💲Americký dolar oslabuje před CPI a Fedem

📅 EURUSD se odrazilo od důležitého supportu před plánovaným čtením indexu spotřebitelských cen v USA ve 13:30

• Květnová inflace CPI by neměla přinést mnoho překvapení a je nepravděpodobné, že by změnila názor Federálního rezervního systému.
• Trh práce zůstává silný, ale navzdory tomu může inflace potvrdit, že Fed zůstává na cestě ke snížení úrokových sazeb v tomto roce
• Jádrová inflace v USA by měla zůstat na úrovni 3,4 % r/r a jádrová inflace by měla mírně klesnout na 3,5 % r/r.

Očekávání trhu

Inflace za duben byla prvním letošním zveřejněním, které nepřekvapilo vyššími hodnotami, než se očekávalo. Vzhledem k několika faktorům, jako je další zpomalení růstu cen nájemného a pokles cen pohonných hmot v posledních týdnech, se ani u květnového zveřejnění neočekává žádné velké překvapení. Podívejme se trochu blíže na očekávání a klíčové faktory ovlivňující inflaci:

• Očekává se, že jádrová inflace CPI zůstane na úrovni 3,4 % r/r, ale očekává se, že v dubnu vzroste jen o 0,1 % meziměsíčně, přičemž meziměsíčně vzroste o 0,3 %.
• Scénář 0,3% meziměsíčního údaje v nadcházejících měsících ukazuje na stabilizaci. Čtení 0,1 % m/m by bylo krokem správným směrem, který by zaručil inflaci na úrovni cíle v období prognózy. Na druhé straně je jádrová inflace citlivá na výkyvy cen potravin a energií
• Jádrová inflace by však měla zpomalit z 3,6 % r/r na 3,5 % r/r, ale na měsíční bázi by měla nadále růst tempem 0,3 % m/m, tedy mírně nad úrovní požadovanou Fedem
• Inflace z pronájmu by měla být stále velmi významným přispěvatelem k inflaci, ale na druhé straně by na ni měly mít negativní vliv pohonné hmoty. Vzhledem k pokračujícímu poklesu cen by měly pohonné hmoty negativně působit na inflaci i v červnu
• Ceny potravin nadále klesají, ale již ne tak výrazně jako na konci roku 2024.
• Ceny ojetých automobilů jsou na meziroční bázi stále nižší a teoreticky by jejich dopad na inflaci měřenou indexem spotřebitelských cen měl být záporný
• Dílčí cenový index ze zprávy ISM pro sektor služeb zaznamenal velmi mírný pokles, ale stále je vysoký
• Jádrová inflace může zůstat lepivá vzhledem k podpoře nedávného oživení růstu mezd

Index Manheim naznačuje, že je možný další pokles inflace související s ojetými automobily. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny pohonných hmot znatelně klesly a stále nízké ceny ropy by měly naznačovat další pokles. Vliv zdražování pohonných hmot by měl být pro inflaci negativní. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTBCase Shillerův index naznačuje další pokles inflace související s nájemným, ale zároveň je patrné snížení tempa poklesu. Inflace spojená s nájemným může zůstat lepkavá a ovlivnit omezený pokles inflace v následujících měsících. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Ceny pohonných hmot měly za duben kladný příspěvek, který by se však měl v květnové zprávě změnit směrem dolů. Příspěvek inflace nájemného na měsíční bázi zůstává vysoký, i když výrazně nižší než v prvních třech měsících letošního roku. Pokud příští zprávy o inflaci dopadnou podle očekávání na úrovni 0,1-0,2 % na měsíční bázi, jako tomu bylo na konci loňského roku, pak se během prázdnin opět začne diskutovat o snížení a Fed bude připraven snížit v září.  Zdroj: Macrobond, XTB

Celková inflace by měla zůstat beze změny na úrovni 3,4 %, ale jádrová inflace by měla klesnout na 3,5 %. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Inflace pohled Fedu nezmění

Dnešní rozhodnutí Fedu nebude záviset na dnešním údaji o inflaci. Výjimkou bude, pokud dojde k jasnému překvapení směrem nahoru. Nicméně Fed by měl i nadále zůstat na cestě, kdy bude chtít v letošním roce snížit úrokové sazby, a i při silném trhu práce bude šance zahájit cyklus v září, což umožní snížení i v prosinci. Nicméně Fed letos pravděpodobně zvýší prognózy inflace a hodně bude záležet na projekcích úrokových sazeb. Očekávání dvou letošních snížení sazeb může vést k holubičí reakci trhu, ale dohoda naznačující dokonce jen jedno snížení by mohla dolar jednoznačně posílit.

Jak bude trh reagovat?

Měnový pár EURUSD se přizpůsobil vyšším výnosům v důsledku fenomenálních údajů z trhu práce a volebních nepokojů v Evropě. Přesto existuje šance, že EURUSD dosáhl lokálního minima, přinejmenším na několik příštích hodin. Bez vzestupného překvapení by se EURUSD mohl podívat nad 1,0770, i když například absence poklesu jádrové inflace by mohla vést k dalšímu testu retracementu 61,8 poslední vzestupné vlny. Před rozhodnutím Fedu začíná nová hra. Ačkoli by Fed měl zůstat na cestě snižování, nelze vyloučit výraznější jestřábí obrat oproti očekáváním, což by dnes večer mohlo vést k otestování úrovně 1,0700. Stojí však za zmínku, že se nám tvoří obrácená formace hlava a ramena, jejíž linie se nachází poblíž úrovně 1,0900, a v případě skutečného sdělení chystaných redukcí ze strany Fedu ještě letos je dosažení této úrovně a dokonce i realizace formace možné.

Zdroj: xStation5