Visa, globální lídr v oblasti platebních technologií, dosáhla další čtvrtiny solidního růstu, přičemž se vypořádala s regulačními protivětry a vyvíjejícím se konkurenčním prostředím. Nedávná výkonnost společnosti dokazuje její odolnost a dominanci na trhu, ačkoli antimonopolní žaloba ministerstva spravedlnosti vytvořila další nejistotu ohledně její dlouhodobé tržní pozice v segmentu debetních karet v USA.
Výsledky za 4. čtvrtletí FY24
Začněte investovat ještě dnes nebo vyzkoušejte testovací účet zdarma
OTEVŘÍT ÚČET VYZKOUŠET TESTOVACÍ ÚČET Stáhnout mobilní aplikaci Stáhnout mobilní aplikaciVe čtvrtém čtvrtletí Visa vykázala tržby 9,62 miliardy USD oproti odhadům 9,49 miliardy USD, upravený zisk na akcii 2,71 USD ve srovnání s odhady 2,58 USD, objem plateb 3,41 bilionu USD oproti odhadům 3,4 bilionu USD a zpracované transakce 61,5 miliardy, což představuje 10% rok - meziroční nárůst.
Přehled výkonu za 4. čtvrtletí
Výsledky společnosti Visa za čtvrté čtvrtletí prokázaly pokračující dynamiku, přičemž tržby vzrostly meziročně o 12 % na 9,62 miliardy USD. Mezi klíčové metriky ve srovnání s odhady patří:
- Tržby: 9,62 miliardy USD oproti odhadu 9,49 miliardy USD
- Upravený zisk na akcii: 2,71 USD oproti odhadu 2,58 USD
- Objem plateb: 3,41 bilionu USD oproti odhadu 3,4 bilionu USD
- Celkové zpracované transakce: 61,5 miliardy vs. odhad 61,5 miliardy
- Výnosy ze služeb: 4,20 miliardy USD oproti odhadu 4,13 miliardy USD
- Příjmy ze zpracování dat: 4,61 miliardy USD oproti odhadu 4,70 miliardy USD
- Výnosy z mezinárodních transakcí: 3,47 miliardy USD oproti odhadu 3,48 miliardy USD
Objem plateb se zvýšil o 8 % v konstantní měně, zatímco objemy přeshraničních plateb vzrostly o 13 %. Společnost si udržela vysokou ziskovost s provozními maržemi, které zůstaly výrazně nad průměrem v odvětví, což odráží škálovatelnost jejího obchodního modelu a síťové efekty. Čistý zisk vykázal zdravý růst podpořený kontrolovaným růstem provozních nákladů o 6,8 % meziročně.
Výdělky vs odhady. Zdroj: Bloomberg
Regulační výzvy a postavení na trhu
Antimonopolní žaloba ministerstva spravedlnosti, podaná v září 2024, představuje významnou výzvu pro dominantní postavení společnosti Visa na trhu v segmentu debetních karet v USA. Žaloba tvrdí, že Visa si nezákonně udržovala monopol na transakce debetními kartami, zpracovávala více než 60 % debetních transakcí v USA a inkasovala více než 7 miliard dolarů na ročních poplatcích za zpracování. I když to vytváří nejistotu, diverzifikované toky příjmů společnosti Visa a silná mezinárodní přítomnost pomáhají zmírnit potenciální dopad.
Globální růst
Mezinárodní trhy pokračují v růstu, přičemž Latinská Amerika vykazuje 24% nárůst objemu plateb a CEMEA zaznamenala 19% růst. Evropa prokázala solidní výkon s 12% nárůstem, zatímco růst v Asii a Tichomoří byl mírnější. Přeshraniční objem společnosti, s výjimkou vnitroevropských, vzrostl meziročně o 13 %, což ukazuje na silné oživení v mezinárodním cestování a transakcích elektronického obchodování.
Strategické iniciativy a inovace
Visa nadále investuje do budoucího růstu prostřednictvím strategických akvizic a partnerství. Nedávno oznámená akvizice společnosti Featuresspace, která vyvíjí technologii ochrany AI plateb v reálném čase, demonstruje odhodlání společnosti Visa vylepšovat své schopnosti prevence podvodů. Segment služeb s přidanou hodnotou společnosti vykázal obzvláště silný meziroční růst o 22 % a ve 4. čtvrtletí dosáhl 2,4 miliardy USD.
Finanční výhled
Při pohledu na fiskální rok 2025 společnost Visa předpokládá růst tržeb od vysokých jednociferných až po nízké dvouciferné hodnoty, přičemž růst provozních nákladů bude podobný. Společnost očekává růst EPS na horní hranici nízkých dvouciferných hodnot a očekává růst výnosů v prvním čtvrtletí roku 2025 ve vysokých jednociferných číslech. Tyto pokyny odrážejí důvěru společnosti Visa ve svůj obchodní model navzdory přetrvávajícím regulačním výzvám a konkurenčním tlakům.
Výzvy trhu a konkurenční prostředí
Visa čelí několika klíčovým výzvám, aby si udržela vedoucí postavení na trhu. Regulační kontrola a potenciální důsledky soudního sporu ministerstva spravedlnosti vytvářejí nejistotu ohledně operací s debetními kartami v USA. Rostoucí konkurence ze strany fintech inovátorů a alternativních platebních metod nadále vyvíjí tlak na tradiční platební sítě. Společnost musí také vyvážit cíle růstu s dodržováním předpisů a zároveň zvládat rostoucí požadavky obchodníků na nižší transakční poplatky.
Investiční perspektiva
Zatímco základní výkonnost společnosti Visa zůstává silná, investoři musí zvážit příležitosti i rizika. Zavedené postavení společnosti na trhu, silné síťové efekty a pokračující přijímání digitálních plateb poskytují podporu pro pokračující růst, i když možná na mírnějších úrovních, než bylo historicky vidět. Úspěšná orientace v regulačních výzvách a pokračující inovace v platebních technologiích budou klíčové pro udržení vedoucího postavení Visa na trhu a udržení prémiového ocenění.
Nedávné 13% zvýšení čtvrtletní dividendy společnosti demonstruje důvěru v její schopnosti generovat peněžní toky. Robustní marže společnosti Visa a škálovatelný obchodní model nadále poskytují defenzivní vlastnosti během ekonomické nejistoty. Výsledek soudního sporu DOJ by však mohl významně ovlivnit její operace v USA, takže mezinárodní expanze a digitální inovace budou pro budoucí růst stále důležitější.
Komentář analytika
Investiční firmy si udržují obecně pozitivní výhled na Visa navzdory regulačním problémům. Společnost BMO Capital Markets zvýšila svůj cenový cíl na 320 USD s odkazem na úlevu, že pokyny pro rok 2025 nevykazují výrazné zpomalení. Morgan Stanley zůstává nadváhou a zdůrazňuje konzistentní trendy ve výdajích a rychlejší růst nových toků příjmů. JPMorgan zdůrazňuje stabilní čtvrtletí společnosti a zajímavý model zrychlení růstu do roku 2025. Konsensuální názor naznačuje, že ačkoli existuje regulační převis, základní obchodní síla společnosti Visa a rozmanité zdroje příjmů poskytují adekvátní podporu pro pokračující růst.
Ocenění
Naše projekce jsme založili na historických průměrech a firemních projekcích, přičemž jsme zohlednili probíhající zkušební provoz DOJ a nižší provozní marži. Výsledkem je 10% růst výnosů a 60% provozní marže v rámci pětileté prognózy. Vzhledem k podstatnému vlivu koncové hodnoty v analýze DCF, zejména pro kratší prognózovaná období, jsme použili konzervativní 5,5% růst výnosů a snížený 9% koncový WACC (nárůst z 8,4 % používaných v prognózovaných letech).
Za těchto předpokladů náš model navrhuje vnitřní hodnotu 351,14 USD na akcii, což naznačuje nárůst o 11,57 % oproti současné ceně akcií. Je důležité si všimnout vysoké citlivosti vnitřních hodnot odvozených z DCF na vstupní předpoklady. Níže dvě matice citlivosti znázorňují různé scénáře růstu provozní marže a výnosů a také variace terminálního WACC a terminálního růstu výnosů.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Abychom zhodnotili výkon společnosti Visa ve vztahu k jejím kolegům, vytvořili jsme skupinu čtyř společností s podobným růstovým potenciálem a tempem: Mastercard, American Express, Coinbase a Fiserv. Nvidia je nad průměrem stejné skupiny napříč několika klíčovými metrikami, jak je indikováno průměrem, mediánem a násobky váženými limity, které jsme vypočítali.
Tři samostatná ocenění společnosti Visa založená na těchto násobcích vykazují smíšené výsledky. Zatímco poměry P/E a forward P/E naznačují, že akcie mohou být podhodnocené, poměry P/S a EV/tržby naznačují potenciální pokles. Tato kombinace metrik naznačuje, že Visa by mohla představovat atraktivní příležitost ve srovnání s ostatními, v závislosti na přístupu k ocenění. Pozoruhodné je také to, že Visa si udržuje nižší násobky, než jak dosáhnou výsledky srovnávací skupiny.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Doporučení: Visa má 48 doporučení, s 39 „koupit“ a nejvyšší cenou 360 $, 8 „podržet“ a jedním „prodat“ s cenou 272 $. Předpověď průměrné ceny akcií na 12 měsíců je 326,9 USD, což znamená 3,9% růstový potenciál ze současné ceny.
Technická analýza (týdenní interval):
Akcie úspěšně prolomily rezistenci na úrovni 161,8 % Fibonacciho retracementu ze zářijového výprodeje. V týdenním intervalu se RSI blíží k zóně překoupenosti, kde předchozí pokroky v této oblasti historicky vyvolaly býčí cenovou akci. MACD také signalizuje býčí hybnost, ale jeho rychlé prodloužení může sloužit jako varování před potenciálním přetažením.
Pro medvědy je klíčovou úrovní, kterou je třeba sledovat, maximum z poloviny září kolem 293 USD. Úspěšné opětovné testování této úrovně by mohlo zvýšit prodejní tlak a zpochybnit současný býčí trend. Zdroj: xStation
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 74 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.
