A euforia no mercado de ações, impulsionada pela tecnologia de IA e pela perspectiva de um iminente fim dos aumentos das taxas de juros nos EUA, fez com que o capital dos investidores começasse a fluir para os ETFs de tecnologia em um ritmo muito forte. Os otimistas do mercado estão focando principalmente no índice Nasdaq 100, que estava fortemente sobrevendido no ano passado, e há uma boa chance de que o primeiro semestre deste ano seja um dos que baterão recordes em termos de mudança positiva no índice. A capitalização das sete maiores empresas de tecnologia dos EUA aumentou em quase 3,8 biliões de dólares desde o início do ano. Em maio, a Nvidia juntou-se às empresas com valor de mercado acima de 1 bilião de dólares, impulsionando o crescimento frenético das ações da fabricante de semicondutores. O pêndulo do mercado de ações está em movimento novamente - desde o pânico ao medo de uma repetição da venda em massa da bolha das "dotcom", estamos agora em um estado de euforia extrema. No meio disso, as ações da Apple ou Microsoft já atingiram novas máximas históricas, e os ETFs de tecnologia não têm registado entradas tão volumosas há muito tempo. A que se devem essas entradas?
ETFs - Alternativa à exposição direto no setor tecnológico?
O enorme influxo de capital deve-se diretamente à euforia do mercado resultante da inteligência artificial. Esta é, sem dúvida, um marco tecnológico - pode afetar as margens e o desempenho de muitas empresas. No entanto, ainda não está claro até que ponto o benefício da IA pode ajudar nas receitas e margens de milhares de empresas. Isso estimula a imaginação e leva os investidores a pagar preços cada vez mais altos por ações. Especialmente as empresas que têm uma chance real de expandir seus negócios graças à nova revolução tecnológica, como a Nvidia ou a Microsoft com participação na OpenAI. As ações da Exxon Mobil, a maior produtora de petróleo nos EUA, caíram 4% desde o início do ano. Ao mesmo tempo, a Apple registou um aumento de 47% na sua capitalização de mercado e a empresa está a aproximar-se dos 3 biliões de dólares.
Muitos investidores procuram uma exposição passiva à tendência tecnológica, uma vez que se fala de inteligência artificial praticamente em todo o lado. Alguns deles não têm tempo para gerir ativamente uma carteira ou não consideram esse método ideal no seu caso. Há também um grupo significativo de investidores que preferem investir num índice amplo de empresas, o que potencialmente reduz o risco de investimentos errados. Ao comprar ações em ETFs, um investidor tem a garantia de que o seu investimento refletirá a "média" - em tempos favoráveis para a tecnologia, no entanto, a "média" pode ser bastante satisfatória.
Os fluxos líquidos para ETFs de tecnologia aceleraram significativamente nos últimos tempos, coincidindo simultaneamente com a retirada completa de fundos de ETFs de energia. Mais de 400 dos maiores ETFs de tecnologia de todo mundo (principalmente dos EUA e Ásia) atraíram entradas líquidas de mais de 12 mil milhões de dólares no último ano, enquanto mais de 17 mil milhões de dólares foram retirados líquidos de mais de 300 fundos de energia. Em comparação, pode-se ver que outros setores, como imobiliário, materiais e cuidados de saúde, não foram populares. Apenas o setor financeiro registou entradas bastante consideráveis, embora menores do que as das empresas de tecnologia.
Fluxos líquidos entre os maiores fundos de ações do mundo. Fonte: Bloomberg, XTB
Vale a pena mencionar alguns exemplos. O iShares S&P 500 Information Technology (IUIT.UK) e o iShares Nasdaq UCITS (CNDX.US), que estão entre os ETF mais populares do mundo, também estão a ter um bom desempenho, com uma variação anual de 37% e 30%, respetivamente. É importante notar que as maiores ações destes ETF são detidas pelas empresas mais conhecidas, como a Apple, a Microsoft e a Nvidia. A quota de empresas mais pequenas que têm sido as estrelas do rally da inteligência artificial (como a C3.AI, que ganhou quase 300% desde o início do ano) é insignificante. Indiretamente, a euforia do Nasdaq e o enfraquecimento do dólar norte-americano têm-se prestado aos mercados emergentes, incluindo a Índia, onde empresas tecnológicas como a Saksoft e a Cyient têm uma quota considerável nos índices. Como se pode ver, os ETFs oferecem exposição, mesmo a mercados tão exóticos - desde o mínimo de março, o iShares MSCI India (NDIA.UK) já ganhou mais de 15%, e as perspectivas acumuladas no ano são de uma subida de cerca de 10%.
Oportunidades e ameaças
Vale a pena notar que, desde o início do ano, a euforia em torno da tecnologia tem ocorrido em um ambiente de declínio nas ações de empresas de outros segmentos da economia. Estão a ser registas saídas de capital em ETFs de empresas de energia, que estavam com boa performance em 2022. A perspectiva de uma recessão e preços mais baixos das commodities, incluindo o petróleo (o petróleo Brent perdeu 15% desde o início do ano e está mais de 40% abaixo em comparação com junho de 2022), desincentiva a exposição dos investidores ao setor industrial-energético. O rally das empresas de tecnologia, no entanto, tem sido tremendo, e sem as "sete magníficas", o S&P500 estaria a negociar nos níveis de janeiro. Desde o início do ano, enquanto o petróleo tem caído, o Nasdaq subiu quase 40%.
Diante disso, alguns investidores podem estar a procurar exposição em ETFs que mitiguem o risco de uma possível correção das maiores empresas (tecnológicas) do índice, mas ainda ofereçam exposição ao amplo mercado de ações. Esses ETFs igualam a participação de todas as empresas no índice, por exemplo, o XTrackers Equal Weight S&P500 (XDEW.UK). Desde o início de janeiro, esse fundo registou entradas líquidas recordes de até $700 milhões ($127 milhões na segunda semana de junho). O influxo de capital para o ETF "mais seguro" ocorre porque os investidores estão preocupados com a crescente influência das empresas de tecnologia, cuja participação no índice S&P ou Nasdaq 100 é esmagadora. Em caso de recessão ou novos aumentos nas taxas de juros, espera-se que o capital comece a migrar para setores em que os investidores passivos atualmente possuem menos exposição.
A principal ameaça aos ETFs de tecnologia hoje é o risco de desaceleração económica, o que poderia "arrefecer" significativamente a euforia. Além disso, a inflação em muitos países, incluindo os EUA, pode-se mostrar mais persistente, levando os bancos centrais a apertar ainda mais a política monetária e, em última instância, a uma desaceleração mais profunda. Taxas de juros mais altas podem levar os investidores a procurar uma maneira segura de alocar capital e reduzir o endividamento para investimentos no mercado de ações (ou seja, margem). Neste momento, o cenário nos EUA é um "soft landing", ou seja, uma recessão inexistente ou muito leve. Esse é um cenário muito positivo para o mercado de ações, mas não necessariamente o mais provável.
