První polovina roku je za námi. Kdo jsou vítězové, poražení a máme ještě prostor k růstu ? 📈

V první polovině letošního roku se americkým akciím dařilo. Navzdory vyšší inflaci a prodloužení prvního snížení úrokových sazeb zaznamenaly akcie nadprůměrný růst. Nicméně pozitivní vývoj byl patrný napříč všemi sektory, a když se podíváme na výkonnost jednotlivých indexů, hned vidíme, které sektory dominovaly. Nejlépe se dařilo indexu Nasdaq 100, jehož výkonnost dosáhla téměř 19 %. Index S&P 500 se umístil na druhém místě s 15% zhodnocením a index Dow Jones Industrial Average zaostal daleko za ním, když jeho výkonnost od počátku roku činila necelá 4 %. Největší rozdíl ve složení těchto indexů je však především v technologickém sektoru, který je nejvíce zastoupen v indexu Nasdaq 100, následovaném indexem S&P 500 a indexem DJIA, který má nejmenší zastoupení. Právě technologický sektor se v současné době těší velkému zájmu investorů, neboť právě příběh o umělé inteligenci bude stát za zvýšenou produktivitou a růstem ziskovosti. To vidíme již dnes, kdy je obrovský zájem o každou jednotlivou komponentu, která se nachází v datových centrech, kde se trénují a odvozují modely umělé inteligence, což se promítá do zvýšení marží podniků a rychlého růstu tržeb. 

Vítězové první poloviny roku

Vidíme, že dvě nejlepší společnosti z indexu S&P 500 byly právě ze segmentu datových center, přičemž SuperMicro pracuje na serverech určených k trénování modelů a Nvidia na grafických čipech. Investoři však pozitivně hodnotili i energetický sektor, který však s umělou inteligencí také souvisí, neboť datová centra jsou velkými spotřebiteli elektrické energie. Zvýšená poptávka tak hraje roli i v tomto segmentu.

Překvapivým vítězem tohoto pololetí byl také nový spin-off společnosti General Electric, GE Aerospace, který zřejmě odblokoval hodnotu pro akcionáře a umožnil zvýšit hodnotu segmentu výroby leteckých motorů.

Poražení v první polovině roku

Když se podíváme na druhou stranu indexu S&P 500, tedy na společnosti, které si v prvním pololetí vedly nejhůře, překvapivě zde najdeme také společnost z polovodičového sektoru, Intel. Intel bohužel stále výrazně zaostává za celým sektorem, protože jeho technologie stále výrazně zaostávají a jeho marže jsou nízké. Největší propad však zaznamenala společnost Walgreens Boots Alliance, a to především po výsledcích hospodaření, kde oznámila nižší výhled, ale také uzavření řady lékáren. Po neuspokojivých výsledcích se do seznamu dostala i společnost Nike, která do příštího čtvrtletí očekává pokles tržeb až o 10 %, a také její konkurent Lululemon, který již ve svých výsledcích za 4Q 2023 oznámil problémy. A konečně se do seznamu dostala i společnost Warner Bros, která při současných vysokých úrokových sazbách, vysokém zadlužení a rychlejším poklesu kabelové lineární televize hledá své dno.

Má však index S&P ještě prostor k růstu ?

Podíváme-li se na rozložení výnosů podle jednotlivých let za posledních 96 let, zjistíme, že se nyní nacházíme nad průměrným ročním výnosem, což naznačuje, že do konce roku již není mnoho prostoru pro růst. Když se podíváme na pravděpodobnost podle normálního rozdělení, pravděpodobnost, že výnos na konci roku bude vyšší než v současnosti, je 35,68 %. Pravděpodobnost, že v druhé polovině roku ještě porosteme, je podle četnosti 39 %. 

Obvykle však platí, že po silném prvním čtvrtletí může přijít celoroční býčí trh, což znamená, že výnosy v druhé polovině roku budou nadnormální. Když se podíváme na data od roku 1927, takových případů bylo 15. Až v 60 % případů byl následný výnos kladný, a když se podíváme na rozdělení, vidíme, že vyšší koncentrace je v okolí 10 %. V jednom roce jsme dokonce zaznamenali další 23% nárůst, a to v roce 1954.