Vlna obchodů s akciemi SPAC v hodnotě 1 miliardy dolarů se projevuje na vzestupu uprostřed sucha po IPO

Zatímco globální celní kampaň prezidenta Donalda Trumpa otřásá akciovými a dluhopisovými trhy a zastavuje tradiční aktivitu IPO, jednomu z nejspekulativnějších koutů financí se náhle daří: SPAC.

V dubnu zatím účelové akviziční společnosti (SPAC) získaly přes 1 miliardu USD, přičemž od Trumpova oznámení cel z 2. dubna podala žádost o vstup na burzu téměř desítka nových sponzorských týmů. Cílem těchto žádostí je získat dohromady 1,8 miliardy dolarů- což je odvážný krok v době, kdy širší investorský apetit zůstává opatrný a volatilita akciových trhů vymazala za poslední dva měsíce tržní hodnotu indexu S&P 500 o více než 2 biliony dolarů.

Navzdory rizikovému prostředí a nedávné historii se zkušení sponzoři SPAC, jako jsou Harry You a Alec Gores, vracejí na trh a sázejí na to, že současné podmínky zvýší atraktivitu SPAC jako zadní cesty na veřejné trhy.

„SPAC mají tendenci nabývat na síle, když se tradiční trhy IPO zastaví,“ řekl Mark Schwartz, vedoucí poradenství pro IPO a SPAC ve společnosti EY. „Sponzoři jsou optimističtí ohledně pokračujícího toku transakcí v nadcházejících měsících.“

Tok transakcí se vrací

Od začátku roku do současnosti získaly SPAC přes 4,1 miliardy USD, přičemž nedávná aktivita naznačuje obnovený nárůst. Dne 14. dubna se společnost Ares Acquisition Corp. II uzavřela dohodu o fúzi se společností Kodiak Robotics, startupem zaměřeným na samořízené nákladní automobily, v transakci, která firmu ohodnotila na zhruba 2,5 miliardy dolarů. Téhož dne společnost Webull Corp. , bývalý SPAC, zaznamenala nárůst svých akcií o celých 500 %, což signalizuje, že spekulativní zápal mezi obchodníky s impulzy je stále živý.

Kdysi byly SPAC považovány za okrajový nástroj financování, ale během pandemie jejich popularita prudce vzrostla. V roce 2022 však rostoucí regulatorní kontrola a vlna neúspěšných obchodů způsobily, že banky a investoři ustoupili. Nyní, kdy trhy IPO fakticky zamrzly, se SPAC opět stávají možností pro společnosti s omezeným přístupem ke kapitálu.

Trh kupujících

Přesto analytici varují, že toto oživení je spíše pragmatické než oslavné. Společnosti, které se obracejí na SPAC, tak často činí proto, že neexistují žádné lepší možnosti, řekl David Erickson, bývalý vedoucí bankéř ve společnostech Barclays a Lehman Brothers, který nyní vyučuje na Columbia Business School.

„SPAC jsou alternativou - ne však skvělou - pro společnosti, které nemohou přežít na soukromých trzích,“ řekl Erickson. „Nyní je to trh kupujících a sponzoři to vědí.“

Na rozdíl od pěnivých časů roku 2021, kdy megaprodejům, jako byl SPAC Billa Ackmana v hodnotě 4 miliard dolarů, dominovaly titulky novin, jsou dnešní nabídky menší a s přísnějšími podmínkami. Mnoho SPAC se po sloučení s cílovými společnostmi propadlo, změnilo se v penny stocks nebo během několika měsíců zkrachovalo.

Chmurná historie

Čísla ukazují neradostný obrázek. Podle údajů SPAC Research, které analyzovala agentura Bloomberg:

• Více než dvě třetiny z ~550 SPAC, které od roku 2019 dokončily fúze, se nyní propadly o více než 80 %.
• Méně než 40 SPAC po fúzi se v současnosti obchoduje nad původní nabídkovou cenou 10 USD.
• Naproti tomu index S&P 500 od začátku boomu SPAC na počátku roku 2020 vykázal výnos 77 %.

Navzdory slabým výnosům zůstávají hedgeové fondy aktivními účastníky. SPAC nabízejí ochranu proti poklesu prostřednictvím možností zpětného odkupu - umožňují investorům získat zpět svůj kapitál (s úroky), pokud odmítnou navrhovanou fúzi, a zároveň si zachovat růst, pokud akcie prudce vzrostou.

Aby se však SPAC skutečně zotavily, musí podle odborníků z oboru klesnout míra zpětného odkupu. Vysoké odkupy způsobují, že nově kótované společnosti jsou podkapitalizované a často se potýkají s problémy ihned po svém debutu.

„Vysoká míra odkupů a omezená dostupnost kapitálu zůstávají dvěma největšími problémy,“ řekl Schwartz z EY. „Významné oživení aktivity SPAC bude záviset na lepších výsledcích dokončených transakcí na následném trhu.“