Analýza společnosti STMicroelectronics, evropského konkurenta společnosti Nvidia

Umělá inteligence, prohlášená za nejvýznamnější revoluci 21. století, je v centru současných debat z vědeckého, etického a obecně civilizačního hlediska. Toto významné téma má silný dopad na trhy prostřednictvím technologického sektoru. Závod o inovace se nyní stal klíčovým cílem amerických technologických gigantů.

V pozadí tohoto nedávného vývoje hraje klíčovou roli pokrok v elektronice. Jedním z nejreprezentativnějších hráčů je společnost Nvidia (NVDA), která v současnosti představuje 80 % trhu s pokročilými čipy s umělou inteligencí. Po nedávném zveřejnění výsledků hospodaření společnost potvrdila, že je jedním z největších beneficientů nedávné rallye v oblasti umělé inteligence a využívá masivních výdajů technologických gigantů, jako jsou Microsoft, Alphabet, Facebook nebo Baidu.

Tyto investice, ačkoli se z velké části soustředí na některé dodavatele, prosakují napříč celým globálním elektronickým sektorem. Společnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) a BE Semiconductor Industries (BESI) zaznamenaly na trzích prudký růst cen svých akcií. Německý Infineon (IFX), investorům méně nakloněný, na své straně zaznamenal růst tržeb, zisku i marže.

Zaměření na společnost STMicroelectronics (STM)

Když se mluví o polovodičovém průmyslu, je těžké přehlédnout francouzsko-italskou společnost STMicroelectronics, která má v současnosti sedmou největší tržní kapitalizaci na milánské burze a dvacátou největší pro CAC 40. Byla založena v roce 1987 spojením společnosti SGS a dceřiné společnosti Thomson a její hlavní činností je výroba integrovaných obvodů, mikrokontrolérů a analogových obvodů, které prodává po celém světě. Jejími hlavními zákazníky jsou průkopníci v technologickém odvětví, včetně společností Apple, Cisco, Huawei a Samsung.

Společnost má značný význam pro veřejné orgány: je vlastněna v rozsahu 27,5 % rovným dílem společností Bpifrance a italským ministerstvem hospodářství a financí. Mezi jejími největšími akcionáři najdeme také americké fondy Capital Research & Management (4,25 %), BlackRock (3,89 %) a Vanguard (1,80 %). Následují francouzské fondy Amundi (1,02 %), Covéa (0,94 %) a BNP Paribas (0,81 %).

Analýza výsledkového reportu za rok 2023

Od zveřejnění výroční finanční zprávy za rok 2023 se zdá, že mezi investory roste nejistota. Ti, kteří očekávali stejně silný růst jako v letech 2021 až 2022, mohli být zklamáni, když viděli pouze 4% nárůst tržeb a zisku spolu s mechanicky stabilní marží. Jiní naopak oceňují schopnost provozních orgánů udržet tak vysokou úroveň výkonnosti a o budoucí schopnost společnosti vytvářet hodnotu se neobávají.

Klíčové indikátory FY 2023 :

• Tržby: 15,66 miliardy USD (3,91 % roční růst, 0,3 % pod odhady)
• Čistý zisk: 3,90 miliardy USD (3,37% roční růst, 19,6% oproti odhadům)
• Čistá marže: 24,36 % oproti 24,55 % v roce 2022
• EPS: 1,03 USD (-6,36% roční růst, 19,8% nad odhady)

Zdroj: XTB Research

V následující tabulce vidíme, jak si společnost STMicroelectronics vede ve srovnání se svými hlavními světovými konkurenty:

Zdroj: XTB Research

Přehled minulých ocenění

Srovnání historických cen akcií s výsledky prostřednictvím takzvaného poměru ceny k zisku (Price-to-Earnings Ratio, PER) nám umožňuje získat měřítko tržního ocenění titulu na základě fundamentálního ukazatele, který je investory hojně sledován.

Při studiu historie ukazatele PER společnosti STMicroelectronics vidíme, že v únoru 2023 prošla cena konsolidací na klíčové úrovni odporu, která odpovídá násobku v rozmezí 10,6 až 10,8násobku čistého zisku na akcii (počítáno za klouzavé dvanáctiměsíční období). Poté zaznamenala odraz a výrazně poklesla. Scénář se opakoval v červenci a prosinci, což naznačuje odmítnutí takové úrovně násobku trhem. Lze to interpretovat tak, že mnozí fundamentální analytici považují akcie za nadhodnocené, jakmile se dostanou do tohoto pásma, a že to opravňuje k prodeji.

Naopak v říjnu 2022 cena zaznamenala dvojí odraz od zóny odpovídající násobku v rozmezí 7,9 až 8,1 a poté zahájila rally až k rezistenci z února 2023. Toto rozpětí pak v květnu a listopadu opět sloužilo jako podpora, což je známkou toho, že tato úroveň násobku je důležitým signálem podhodnocení akcie.

Červené obdélníky odpovídají hodnotám PER mezi 10,6 a 10,8, zatímco zelené odpovídají hodnotám PER mezi 7,9 a 8,1. Zdroj: xStation 5

Technické scénáře

V kontextu boje mezi kupujícími a prodávajícími, který je fundamentálně zhmotněn smíšenými zprávami o příjmech a technicky úrovní nerozhodnosti 20-periodového denního RSI na úrovni 46,8, se zdají vyvstávat dva scénáře, které mohou potvrdit strategii pro směrové umístění.

První scénář je býčí. Výsledky by mohly ukázat na pozastavení obchodní expanze společnosti STMicroelectronics po mimořádně ziskovém roce 2022. Poté by mohla přeorientovat své cíle a využít své kontroly nákladů, která jí poskytuje výhodnější čistou marži než většině jejích konkurentů.

V návaznosti na tuto hypotézu lze vývoj ceny akcií interpretovat jako měřený býčí pohyb, který mírně překročil zlatou zónu pod 40 EUR (61,8-65% hranice Fibonacciho retracementu). Cena by pak sledovala trajektorii směrem k cílové hodnotě 50 EUR (práh -23,6 %). Lineární regrese za posledních 30 dní nám umožňuje předpokládat dosažení tohoto cíle do konce května.

Zdroj: xStation5

Druhý scénář je naopak medvědí. Intenzivní konkurence společností, které již zaujímají pozice ve strategických segmentech, by mohla vysvětlit utlumení růstu společnosti STMicroelectronics, která nesplnila prognózy. Zejména společnost Intel již tento scénář zažila, což vedlo k masivnímu poklesu jejích výsledků od roku 2021.

Za takového předpokladu se naše studie ocenění společnosti prostřednictvím ukazatele P/E (Price-to-Earnings Ratio) stává klíčovou. Investoři by mohli vyčkat, až se cena akcií dostane do zóny nadhodnocení v rozmezí 43,74 EUR - 44,53 EUR (červený obdélník), aby mohli masivně likvidovat své pozice. Od tohoto intervalu by pak mohl nastat měřený medvědí pohyb.

Prvním cílem, tedy cílem obchodních algoritmů, by byla hranice -23,6 %, která odpovídá úrovni 36,64 EUR. Druhý cíl odpovídá zóně podhodnocení v rozmezí 32,36-33,36 EUR (zelený obdélník). Lineární regrese na 50 dní předpokládá dosažení prvního cíle do začátku dubna a druhého do konce května.

Zdroj: xStation5