🔴 US100 se odráží ode dna

Indexy na Wall Street rostou a dolar před rozhodnutím Fedu klesá 📣.

• Trh naznačuje, že ke zvýšení sazeb nedojde a cyklus zvyšování sazeb končí
• Fed zveřejní makroekonomické projekce spolu s prohlášením ve 20:00.
• Tisková konference s Jeromem Powellem v čele se uskuteční ve 20:30 hod.

Trh očekává konec zvyšování sazeb
Trh nedává velkou šanci na zvyšování sazeb. Na základě úrokových kontraktů trh nedává ani 1% šanci na zvýšení, zatímco konsenzus mezi analytiky jasně ukazuje na nezvýšení. Existuje tedy šance na nějaké překvapení?

Během předchozích rozhodnutí dal Fed jasně najevo, že se neustále nachází ve fázi zpřísňování měnové politiky a ke zvýšení může dojít každé dvě nebo dokonce tři zasedání. Teoreticky by to naznačovalo možné zvýšení až v listopadu, i když je třeba připomenout, že jsme po poměrně dlouhé prázdninové přestávce. Překvapení v podobě zvýšení nelze vyloučit, ale údaje nedávají jasnou odpověď na to, co od Fedu očekávat

Trh zvýšení šanci nedává.  Bloomberg Finance LP

Inflace klesla, ale velkým problémem je ropa
Inflace měřená indexem spotřebitelských cen v USA od června loňského roku poměrně dynamicky klesá z úrovně nad 9 %, aby v červnu letošního roku dosáhla lokálního dna na úrovni 3 %. Efekt srovnávací základny samozřejmě způsobil oživení inflace, ale existuje i potenciál pro její další růst: mohutné oživení cen ropy, a tím i pohonných hmot. Fed samozřejmě nemá na ceny pohonných hmot žádný vliv, mohou však způsobit změnu inflačních očekávání a v důsledku toho mimo jiné i růst mezd. To si ovšem Fed nepřeje. Druhou věcí je oživení cen v sektoru služeb. Inflace ve službách bez trhu nemovitostí byla pro americké centrální bankéře klíčovým ukazatelem a nyní lze pozorovat potenciální bod obratu. I když je obtížné očekávat další výrazné oživení inflace z této úrovně, Fed se může obávat návratu situace ze 70. let, kdy se inflace po počátečním poklesu poměrně rychle odrazila ode dna.
 

Ceny pohonných hmot se silně odrazily ode dna a ceny v sektoru služeb pravděpodobně znamenaly bod obratu. Hrozí tak výrazné oživení inflace?  Bloomberg Finance LP, XTB

Trh práce konečně vykazuje známky slabosti
Trh práce v USA zůstává mimořádně silný, ale konečně vidíme nějaké signály ochlazení. Poslední NFP report vyšel pod hranicí 200 tisíc, ale daleko důležitější byly revize za předchozí měsíce. Červnová byla snížena na pouhých 105 tis. a červencová na 157 tis. Trh jako by si nevšiml, že růst zaměstnanosti za poslední 3 měsíce byl v průměru pod 150 tis. a až do května se pohyboval vysoko nad 200 tis. Za druhé, míra nezaměstnanosti se odrazila od 3,5 % na 3,8 % a Fed ve svých posledních prognózách stále vidí na konci roku úroveň nad 4 %. Toto oživení však souvisí s návratem některých osob na trh práce. Dynamika mezd zpomalila na 4,3 % meziročně ze 4,4 %, což je nejnižší úroveň od roku 2021, ale zároveň stále zůstává příliš vysoká na to, aby byla v souladu s 2% inflačním cílem. Žádosti o podporu v nezaměstnanosti zůstávají velmi nízké, těsně nad 200 tis. žádostí, což je poměrně záhadné. Zároveň však počet volných pracovních míst neboli JOLTS - šéfy Fedu velmi oblíbený ukazatel dlouhodobě ukazuje ochlazení trhu práce. Na druhou stranu úroveň 8,8 milionu stále zůstává velmi vysoká ve srovnání s úrovní před pandemií, kdy se tento ukazatel pohyboval v průměru těsně nad 7 miliony. Přesto trh práce určitě dává šanci Fedu rozhodnout se nezvyšovat a ukončit cyklus zvyšování sazeb.
 

Pokles počtu nových volných pracovních míst je poměrně dynamický a naznačuje, že v příštích měsících může zaměstnanost přestat růst.  Zdroj: Macrobond, XTB

Co očekávat od rozhodnutí Fedu?

• Pro Federální rezervní systém to není jednoduchá situace a v úvahu přichází mnoho scénářů. Je také třeba připomenout, že kromě rozhodnutí Fed zveřejní makroekonomické projekce a očekávání ohledně sazeb. Co tedy pro nás bude v těchto projekcích klíčové?
• Poslední bodový graf naznačoval medián sazeb na úrovni 5,6 %. Jelikož se jedná o střed rozpětí sazeb, naznačoval zvýšení sazeb na 5,75 % na konci roku, což teoreticky dává šanci ještě na jeden pohyb. Fed je samozřejmě zvyšovat nemusí a může tyto prognózy snížit.
• Pro příští rok Fed očekává sazby na úrovni 4,6 %. Zachování této prognózy bez zvýšení by mohlo být považováno za jestřábí. Snížení by naopak mělo dát šanci na oživení na Wall Street a oslabení dolaru.

Prognózy inflace budou důležité ve spojení s prognózou míry nezaměstnanosti. Snížení či opuštění inflační projekce a zároveň snížení očekávání ohledně růstu míry nezaměstnanosti může znamenat "měkké" přistání ekonomiky

Jak lze odhadnout, pro trh bude důležitější tón rozhodnutí, projekce a konference než to, zda sazby budou vyšší, nebo zůstanou beze změny. Nejpravděpodobnějším scénářem bude zachování úrokových sazeb a o něco méně silný náznak (než minule), že sazby se mohou ještě letos zvýšit. Samozřejmě, že prvotní reakce může být pro trh negativní (poklesy na Wall Street a posílení dolaru), ale v následujících týdnech by se trh měl začít těšit z pravděpodobného konce cyklu zvyšování sazeb. Jasné prohlášení o dalším zvýšení ("plánujeme zvýšit na příštím zasedání nebo v prosinci") bude považováno za silně jestřábí. Samozřejmě existuje i šance na podobný scénář, jaký naservírovala ECB - zvýšení a zcela jasné prohlášení o konci zvyšování. Byl by to velmi holubičí scénář, ale nezdá se pravděpodobný. Přesto máme nejmenší šance na zvýšení a velmi jestřábí tón celého zasedání. Nenaznačovali to ani ti nejjestřábí členové Fedu.

Jak bude trh reagovat?
US100 uzavřel mezeru spojenou s rolováním a nachází základ pro odraz kolem 15350 bodů. Holubičí tón rozhodnutí může kontrakt povzbudit k otestování i 15500 bodů. Na druhou stranu jestřábí vnímání rozhodnutí by mohlo dát opět základ k otestování zóny 15200-15250 bodů, i když tam se s největší pravděpodobností opět odrazí.

Zdroj: xStation5

EURUSD klesá již 9 týdnů v řadě! Tak dlouhá série nebyla na obratu dlouho k vidění. Přesto se pár propadl do důležité zóny podpory mezi 1,06 a 1,07. Pokles byl z velké části způsoben slabostí eura, ale pokud bude rozhodnutí Fedu vnímáno jako holubičí, bude zde šance, že tento týden dojde k týdenní svíčkové pohlcující býčí formaci, což by vyžadovalo růst alespoň na 1,0733. V případě jestřábího vnímání rozhodnutí nebo první reakce nelze vyloučit testování úrovně 1,0610.

Zdroj: xStation5