STMicroelectronics: O gigante estagnado na estrada

Em 2024, o setor automotivo europeu está enfrentando uma crise significativa. Esse declínio também está impactando fornecedores de semicondutores, como a STMicroelectronics (STM), cuja dependência crescente da indústria automotiva está expondo sua receita à volatilidade econômica. Além disso, a concorrência crescente da China está aumentando a pressão sobre o mercado de veículos elétricos, enquanto a STM enfrenta um atraso tecnológico na produção de chips avançados.

O setor automotivo europeu está particularmente problemático este ano. As ações da Volkswagen caíram 17% desde o início do ano. A situação é ainda mais grave na França, com a Stellantis caindo 43% e a Renault caindo 30% em relação ao seu pico em maio. Esse declínio se tornou especialmente evidente na segunda-feira, 30 de setembro, quando a Stellantis emitiu um alerta de lucros, fazendo com que o preço de suas ações despencasse 14%. A fraqueza do setor automotivo também está afetando toda a sua cadeia de suprimentos, incluindo fabricantes de semicondutores como a STMicroelectronics.

Foco na STMicroelectronics (STM)

Ao discutir o setor de semicondutores, não se pode deixar de mencionar a empresa franco-italiana STM. Com uma capitalização de mercado superior a €23 bilhões, ela é uma das maiores empresas na bolsa de Milão e faz parte do índice CAC 40. Fundada em 1987, após a fusão da SGS e uma subsidiária da Thomson, seus principais clientes incluem gigantes globais de tecnologia, como Apple, Cisco, Huawei e Samsung.

A empresa possui importância estratégica para as autoridades públicas, com Bpifrance e o Ministério da Economia e Finanças da Itália detendo cada um 27,5% das ações. As demais ações são negociadas publicamente, sem que nenhum acionista significativo possua uma fatia substancial.

Atividades e divisão de vendas

As operações da STM estão divididas em três segmentos principais:

• Automotivo e produtos discricionários:

  • Foca em circuitos integrados para aplicações automotivas e transistores de potência. Inclui semicondutores usados no gerenciamento de motores, controle de chassi, segurança e sistemas eletrônicos de veículos, além de sistemas avançados de assistência ao motorista (ADAS) e dispositivos de carbeto de silício (SiC) e nitreto de gálio (GaN) usados em veículos híbridos e elétricos.

• Microcontroladores e processadores digitais:

  • Centrado em microcontroladores de uso geral, microprocessadores, produtos de segurança conectados e componentes associados, como elementos embutidos seguros, dispositivos de memória e produtos de radiofrequência (RF). A família STM32 de microcontroladores, que serve a uma ampla gama de aplicações, desde automação industrial até Internet das Coisas (IoT), é um produto chave nessa categoria.

• Produtos analógicos, sensores MEMS e atuadores:

  • Desenvolve produtos analógicos, soluções de potência inteligente, sensores MEMS e atuadores para diversas indústrias, incluindo eletrônicos de consumo, saúde, automotivo e aplicações industriais. Seus produtos incluem sensores (como acelerômetros, giroscópios, sensores de temperatura) e atuadores usados em dispositivos inteligentes e sistemas automotivos.

Historicamente, a STM sempre foi altamente dependente da Apple, seu maior cliente, que representou cerca de 13% de suas vendas em 2024, uma queda em relação aos 23% em 2020. No entanto, essa dependência deslocou-se para o setor automotivo, que agora representa 45% da receita da STM, em comparação com 32% em 2020. Embora esse segmento ofereça maior lucratividade, principalmente devido ao aumento dos veículos elétricos, também expõe a empresa a uma maior ciclicidade econômica.

O motor de crescimento parou

O final de 2024 promete ser tão difícil quanto seu início para a STM, com vendas projetadas para cair 22%, de €17,3 bilhões em 2023 para €13,4 bilhões em 2024. As margens líquidas também devem encolher significativamente, de 24,3% em 2023 para 11,3% em 2024. Esse declínio é amplamente atribuído à desaceleração do setor automotivo, no qual a STM tem uma exposição substancial. Em 2024, o número de novos registros de automóveis caiu 0,48%, refletindo uma postura cautelosa entre os consumidores, que aguardam modelos de veículos elétricos mais acessíveis que atendam melhor às suas necessidades. O mercado de veículos elétricos também enfrenta uma concorrência intensificada da China, que está produzindo modelos de alto desempenho a preços muito mais competitivos. No entanto, a recente introdução de tarifas sobre os modelos chineses vendidos na Europa pode desacelerar essa tendência.

A recuperação deve ser lenta, com o retorno aos níveis de vendas de 2023 improvável antes de 2027, destacando os danos de longo prazo infligidos ao setor automotivo.

IA: Uma oportunidade perdida

Apesar de seu status como líder na fabricação de semicondutores, a STM não capitalizou totalmente as tendências tecnológicas emergentes, particularmente o crescimento da inteligência artificial (IA). Os dois maiores produtores de semicondutores da França, Soitec e STM, estão atrás de seus concorrentes taiwaneses e coreanos, como TSMC e Samsung, que fabricam chips com maior precisão de gravação. Como resultado, essas empresas estão focadas em setores menos tecnologicamente exigentes, como automotivo, eletrodomésticos e Internet das Coisas (IoT). Em contraste, os mercados mais lucrativos, como unidades de processamento gráfico (GPUs) e servidores, permanecem fora de seu alcance. Por exemplo, enquanto a TSMC está produzindo chips com precisão de gravação de 3 nanômetros, os microcontroladores STM32 da STM são gravados com 40 a 90 nanômetros.

Essa exposição limitada a tecnologias avançadas de IA reflete uma tendência mais ampla na Europa. Uma exceção notável é a empresa holandesa ASML, a única empresa europeia capaz de produzir chips com precisão de gravação inferior a 10 nanômetros.

Análise técnica

A análise técnica, combinada com insights fundamentais, oferece uma visão mais clara das tendências potenciais para as ações da STM em vários cenários.

A STM pode ver uma correção da tendência de alta que começou com o histórico bull market nos índices (março de 2009). Se o setor automotivo não se recuperar rapidamente ou se as tarifas sobre veículos chineses não forem eficazes, a zona de suporte entre €8,76 e €12,25 pode ser alcançada nos próximos anos. Essa faixa é determinada por retrações chave de Fibonacci em uma escala logarítmica.

O próximo nível de suporte importante é de €21. Uma quebra abaixo desse nível seria negativa para as perspectivas da ação. No entanto, se esse suporte se mantiver, uma recuperação altista pode elevar o preço da ação até €61. Esse cenário otimista pode se materializar se a STM fechar a lacuna tecnológica ou se o setor automotivo experimentar uma forte recuperação, impulsionada pela expansão dos veículos elétricos.

STM publicará seus resultados para o terceiro trimestre de 2024 em 31 de outubro. A ação está atualmente 47,5% abaixo dos seus máximos de julho de 2023. Fonte: xStation5. 

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