování oznámení neexistuje, ale na základě minulých rozhodnutí obvykle přichází kolem 4.00. Tisková konference guvernéra BoJ Uedy obvykle začíná zhruba hodinu až hodinu a půl po oznámení sazeb.

Peněžní trhy v současné době odhadují 50% pravděpodobnost, že Bank of Japan zítra zvýší úrokové sazby o 10 bazických bodů. Minulý týden tyto šance dosahovaly 70-80 %, ale zdá se, že s blížícím se rozhodnutím si investoři toto rozhodnutí rozmýšlejí. Je třeba říci, že to není poprvé, kdy trhy doufají v konec ultra uvolněné politiky v Japonsku, proto nedávné stažení očekávání může odrážet obavy, že BoJ opět zklame.

Většina ekonomů v průzkumu agentury Bloomberg sice očekává ponechání sazeb na úrovni -0,10 %, je však třeba poznamenat, že tyto prognózy byly většinou zveřejněny před výsledky ročních mzdových jednání z minulého týdne. Od pátku došlo k řadě revizí odhadů a téměř všechny ukazují buď na zvýšení sazeb o 10 bazických bodů na 0,00 %, nebo na zvýšení sazeb o 20 bazických bodů na 0,10 %.

Zdroj: Bloomberg Finance LP

Co lze považovat za jestřábí překvapení?

Trhy jsou připraveny na zvýšení sazeb BoJ, které by zítra ukončilo období záporných úrokových sazeb. Přitom jestřábí překvapení by vyžadovalo zpřísnění o více než 10 bazických bodů. Pokud by BoJ přinesla zvýšení sazeb o 20 bazických bodů, jak některé instituce očekávají, JPY by pravděpodobně získal. Představitelé BoJ však varovali, že jakékoli zvyšování sazeb bude pravděpodobně postupné, a proto zvýšení větší než o 10 bazických bodů není základním scénářem. Jestřábí překvapení by mohla přinést kontrola výnosové křivky (YCC). Přesněji řečeno její nedostatek. Zatímco ukončení YCC se očekává v letošním roce, rozhodnutí opustit tento nástroj již na zítřejším zasedání by bylo vnímáno jako jestřábí překvapení a prospělo by i JPY.

Co lze považovat za holubičí překvapení?

Vzhledem k tomu, jak velká jsou očekávání ohledně zvyšování sazeb, by bylo nezvýšení sazeb určitě holubičím překvapením. V holubičím scénáři by Bank of Japan mohla odmítnout výsledky mzdových jednání z minulého týdne a říci, že raději počká, až bude oznámeno zvýšení mezd pro malé a střední podniky. To by bylo do jisté míry rozumné vzhledem k tomu, že malé a střední podniky tvoří přibližně 70 % všech společností v Japonsku a jednání z minulého týdne se týkala především větších společností. To by znamenalo, že ke zvýšení sazeb by mohlo dojít blíže k polovině roku. Ponechání sazeb beze změny může vyvolat tlak na japonský jen.

Pohled na USDJPY

Japonský jen začal posilovat, protože bylo stále zřejmější, že Bank of Japan zvýší sazby, přičemž kurz USDJPY v první polovině března klesl z přibližně 151 pod 147. Později se však pohyb směrem dolů zastavil a pár od té doby velkou část ztrát získal zpět.

Podíváme-li se na graf USDJPY v intervalu D1, vidíme, že korekce z počátku března se zastavila na klouzavém průměru 200 seancí (fialová linie) a později se pár začal zotavovat. USDJPY se v současné době pokouší prorazit nad klouzavý průměr 50 seancí (zelená linie) v oblasti 149,00. Zvýšení sazeb o více než 10 bazických bodů nebo oznámení, že YCC bude ukončeno, může vést k obnovení pohybu páru směrem dolů, přičemž nedávná minima a výše zmíněný klouzavý průměr 200 seancí jsou první potenciální podporou. Na druhou stranu, pokud by nedošlo k zpřísnění sazeb ani o 10 bazických bodů, mohlo by to být vnímáno jako velké zklamání a mohlo by to pár posunout k nedávným maximům nad hranicí 150,00.

Zdroj: xStation5