⏬ Libra pod tlakem před BoE

Bank of England oznámí rozhodnutí o úrokové sazbě ve 13:00🚨

Nejistota trhu vs. konsenzus ekonomů

Očekávání pro BoJ a Fed byla poměrně jasná a rozhodnutí padla víceméně očekávaným směrem. V případě rozhodnutí Bank of England už situace není tak jednoznačná. Trh ukazuje na o něco více než 50% pravděpodobnost dnešního snížení, zatímco konsenzus Bloomberg dává jednoznačnou jistotu snížení. Cca. 30 ekonomů poukazuje na snížení, zatímco méně než 10 dává šanci, aby úrokové sazby zůstaly na místě. Libra však zůstává pod prodejním tlakem, což naznačuje, že trh se také přiklání k pravděpodobnému snížení.

Trh oceňuje snížení s pravděpodobností více než 50 %. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Ekonomové se většinou shodují a dnes očekávají snížení. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Potřebuje Spojené království nižší úrokové sazby?

Inflace ve Spojeném království za červen klesla na 2,0 %, ale v červenci se téměř jistě vrátí kvůli základním faktorům. Přestože jádrová inflace výrazně klesá, zůstává na úrovni 3,5 %. Tak vysokou úroveň jsme viděli jen v roce 2011 a předtím na začátku 90. let. Pokud do konce letošního roku měsíční inflace neporoste rychleji než 0,2 %, CPI zůstane kolem 2,5 %. Důvodem k obavám jsou však mzdy, jejichž tempo růstu se již řadu měsíců drží blízko 6 %, což by mohlo mít vliv na omezení poklesu jádrové inflace ve druhé polovině letošního roku.

Inflace zůstává nízká, ale náklady z trhu práce by mohly představovat hrozbu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ekonomice se v letech 2022 a 2023 dařilo velmi špatně, ale nyní vidíme oživení. Známe pouze data za Q1, která také nevypadají nijak působivě: 0,3 % y/y a 0,7 % k/k. Je však třeba poznamenat, že současná reálná úroková sazba ve Spojeném království je nejvyšší mezi klíčovými ekonomikami. A co víc, sám Bailey během nedávných projevů naznačil, že BoE začne v příštích měsících snižovat úrokové sazby a ty mohou být větší, než trh očekává. V tomto bodě stojí za to přehodnotit očekávání nastíněná na začátku článku: úplné snížení bude zpoplatněno až v září, zatímco 2,4 snížení bude zpoplatněno do konce tohoto roku – to je méně než v USA!

Reálné úrokové sazby v klíčových ekonomikách po celém světě. Zdroj: Macrobond, XTB

Libra náchylná k poklesu?

Trh naznačuje, že o škrtech se bude rozhodovat poměrem 5:4. Více hlasů pro snížení může naznačovat, že by se trh měl zaměřit na holubičí přístup centrální banky. Pokud však k dnešnímu snížení nedojde, libra by se mohla na chvíli vrátit k ziskům, ale existuje několik faktorů, které hovoří o jejím možném značném nadhodnocení:

• Libra je jedinou měnou v G10, která letos vůči dolaru posílila
• Libra je agresivně nakupována hedgeovými fondy po celém světě. Za tak krátkou dobu jsme v letech neviděli tak silný zisk, což zase zvyšuje riziko rychlé likvidace dlouhých pozic
• Libra nadměrně posílila v souvislosti se změnou spreadu mezi výnosy britských a amerických dluhopisů. Spread naznačuje, že pozice libry by měla být mnohem níže

Libra je jedinou měnou v G10, která od začátku letošního roku vůči dolaru posílila. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Dlouhé pozice na libře jsou hrou o pozitivním dopadu voleb ve Spojeném království na libru a možném zachování úrokových sazeb BoE. Extrémně pozitivní umístění s možným holubičím BoE však představuje pro libru velké riziko. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Pohled na GBPUSD

Pár GBPUSD v první polovině července jasně získal a realizoval potenciální obrácený scénář typu hlava a ramena. Aktuálně však vidíme, jak se dvojice vrací do blízkosti výstřihu. Poslední obranou pro býky je vzestupná trendová linie. Stojí za zmínku, že sezónnost ukazuje na pokles v blízké budoucnosti. Loni od července do října jsme viděli masivní klesající vlnu na páru GBPUSD. Pokud dojde ke snížení longů na páru, situace se může opakovat. Na druhou stranu, pokud banka nesníží sazby a naznačí, že snížení může být zpožděno, je možný návrat páru nad úroveň 1,30.

Zdroj: xStation5