Ceny kakaa se již delší dobu drží poblíž hranice 8 000 USD za tunu. Sklizeň mezisezónní úrody právě začala, přičemž dodávky z této sezóny se na trhu projeví až později během roku. V současnosti trh stále zásobuje hlavní sklizeň, jejíž kakao již prošlo procesy jako sušení a fermentace.
Nedávná data ukazují meziroční nárůst dodávek kakaa do přístavů na Pobřeží slonoviny o 10,7 %, a to na 1,45 milionu tun. Tento mírný nárůst však následuje po výrazně slabé předchozí sezóně. Navíc přebytek nabídky ve výši 35 % v prosinci naznačuje, že následné sklizně byly méně robustní. Počáteční odhady Mezinárodní organizace pro kakao (ICCO) přitom počítaly s globálním růstem produkce přibližně o 8 % v aktuální sezóně, na 4,84 milionu tun.
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
Otevřít účet Vyzkoušet platformu Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaci
Ačkoli se očekává, že produkce kakaa v této sezóně poroste, může zaostat za původně optimistickým výhledem ICCO.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Pozornost si zaslouží i poptávková strana. Silně vyčerpané zásoby naznačují konec dostupnosti levnějších dodávek pořízených ještě před výrazným cenovým růstem v uplynulých letech. Přestože jsou patrné známky poklesu poptávky — především prostřednictvím úprav obsahu kakaa v produktech — zatím zůstávají relativně omezené. Zpracovatelská data za první čtvrtletí v Evropě ukázala meziroční pokles o 3,7 % na 353 500 tun, což je lepší výsledek, než se očekávalo (pokles o 5 %). Podobně v Asii objem zpracování dosáhl 214 000 tun, což představuje meziroční pokles o 3,4 %, rovněž mírnější než očekávaný pokles o 5 %.
Zpracovatelská data o kakau v Evropě.
Zdroj: ECA
Vzhledem k možnosti, že produkce zaostane za očekáváním a poptávka zůstane odolná, by předpokládaný přebytek nabídky mohl být výrazně nižší. Dřívější projekce naznačovaly vyrovnaný trh a je velmi pravděpodobné, že se k tomuto scénáři brzy opět přiblížíme — zejména s ohledem na to, že aktuální ceny kakaa jsou pro zpracovatele přijatelnější než před několika měsíci.
Aktuální přebytek nabídky se odhaduje na 142 000 tun; na základě nedávných informací však ICCO pravděpodobně v blízké době tyto prognózy sníží.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Navzdory mírně vyšší nabídce v této sezóně oproti té předchozí dochází ke sezónnímu nárůstu zásob na burzách. To není neobvyklé vzhledem k historickému vývoji. Za poslední dekádu došlo k poklesu zásob v prvních dvou čtvrtletích pouze v roce 2024. Přesto by další prudký nárůst zásob během května a začátku června mohl signalizovat skutečné oslabení poptávky a zásadní změnu tržní rovnováhy. Aktuálně však není důvod odklánět se od pohledu, že jde o běžnou sezónnost. Za pozornost stojí také odhad mezisezónní sklizně na Pobřeží slonoviny, který počítá s 400 000 tunami — což by znamenalo meziroční pokles o 10 %.
Zásoby kakaa rostou v souladu se sezónními vzorci. Obvykle růst zásob vrcholí na přelomu května a června.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Trh zůstává mimořádně nelikvidní, což potvrzuje nízký objem long i short pozic na newyorské burze. V letošním roce došlo k dalšímu výraznému poklesu těchto pozic, což ukazuje na obavy spekulantů z možného narušení dodávek. V loňském roce obchodníci, kteří prodávali dodací kontrakty zpracovatelům a současně nakupovali kakao na místním spotovém trhu, utrpěli značné ztráty nebo čelili bankrotu.
Nízký open interest podtrhuje slabou likviditu trhu.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Pokud bychom roční změnu open interestu považovali za předstihový indikátor pro roční cenový vývoj, měli bychom v následujících měsících očekávat omezenou cenovou volatilitu. Při aplikaci jednoduché korelace jedna ku jedné (což je samozřejmě značné zjednodušení) by to znamenalo meziroční pokles ceny o 15–20 % do července. To by stanovilo cenové rozpětí na 7 400–7 700 USD za tunu, tedy velmi blízko aktuálním úrovním. Tento vývoj může souviset s backwardací — tedy stavem, kdy jsou ceny futures kontraktů nižší než ceny spotové. Je však důležité mít na paměti, že ačkoliv tento vztah v posledních dvou letech částečně fungoval, neznamená to, že se musí opakovat i v dalších dvou.
Nedostatek likvidity na trzích naznačuje, že ceny by se mohly konsolidovat po mnoho dalších měsíců. Úroveň 7 000 USD za tunu představuje silnou technickou podporu, zatímco hranice 8 000 USD je aktuálně úrovní, kterou brání kupci.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Zajímavé je, že forwardová křivka je nyní výrazně plošší než před rokem, ale toto zploštění není způsobeno pouze poklesem krátkodobých kontraktů. Zatímco kontrakty s blízkou splatností oslabily, ty dlouhodobější zároveň posílily. Zářijový kontrakt se aktuálně obchoduje na úrovni 7 800 USD, kontrakt s dodáním v březnu 2025 na 7 200 USD a březnový kontrakt pro rok 2027 je poblíž úrovně 7 000 USD. To naznačuje vyváženější trh, ale zároveň i to, že zvýšené cenové úrovně pravděpodobně přetrvají.
Na cenovém grafu se začíná rýsovat potenciální formace „saucer-bottom“ v pásmu 7 700–8 000 USD za tunu. Pokud se mezisezónní sklizeň ukáže jako skutečně zklamáním, cena by se mohla pokusit o návrat k nedávnému lokálnímu maximu nad 9 000 USD za tunu. Silná rezistence, která odpovídá vrcholu z června 2024 a minimu z prosince téhož roku, se nachází na úrovni 10 000 USD za tunu.
Zdroj: xStation5
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na komodity z různých sektorů!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 69% účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
