Os metais preciosos voltaram a ser notícia nos últimos meses, associados a novos máximos no ouro acima dos 2.100 dólares por onça. Olhando para os últimos três anos, é notório que não houve uma tendência específica no mercado dos metais preciosos, embora o preço do ouro em si se tenha mantido bastante elevado. A euforia associada ao paládio passou definitivamente e, apesar das grandes esperanças associadas à platina, o preço deste metal permanece claramente abaixo dos $1000 por onça. No entanto, os investidores estão a perguntar-se porque é que a prata está a ser negociada apenas a meio caminho dos seus máximos históricos, com o ouro a registar permanentemente acima de $2.000 por onça. É provável que a prata alcance o ouro e atinja também os máximos históricos?
Quanto é que a prata deve custar?
Note-se que temos cerca de 7 vezes mais prata no solo do que ouro. Tendo em conta este facto, não nos deve surpreender que a prata seja definitivamente mais barata do que o ouro em barra. Por outro lado, atualmente temos de pagar cerca de 90 onças de prata por uma onça de ouro. Historicamente, o rácio entre a prata e o ouro é ligeiramente superior a 50, e nos últimos 10 anos tem sido de cerca de 80. Isto significa que, mantendo o rácio da média dos últimos 10 anos e com o preço do ouro a $2.000, a prata deveria custar exatamente $25, o que é um pouco mais do que custa agora. Por outro lado, se o rácio do preço histórico fosse mantido, então a prata deveria custar cerca de $37. Isto é ainda inferior aos máximos históricos da prata de cerca de $50 por onça, mas cerca de 60% superior ao preço atual. Será que essas avaliações fazem sentido quando se olha para os fundamentos?
Há uma escassez significativa de prata no mercado
Nos 10 anos até 2020, assistimos a uma quantidade razoável de excesso de oferta no mercado da prata. Então, o preço da prata ficou em média mais próximo do nível de US $ 15-17 por onça. No entanto, a partir de 2021, o mercado da prata entrou num défice considerável. Isso não é apenas o resultado de uma maior procura de investimento por prata física, mas, acima de tudo, um aumento na procura industrial. Cerca de 50% de toda a procura global de prata vem da indústria (para 2023, a procura de prata é de cerca de 35.000 toneladas ou cerca de 1,1 milhão de onças), e a categoria de crescimento mais forte é a fotovoltaica. Dada a atual transição energética, é de esperar um crescimento mais dinâmico neste lado da categoria. A procura de investimento ou de joalharia também é significativa, mas, pelo menos neste último caso, não existem fortes perspectivas de crescimento.
Mais importante ainda, a oferta do mercado da prata tem-se mantido mais ou menos constante nos últimos anos, com um pouco mais de 1 milhão de onças (consistindo na extração mineira e na recuperação da chamada sucata). É também de salientar que a maior parte da extração de prata está relacionada com a extração de outros metais industriais, como o cobre, o zinco, o níquel e também o ouro. É por esta razão que as perspectivas de oferta estão igualmente ligadas à extração de outros metais. No entanto, tendo em conta os factores económicos incertos (que também afectam a própria procura), não devemos esperar um grande aumento na produção de prata.
Olhando para o equilíbrio entre oferta e procura, vimos um défice crescente desde 2021 e espera-se que a vantagem da oferta e da procura continue também este ano. Apesar disso, o preço da prata está estagnado há mais de três anos. Porque é que isto está a acontecer?
Reservas mundiais de prata gigantescas
O último relatório do United States Geological Survey (USGS) indica um aumento significativo nas reservas de prata descobertas no solo. Para 2023, esperava-se que as reservas aumentassem de 550.000 toneladas para 720.000 toneladas! Aos níveis atuais de extração, existe prata suficiente para cerca de 27 anos. Dois países são os principais responsáveis pelo aumento destas reservas: A Rússia, cujas reservas em terra quase duplicaram para 92 mil toneladas, e a Polónia, cujas reservas aumentaram para 170 mil toneladas! A Polónia passou assim a ocupar a primeira posição em termos de posse da maior quantidade de prata do mundo, ultrapassando o Peru. Ao mesmo tempo, a Polónia está muito atrasada em termos de produção de prata, extraindo cerca de 1.300 toneladas por ano, o que, se as reservas atuais forem avaliadas, faria com que o país pudesse extrair prata durante mais 130 anos! Como se pode ver, ainda há muito espaço para aumentar a extração de prata a nível mundial, embora faltem grandes investimentos para satisfazer o grande potencial.
O mercado financeiro duvida do potencial da prata
Em 2020, um súbito afluxo de capital dos bancos centrais e dos governos levou a uma procura de oportunidades de investimento em quase todos os mercados. Observou-se então um aumento forte de dinheiro em ETFs de prata. No entanto, desde 2020, os fundos têm vindo a perder prata, uma vez que os investidores têm vindo a retirar o seu dinheiro dos fundos. Além disso, o próprio JP Morgan reduziu significativamente a quantidade de prata que detém, embora tenha havido especulações durante muitos anos de que este banco estava a acumular grandes quantidades de prata para uma crise. Parece também que o mercado está agora a direcionar os seus fundos para outros ativos, como as criptomoedas. Após o lançamento dos ETFs Bitcoin nos EUA, temos visto entradas constantes nesses fundos e saídas para ETFs de ouro e prata. Se for este o caso, poderá a prata parecer-lhe um bom investimento?
O que se segue para a prata
O preço da prata permanece acima do suporte chave perto de US $ 22 por onça. Isto está acima da média móvel de 50 e 200 semanas. Além disso, o preço do ouro permanece acima de US $ 2.000, indicando que a prata deve estar pelo menos em torno de US $ 25, mantendo a relação de preço médio dos últimos 10 anos. Também vale a pena lembrar que a prata, como o ouro, oferece uma oportunidade para diversificar a sua carteira. Normalmente, os metais preciosos comportam-se de forma ligeiramente diferente do mercado de ações, razão pela qual são frequentemente referidos como ativos de refúgio. A próxima redução das taxas de juro nos EUA também não deve ser esquecida. Taxas de juro mais baixas tornarão as obrigações menos atractivas e aumentarão as perspectivas de subida dos metais preciosos. Dado o preço ainda relativamente baixo da prata em relação ao ouro e longe dos seus máximos históricos, a prata pode ainda parecer um investimento atrativo a longo prazo. As oportunidades de investimento em prata são numerosas, através de moedas e barras físicas, através de contratos de futuros e ETFs. Embora a prata não garanta retornos potencialmente elevados, como parte de uma carteira de investimentos, pode ser uma parte importante na forma de cobertura e diversificação.
Research XTB
