🔴US500 čeká na Fed

📣Fed zveřejní rozhodnutí o sazbách v 19. hodin, dočkáme se také nových projekcí. Tisková konference Powella začne v 19:30

Zjemní Fed svoji politiku?

Ještě 8. března trh spekuloval, že by Fed mohl v březnu zvýšit o 50 bazických bodů a forwardová sazba by mohla přesáhnout 5,5 % (to byl základní scénář). Krach SVB a převzetí Credit Suisse však situaci na trhu hodně změnilo. Přestože se zdá, že krize byla zažehnána, toto riziko by se v případě nepříznivého vývoje mohlo vrátit s dvojnásobnou silou, což by mohlo v krajním případě zažehnout krizi podobnou té z roku 2008.

Očekávání úrokových sazeb v USA se za poslední dva týdny dramaticky změnila. V současné době trh vidí šance na necelá dvě zvýšení v současném cyklu s ohledem na implikovanou změnu. Na druhou stranu pak do konce letošního roku trh očekává poměrně rychlé a značné snížení sazeb. Zdroj: Bloomberg

Čemu se vyplatí věnovat pozornost?

• Trh oceňuje s více než 80% pravděpodobností zvýšení základní sazby o 25 bazických bodů. Také věříme, že Fed by měl pokračovat v utahování politiky
• Objevila se však očekávání, že kvůli systémovým rizikům se Fed rozhodne pozastavit (ne nutně ukončit cyklus zvyšování). Goldman Sachs věří, že Fed nezvýší a ukončí QT
• Fed navýšil likviditu, takže také by mohl opustit QT nebo snížit jeho rozsah. Teoreticky by Fed mohl také zvýšit objemy QT, aby se vyrovnal dopad nedávného zvýšení objemu likvidity
• Likvidita je potřeba hlavně pro menší subjekty. Velké mají dostatek likvidity
• Klíčový bude tečkový graf, který ukáže, jaká jsou očekávání Fedu pro další pohyby
• Fed se musí rozhodnout mezi minimalizací systémového rizika a pokračováním v tvrdém boji s inflací
• Pozitivním scénářem pro trhy je ponechat prognózu forwardové sazby beze změny nebo ji mírně zvýšit. To by dalo prostor pro ještě vyšší růst
• Zvýšení prognózy sazby nad 5,5 % by mohlo být ze strany Fedu považováno za jestřábí krok.
• Klíčový bude mix rozhodnutí o forwardové sazbě a QT
• Inflace v USA zpomaluje, ale podle názoru Fedu zůstává vysoká. Inflace zůstává především ve službách
• Inflace související s komoditami by měla dále klesat. Ceny ropy výrazně klesly, čekáme velký dopad na inflaci v březnu a dubnu

Trh je ve svých předpokladech mnohem opatrnější, než byl Fed na svém posledním zasedání. Rozhodne se Fed na konci letošního roku zvýšit svou prognózu sazeb? Zdroj: Bloomberg

Jak zareagují trhy?

US500 je zhruba na podobných úrovních, kde byl těsně před kolapsem SNB. US500 prolomil klesající trendovou linii v lednu a znovu ji otestoval 10. března. Spekulovalo se, že mohl být nastražen takzvaný „bull market trap“. Pokud se US500 udrží nad klesající trendovou čárou, tak mohou být tato očekávání vyvrácena. Přesto je pro býky klíčové prolomit úroveň 4200 bodů, což by se mohlo stát, pokud by forwardová sazba zůstala nezměněna a změnily se předpoklady programu redukce rozvahy. Pokud by však Fed zachoval ostrý jestřábí postoj (zvýšení prognózy sazeb a zachování QT). Poté mohla být testována oblast kolem 3800 bodů.

US500

Zdroj: xStation5

EURUSD

Nárůst likvidity ze strany Fedu měl za následek prudký pokles výnosů v USA, čímž se EURUSD vrátil zpět na úroveň 1,08. Udržování jestřábího postoje Fedu by mohlo dostat výnosy zpět k oblasti 3,75 % nebo výše, což by mohlo vést k opětovnému testování oblasti 1,05. Na druhou stranu, pokud Fed ukáže svou holubičí stránku (za potíže bankovního sektoru částečně mohou přísné měnové podmínky), pak by se EURUSD mohl vrátit k silnějším hladinám směrem k 1,10. Euro má navíc podporu silného poklesu cen plynu.Zdroj: xStation5