As ações da Beyond Meat (BYND.US), um produtor de substitutos de carne à base de plantas e com elevado teor de proteínas, estão a ganhar mais de 50% hoje, antes da abertura das negociações em Wall Street. A empresa está a tentar recuperar de um período de custos elevados e de uma procura reduzida de produtos à base de plantas dispendiosos. Embora as dificuldades que está a atravessar não estejam definitivamente ultrapassadas, os investidores esperam uma melhoria gradual da rentabilidade. As ações da empresa sofreram uma venda forte nos últimos anos, durante a qual a capitalização da empresa caiu de mais de 14 mil milhões de dólares em 2020 para menos de 500 milhões de dólares atualmente. Porquê tanta euforia após os resultados trimestrais, e será que os consumidores vão "virar" para a carne à base de plantas novamente, para o bem da sua própria saúde?
A Beyond não está a mudar a sua estratégia - está a aperfeiçoá-la
Na Beyond Meat podemos encontrar praticamente tudo. Desde a euforia, ao pânico e às alegações, até à alegada pressão do sector da carne e do sector farmacêutico sobre investigações e opiniões negativas acerca de produtos à base de plantas "carregados de químicos". A empresa não pretende abandonar a sua estratégia atual, mas sim desenvolvê-la e acredita na sua validade. Melhorou a receita dos seus principais "hambúrgueres à base de plantas", reduzindo o teor de sódio e acrescentando óleo de abacate, proteínas de feijão e de lentilhas vermelhas. Os investidores estão a começar a gostar desta abordagem. Na sua opinião, o novo hambúrguer deverá ser um passo verdadeiramente revolucionário. Durante muito tempo, as alegações sobre a superioridade da carne verdadeira em relação aos seus produtos têm afetado todo o modelo de negócio e a expansão da indústria. Especialmente nos Estados Unidos.
Em resposta, a Beyond colaborou num novo produto de hambúrguer com ... Escola de Medicina da Universidade de Stanford e nutricionistas de renome. Desta forma, a empresa não quer deixar os críticos com quaisquer argumentos. Está ciente de que a maioria dos seus consumidores quer escolher substitutos de carne apenas por causa da dieta e do seu impacto na saúde. A sua última campanha de marketing centrou-se no Beyond Steak, que foi considerado "saudável para o coração" pela American Heart Association (AHA). No entanto, podem surgir dificuldades também neste domínio. Um estudo da Mintel realizado no ano passado indicou que a nutrição é a segunda maior razão (35%) para a aversão dos consumidores à carne de origem vegetal. Em 2020, metade dos consumidores norte-americanos considerava as alternativas à base de plantas saudáveis. Em 2022, serão apenas 38%. O CEO da Beyond Meat, Ethan Brown, ecoou as suas preocupações, do trimestre anterior, estimando que este é o resultado do lobby de indústrias hostis.
Irá a procura adormecida despertar?
A categoria de carne vegetal perdeu o interesse dos consumidores nos últimos anos. Não necessariamente por razões de gosto ou morais. A inflação galopante esgotou as carteiras dos consumidores, afectando as despesas discricionárias e também a procura de substitutos de carne caros. Atualmente, a inflação está a diminuir gradualmente, o que permite esperar um crescimento positivo dos rendimentos reais. Isto poderia trazer uma dinâmica favorável à empresa, tal como a esperada flexibilização da política monetária poderia dar-lhe mais espaço para respirar em termos de serviço da sua elevada dívida.
A Europa na mira das empresas
Com a "polarização da sociedade e a politização do mercado da carne nos EUA", a direção pretende concentrar-se no mercado europeu. É o que indicam os comentários da própria empresa e o encerramento da produção do substituto de carne de vaca à base de plantas "jerky", que estava a ser produzido desde 2022, em parceria com a PepsiCo. Apesar do potencial de crescimento considerável deste produto, nomeadamente nos Estados Unidos. No entanto, as mudanças fundamentais na atividade estão centradas na Europa e, no contexto da falta de rentabilidade, a empresa deve escolher cuidadosamente o seu território de expansão. A empresa avaliou também que a cooperação com a McDonald's tem um impacto positivo na procura, no Velho Continente. O mercado norte-americano da Beyond Meat registou um declínio anual de 32% nas vendas, em 2023. Apesar dos preços mais baixos dos produtos, as receitas caíram 27%. As vendas a retalho de carne vegetal por todos os produtores nos EUA, de acordo com as estimativas de pesquisa da Circan, caíram cerca de 11% ano a ano em janeiro de 2024, para cerca de mil milhões de dólares. Não surpreende que a empresa não pretenda expandir-se mais amplamente num mercado que não lhe parece promissor.
Entretanto, as perdas da Beyond em 2023 diminuíram 2,5% em termos anuais, para 338 milhões de dólares. Sim, não é um grande resultado, tanto mais que a sua dívida é de cerca de 1,1 mil milhões de dólares. No entanto, parece que as medidas de reestruturação e de redução de custos em 2023 poderão ter um impacto positivo na melhoria das margens, no novo ano. Além disso, o declínio de 85% y/y nos investimentos confirma que a empresa pretende concentrar-se na otimização das operações e só mais tarde considerar expansões. As perdas líquidas da Beyond Meat no quarto trimestre duplicaram em relação ao trimestre anterior, mas isto foi fortemente influenciado por encargos únicos de 85 milhões de dólares. A empresa pagou-os como parte de uma revisão das suas operações globais em 2023. A revisão foi lançada em novembro passado para reavaliar elementos da atividade que não estão em conformidade com os planos de rentabilidade (potencial reestruturação das operações na China).
Quarto trimestre fraco, mas Wall Street "quer acreditar
A Beyond Meat registou vendas superiores às previstas no quarto trimestre e está a planear aumentos de preços para 2024. O prejuízo líquido no último trimestre de 2023 acabou por ser maior do que o estimado, mas o mercado marginalizou o significado deste facto, graças aos comentários do CEO. Na sua opinião, a empresa reduzirá drasticamente os custos operacionais e utilizará o dinheiro de forma limitada este ano. No último trimestre, um ambiente de menor procura obrigou a empresa a reduzir os preços para clientes como as cadeias McDonald's e Yum! 2024 poderá dar à empresa mais espaço para respirar e melhorar os seus resultados líquidos.
A administração estimou que os despedimentos anunciados em 2023 aliviaram a pressão sobre as margens. Os volumes de vendas no quarto trimestre de 2023 aumentaram 8% em termos anuais, em comparação com um aumento de 3,5% no terceiro trimestre. As receitas do quarto trimestre caíram 7,8% em termos anuais, para 83,7 milhões de dólares, mas superaram as previsões de 66,7 milhões de dólares e revelaram-se muito inferiores ao declínio médio anual de 18%, para todo o ano de 2023. A receita trimestral caiu apenas 2% contra uma queda de 26% entre o segundo e o terceiro trimestre de 2023.
O prejuízo por ação foi de 0,92 dólares contra 0,88 dólares previstos. A estimativa de receita para o ano inteiro da empresa de US $ 315 milhões a US $ 345 milhões ficou aquém das expectativas de US $ 343 milhões. Os resultados em si não mostraram uma melhoria fundamental no negócio, mas a dinâmica, embora fraca, cria espaço para melhorias. Nos próximos trimestres, Wall Street estará atenta aos resultados líquidos, em particular, para verificar se os comentários de Brown sobre a redução de custos, o catalisador do novo hambúrguer Beyond IV e o ajustamento dos volumes de produção para satisfazer a procura se reflectirão nos resultados futuros. Os investidores decidiram acreditar num futuro mais otimista desta vez, com as acções a recuperarem de níveis extremos de sobrevenda.
Gráfico da Beyond Meat (intervalo D)
Se a ação abrir perto dos $11 por ação, a média móvel simples de 200 sessões (linha vermelha) será quebrada, sinalizando que a tendência de queda pode ser invertida.
Após um flash temporário de lucro líquido, a empresa entrou numa sequência desastrosa de perdas crescentes em 2020. A avaliação é pesada pela alta dívida, mas os investidores estão a começar a reexaminar as perspetivas para o seu negócio, após anos de declínios desastrosos e as ações da administração, que, apesar da adversidade, mantém os seus objetivos originais em termos de qualidade do produto e modelo de negócios; enfatizando a confiança numa alternativa de promoção da saúde aos produtos à base de carne.
Fonte: XTB Reserach, Bloomberg Finance LP
XTB Financial Markets Analyst Eryk Szmyd
