Komoditní shrnutí - ropa, zemní plyn, kakao, cukr (01.10.2024)

Ropa

• Ropa zůstává pod tlakem, protože backwardace na trhu klesá
• Ropa ztrácí i přes výrazný nárůst eskalace situace na Blízkém východě, kde měla být v jižním Libanonu zahájena pozemní operace Izraele, která má být zaměřena na pozice Hizballáhu
• Nedostatečná reakce trhu může souviset s absencí jakékoliv reakce ze strany Íránu nebo také Saúdské Arábie. Západní země vyzývají k deeskalaci situace.
• Spojené státy varují Írán před zapojením, protože by mohlo vést k útokům na jadernou infrastrukturu
• Zasedání skupiny OPEC+ je naplánováno na 2. října, ale v tuto chvíli se neočekává žádná změna v rozhodnutí, kdy začít zvyšovat produkci. Termín byl stanoven na začátek prosince
• Agentura EIA zachovává svou prognózu zvýšení produkce ve Spojených státech pro příští rok. Očekává se, že produkce vzroste ze současných 13,3 mil. brk denně na 13,7 mil. brk denně v příštím roce.

Backwardation v USA se opět zmírnila, což může naznačovat, že ceny ropy klesly příliš hluboko. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa WTI klesla na úroveň, kterou naznačuje crack spread, jenž se konsoliduje již několik týdnů. Stojí za zmínku, že v důsledku hurikánu v USA mohlo v poslední době dojít k poklesu poptávky po pohonných hmotách. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Na trhu s ropou dnes od začátku evropské seance docházelo k silnému výprodeji, odpoledne se však tyto poklesy omezují. V současné době pozorujeme relativně nízký počet čistých spekulativních pozic, což naznačuje velké zapojení prodejců na trhu. Zdroj: xStation5

Natgas

• Plyn se po silném odrazu v minulém týdnu drží na vysokých úrovních. V současné době je odraz v souladu se sezónností a chováním cen z minulého roku
• Nadměrná spotřeba plynu pokračuje na základě sezónnosti. Těžba je rovněž zřetelně pod letošními rekordy
• Klíčovým faktorem pro nadcházející měsíce je samozřejmě spotřeba plynu během začátku topné sezóny. Pokud se bude opakovat loňský scénář, mohl by po nadcházejícím zavádění nastat silný tlak na pokles cen. Pokud však budou teploty nižší, pak by ceny plynu mohly dosáhnout nejvyšších hodnot od loňského října.
• Je však třeba připomenout, že jen z rolování futures by se cena mohla v prosinci ocitnout kolem 3,5-3,6 USD/MMBTU.

Spotřeba plynu se nadále pohybuje nad pětiletým rozmezím. Koncem října začíná také vyšší spotřeba plynu pro vytápění. Vztah spotřeby k pětiletému průměru určí další osud plynu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Před rokem se cena listopadového kontraktu (2023) pohybovala kolem 2,9 USD/MMBTU. Naproti tomu před rokem se cena listopadového kontraktu na rok 2024 kótovala na úrovni přibližně 3,7 USD/MMBTU. Ačkoli jsou ceny plynu nižší, než se odhadovalo před rokem, stojí za zmínku, že před měsícem byla cena listopadového kontraktu na rok 2024 kótována na úrovni přibližně 2,5 USD/MMBTU. Na konci topné sezóny se očekává cena 3,6 USD/MMBTU. Pokud bude spotřeba plynu podobná jako v loňském roce, pak by ceny mohly opět klesnout do pásma 2-2,5 USD/MMBTU. Pokud však budou teploty nižší, než je standard, pak bude cesta otevřena do rozmezí 3,5-4,5 USD/MMBTU. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena se drží velmi vysoko a do konce platnosti smlouvy zbývají asi 3-4 týdny. Nicméně je třeba mít na paměti, že první zprávy o nižší spotřebě na začátku topné sezóny by mohly vyvolat tlak na její snížení. V loňském roce poklesy začaly na konci října a pokračovaly nepřetržitě až do poloviny prosince. Zdroj: xStation5

Kakao

• Kakao se na začátku nové sezóny vrací k mírným ziskům, překonává hranici 8 000 dolarů a testuje téměř 9 000 dolarů, což je nejvyšší úroveň od začátku srpnového přelomu. Konec září však přináší výraznou korekci a návrat pod 8 000 USD.
• Zásoby kakaa klesly na nejnižší úroveň za posledních 15 let, což naznačuje, že se situace v zásobování stále nezlepšila
• Poslední údaje o dodávkách ukázaly, že od 1. října loňského roku do 29. září letošního roku bylo do přístavů Pobřeží slonoviny dodáno 1,76 mil. tun kakaa, což je -26 % ve srovnání s předchozí sezónou. Na začátku sezóny se očekávalo, že dodávky dosáhnou 2,36 milionu tun.
• Počátkem září ghanský regulační úřad zvýšil cenu kakaa vyplácenou zemědělcům o 45 % na 3063 USD za tunu pro sezónu 2024/2025. Toto zvýšení však bylo nižší než očekávaných 65 %.
• Pro novou sezónu zvyšuje Pobřeží slonoviny cenu vyplácenou zemědělcům na 1800 CFA (franků) za tunu kakaa, což je zhruba na úrovni ceny vyplácené v Ghaně.
• Ghanský regulační orgán rovněž snížil odhad produkce pro sezónu 24/25 ze 700 000 tun na 650 000 tun. V minulé sezóně 23/24 činila produkce s největší pravděpodobností 425 000 tun.
• Pobřeží slonoviny a Ghana zaznamenaly v uplynulém měsíci méně srážek, což by mohlo vést ke snížení sklizně kakaa.
• Zároveň se zlepšují vyhlídky produkce v Kamerunu a Nigérii, které jsou pátým, resp. šestým producentem kakaa na světě. Je však třeba poznamenat, že na Pobřeží slonoviny a Ghanu připadají více než dvě třetiny světové produkce

Zásoby kakaa pokračují v poklesu. Zda se situace nějak změnila, ukáže až začátek nové sezóny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Otevřený zájem o kakao od června roste, i když v tuto chvíli je stále malý. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena kakaa zůstává na poměrně vysoké úrovni. Je třeba připomenout, že v listopadu nás čeká rolování futures. Před předchozími rollovery byl zřejmý tlak na růst cen. Zdroj: xStation5

Cukr

• Ceny cukru v září vzrostly o 15 % poté, co se zvýšily obavy ohledně úrody cukrové třtiny v Brazílii v příštím roce
• Čisté pozice spekulantů vzrostly na nejvyšší úroveň od prosince 2023, ačkoli ještě v srpnu byly čisté pozice záporné
• Rabobank snížila odhad brazilské produkce cukru pro sezónu 24/25 ze 40,3 mil. tun na 39,3 mil. tun kvůli nadměrnému suchu spojenému s jevem La Niña
• Brazilská skupina producentů cukrové třtiny Orplana uvádí, že v Brazílii došlo v poslední době až k 2 000 požárů, především v oblasti São Paulo, kde se pěstuje většina cukrové třtiny. Potenciálně je ohroženo až 5 milionů tun produkce
• Předpokládaný deficit pro sezónu 23/24 činí pouhých -200 000 tun, zatímco deficit odhadovaný Mezinárodní organizací pro cukr (ISO) pro sezónu 24/25 činí až -3,58 milionu tun.
• Koncem srpna indické ministerstvo potravinářství zrušilo omezení výroby etanolu pro sezónu 2024/2025, která začíná v listopadu. Indie je jednou z největších zemí z hlediska spotřeby cukru na světě. Dřívější omezení souvisela se snahou země vázat rezervy na nižší ceny cukru (pravděpodobně v důsledku voleb).
• Indie je obvykle čistým dovozcem cukru, ale v příští sezóně bude povolen vývoz 2 milionů tun cukru.
• Očekává se, že nedávné nadměrné monzunové deště mohly vést ke zlepšení vyhlídek indické produkce cukrové třtiny. Očekává se však, že indická produkce cukru v sezóně 24/25 meziročně klesne o 2,0 % na 33,3 mil. tun. Na konci září se očekávalo, že indické zásoby cukru budou činit 8,4 mil. tun, zatímco v květnu se předpokládalo 9,1 mil. tun.
• Negativním faktorem pro ceny je výrazné zlepšení výhledu produkce v Thajsku. Tam se očekává, že produkce v sezóně 24/25 vzroste na 10,35 mil. tun, což představuje 18% meziroční nárůst z 8,77 mil. tun (sezóna skončila v dubnu). Thajsko je po Brazílii a Indii třetím největším producentem na světě (nepočítaje EU jako jeden celek). Za zmínku však stojí, že s produkcí pod 10 mil. tun se Thajsko z hlediska objemu výroby propadlo pod Čínu.

V poslední době došlo k mírnému nárůstu dlouhých pozic a dalšímu poklesu krátkých pozic. Přestože krátké pozice jsou na velmi nízkých úrovních, jak ukazuje historie let 2016-2017, 2021-2022 a 2023-2024, krátké pozice lze udržet na velmi nízkých úrovních. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cukr mírně ustoupil v reakci na nedávné deště v Brazílii. Neočekává se však, že by deště byly trvalé, takže vzhledem k současnému meteorologickému jevu La Niña nelze v nejbližší době vyloučit další tlak na růst cen. Zdroj: xStation5