Komoditní shrnutí - ropa, zlato, zemní plyn, káva (12.11.2024)

Ropa

• Cena ropy nadále klesá tváří v tvář pokračujícímu tzv. "Trump trade", což může znamenat, že nová administrativa je nakloněna investicím do americké ropy a plynu.
• Někteří analytici jsou však skeptičtí, zda produkce bude příští rok pokračovat v růstu, kvůli nedostatečným investicím v posledních letech. Počet vrtných zařízení zůstává nízký a počet nedokončených vrtů, které představují rezervu zásob, je také nízký.
• Hurikán Rafael vedl ke snížení produkce ropy o 0,5 milionu barelů denně. Dopad na produkci bude pouze krátkodobý.
• Zásoby ropy zůstávají nízké, a data příštího týdne by teoreticky mohla vést k poklesu zásob na nejnižší úroveň za posledních 5 let.
• Pokles produkce a možné problémy s rafinací na pobřeží vedou k mírnému oživení tzv. "crack spread". To by mohlo znamenat, že pokles cen bude alespoň v krátkodobém horizontu omezen.
• Spready blížících se termínovaných kontraktů naznačují, že ropa je přeprodaná, pokud se křivka futures nevyrovná a nevstoupí do režimu contango příští rok.
• Takový scénář by mohl znamenat pokles až na úroveň 55–60 USD za barel příští rok.

Zásoby ropy jsou v současnosti na nejnižší úrovni za posledních 5 let, přestože jsou stále blízko nejnižších hodnot na konci roku. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Crack spread od září kolísá, což může naznačovat, že krátkodobé dno na trhu s ropou již bylo dosaženo. Zdroj: BloombergFinance LP, XTB

Spready nadcházejících kontraktů naznačují, že ropa je již přeprodaná. Na druhou stranu může také dojít k vyrovnání křivky a vstupu trhu do contanga příští rok. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa testuje potenciální linii krku. Nicméně se zdá, že v krátkodobém horizontu může být již přeprodaná. Zároveň však, pokud by se formace hlava a ramena naplnila, cílová hodnota prolomení by byla kolem 55 dolarů za barel. Zdroj: xStation5

Zlato

• Zlato pokračuje v korekci zahájené na konci října, která byla posílena po vítězství Donalda Trumpa v prezidentských volbách v USA.

• "Trump trade" znamená silnější dolar a vyšší výnosy, což by mohlo zlato v krátkodobém horizontu poškodit.

• Zlato aktuálně zaznamenává svou největší korekci roku, již dosahující přibližně 200 USD za unci. Nicméně, zóna mezi 2550 a 2600 je velmi silná, a to s ohledem na 38,2 a 50,0% úrovně retracementu vzestupné vlny z druhé poloviny roku, vzestupnou trendovou linii nakreslenou po letošních minimech a 100denní klouzavý průměr.

• Také vidíme snížení očekávání snížení úrokových sazeb v USA. ETF fondy začaly zlato prodávat. Investoři mohou směrovat své prostředky do Bitcoinu, který vzrostl na nové rekordní maximum.

• Sezónnost naznačuje boční trend nebo korekci v listopadu, zatímco prosinec a leden jsou pro zlato již pozitivní.

10letá sezónnost naznačuje poměrně výrazný pokles. Dlouhodobá sezónnost ukazuje dno během příštích 2 týdnů, zatímco 5letá sezónnost naznačuje boční trend a oživení na úplném konci roku. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Největší korekce na trhu se zlatem v tomto roce je aktuálně v plném proudu. Zdroj: xStation5

NATGAS

• Cena plynu vyskočila o více než 10 % v reakci na dopad hurikánu Rafael v Mexickém zálivu, který snížil produkci asi o 15 %. Reakce byla silná vzhledem k tomu, že produkce plynu v USA již nějakou dobu klesá a nyní je pod 100 miliard kubických stop denně.
• Je však třeba mít na paměti, že Mexický záliv má pro produkci omezený význam - představuje asi 2 % z celé produkce v USA, přičemž drtivá většina pochází z břidlicové produkce.
• Produkce plynu klesla pod 100 miliard kubických stop denně a je blízko 5letého průměru. Spotřeba plynu je zároveň také pod 5letým průměrem.
• Poslední přírůstek zásob o 69 miliard kubických stop byl nad 5letým průměrem. Sezónnost naznačuje, že data z tohoto týdne nebo příštího týdne by měla přinést pokles zásob, což značí skutečný začátek topné sezóny.
• Plyn se aktuálně chová silněji, než by sezónnost naznačovala.
• Sezónnost za 5 a 10 let naznačuje, že silné poklesy by měly začít v následujících dnech.
• Teploty v USA v klíčové topné oblasti Středozápad zůstávají nad průměrem. Nicméně z dlouhodobější předpovědi je patrné, že studená fronta se začíná pohybovat od západu na východ.

Nižší spotřeba než obvykle, ale nízká produkce plynu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezónnost za 5 a 10 let naznačuje, že v nadcházejících dnech by měla nastat korekce. Na druhou stranu dlouhodobá sezónnost naznačuje pokračující růst až do konce roku. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny plynu na začátku týdne velmi silně vzrostly, je však důležité si pamatovat, že dopad na celkovou produkci bude dočasný. Sezónnost naznačuje, že ceny plynu by se měly ve druhé polovině měsíce vrátit k poklesu. Zdroj: xStation5

Káva

• Ceny kávy se drží kolem 260 centů za libru kvůli nejistotě ohledně sklizně robusty ve Vietnamu. Silné deště v oblasti způsobují problémy s přepravou kávy během sklizně.
• V říjnu klesl vývoz kávy z Vietnamu meziročně o 11,6 %, zatímco za období leden–říjen klesl meziročně o 11,1 %.
• Zásoby kávy již přestaly růst tak rychle jako loni. To by mohlo znamenat, že zásoby kávy zůstávají omezené nebo že kvalita sklizně není příliš vysoká.
• Je třeba mít na paměti, že USDA očekává na trhu poměrně velký přebytek, ačkoli nelze vyloučit problémy s produkcí v Brazílii a snížení očekávané produkce pro sezónu 24/25.
• Výhled na produkci v Minas Gerais v Brazílii se může zhoršit kvůli přetrvávajícím suchým podmínkám.
• CONAB snížil svůj nedávný výhled produkce kávy na 54,8 milionu pytlů z dřívější květnové předpovědi 58,8 milionu pytlů.
• Zároveň zůstává brazilský vývoz kávy silný, v říjnu meziročně vzrostl o 11 %. Pro sezónu 23/24 vzrostl vývoz z Brazílie meziročně o 33 %.

Zásoby kávy přestaly růst tempem z počátku tohoto roku, což by mohlo znamenat omezení nabídky nebo horší kvalitu kávy. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny kávy v posledních dnech rostou kvůli špatným povětrnostním podmínkám ve Vietnamu a Brazílii. Na druhou stranu USDA, CONAB a ICO stále předpovídají přebytek kávy pro sezónu 2024/2025. Zdroj: xStation5