Sníží Fed sazby naposledy v tomto cyklu? 💵 Trhy očekávají rozhodnutí FOMC dnes ve 20:00
Rozhodnutí americké centrální banky Fed bude oznámeno dnes v 19:00 GMT, přičemž tisková konference předsedy Jeroma Powella začne o půl hodiny později. Kromě úrovně úrokových sazeb a prohlášení se ve stejný čas dozvíme také nejnovější makroekonomické projekce a slavný graf bodových odhadů (dot-plot), který ukazuje očekávání amerických centrálních bankéřů ohledně budoucích úrovní sazeb.
Poslední data z americké ekonomiky dnes dodala trhu sebedůvěru, ale klíčovou reakcí bude to, co se stane se sazbami příští rok. V poslední době se často hovoří o tzv. „jestřábím snížení sazeb“ a o možnosti pozdržení dalších snižování. Je však možné, že dnešní snížení bude poslední v tomto cyklu?
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciTržní očekávání:
-
Inflace CPI a jádrové CPI za listopad vzrostla, jak trh očekával. Výsledky nebyly překvapivé, což pravděpodobně posílilo názor tvůrců politik, že dnešní snížení sazeb je oprávněné. Trh vidí 99% pravděpodobnost dnešního snížení sazeb.
- Situace se však jeví zajímavější pro příští období:
- 17% pravděpodobnost zvýšení sazeb v lednu 2025
- 52% pravděpodobnost zvýšení sazeb v březnu 2025, kombinovaná pravděpodobnost s lednem je necelých 68 %
- Pro červen 2025 je stále započítána neúplná pravděpodobnost snížení sazeb!
Tržní očekávání ohledně úrokových sazeb na příští rok. Zdroj: Bloomberg Finance LP
Trh změnil svůj přístup poměrně dramaticky. Ještě před několika měsíci očekával sazby na úrovni 3 % v polovině roku 2025. Nyní je očekávána sazba 4,0 % v polovině roku, zatímco do konce příštího roku by sazby mohly dosáhnout minimálně 3,75 %.
To, jak trh vnímá budoucnost, je velmi důležité. Křivka futures na sazby vzrostla dramaticky ve srovnání s předchozím zasedáním. Dá se předpokládat, že očekávání samotných bankéřů se také významně změní.
- Medián pro příští rok ukazoval na 3,4 %, zatímco medián pro rok 2026 (stejně jako pro rok 2027 a dlouhodobý horizont) ukazoval 2,9 %. Za předpokladu dnešního snížení by hlavní rozmezí sazeb bylo 4,5 %, což by naznačovalo výhled na tři snížení sazeb příští rok. Očekáváme, že Fed sníží svá očekávání o alespoň jedno snížení sazeb příští rok.
- Žádná změna v očekávání by byla trhem vnímána jako holubičí. Nicméně pokud by se inflace zvýšila na 2,5 % a neutrální reálná úroková sazba byla odhadnuta na 1,75 %, pak by bylo možné započítat nominální neutrální sazbu na úrovni 4,3 %. To by naznačovalo, že dnešní pohyb sazeb by mohl být poslední. I když to není základní scénář, nelze ho zcela vyloučit.
Dot-chart pravděpodobně ukáže nižší očekávané sazby pro roky 2025 a 2026. Zdroj: Bloomberg Finance LP
Co ukážou makroekonomické projekce?
Příští rok je nejistý kvůli Trumpovým politikám. Protekcionistická opatření povedou k uvolněné fiskální politice, což by mohlo vést k vyšší inflaci. Růst HDP byl letos solidní, takže Fed si může potenciálně dovolit odložit snižování sazeb na delší dobu. Pokud projekce ukážou růst silnější než 2,0 %, mohlo by to naznačovat restriktivnější přístup Fedu.
To samé platí pro inflaci. Nedávno byla projekce jádrové inflace pro rok 2025 snížena na 2,2 %. Pokud však bude zvýšena na 2,5 %, implikovalo by to vyšší neutrální úrokovou sazbu. Fed stále vidí návrat k cíli v roce 2026. Změna v projekcích by mohla naznačovat jestřábí přístup do budoucna.
Zářijové makroekonomické prognózy. Zdroj: US Federal Reserve
Jak bude trh reagovat?
Teoreticky jestřábí snížení sazeb, tedy naznačení, že na další snížení bude nutné čekat, by mohlo vést k dočasnému výprodeji na Wall Street a k posílení amerického dolaru. Výnosy z 10letých dluhopisů vzrostly na 4,4 %, což naznačuje, že trh očekává vyšší neutrální úrokové sazby. Mohly by však vyšší sazby být překážkou pro Wall Street? Ne nutně.
Současná situace je srovnávána s lety 1996 a 2019. Tehdy cykly snižování sazeb zahrnovaly 3 kroky (samozřejmě v roce 2020 byla pandemie a tyto snížení nepočítáme). Navzdory přerušení snižování sazeb v těchto dvou případech S&P 500 vzrostl v prvním případě o více než 30 % od posledního snížení, zatímco v druhém případě o 12 % (zde samozřejmě vše zastavila pandemie).
S&P 500 a úrokové sazby v USA. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Pokud je ekonomika silná a kroky nové administrativy podporují americké společnosti, mělo by to prospět hlavnímu indexu, i když samozřejmě nelze v krátkodobém horizontu vyloučit korekci. Kromě toho by samotná pauza ve snižování sazeb mohla být pozitivní pro dolar, což by mohlo posunout EURUSD pod paritu v příštím roce.
US500 dnes hájí klíčovou podporu na úrovni 6050 bodů. Kromě toho po dnešku dojde k rolloveru přibližně o 70 bodů výše. Pokud bude Fed dnes jestřábí, nelze vyloučit korekci. Na druhé straně se cena zítra otevře výše, a navíc máme podporu na úrovni 6000 bodů a vzestupnou trendovou linii. Vzhledem k tomu nelze vyloučit, že později v tomto roce na akciovém trhu uvidíme Santa Claus rally a budou otestována nová historická maxima. Zdroj: xStation5
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 74 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
