O aumento acentuado nos preços do cacau na primeira metade deste ano gerou receios de que o chocolate se tornasse um produto de luxo em um futuro próximo. Durante anos, os preços permaneceram entre $2.500 e $3.000 por tonelada, mas até o final de 2023, o cacau alcançou $4.000. No entanto, isso não foi o fim da alta de preços; o preço dobrou pouco antes da Páscoa de 2024 e, em seguida, quase triplicou até o final de abril. Embora a situação tenha se acalmado por um tempo com o início da nova temporada de colheita, incertezas sobre a produção futura ressurgiram. Esses novos recordes são apenas um degrau para aumentos ainda maiores? Os Papais Noéis de chocolate se tornarão um item de luxo no futuro?
Uma Temporada de Perdas
A temporada de colheita 2023/2024 trouxe o maior déficit da história devido a uma queda acentuada na produção nos países da África Ocidental. Em Gana, a produção caiu quase 50%, enquanto na Costa do Marfim, a queda foi de 30%. Embora a demanda por cacau em 2024 tenha sido menor do que no ano anterior, a enorme disparidade entre demanda e produção levou a um aumento acentuado nos preços das commodities. Desde o início do ano, os preços quase triplicaram, o que gerou incertezas sobre a manutenção da alta demanda por chocolate.
Gráfico: O déficit na temporada 2023/2024 foi o maior da história. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
A incerteza sobre o futuro se manifestou em uma capitulação total dos investidores no mercado de futuros. Preocupações com o fornecimento e altos custos de manutenção levaram a uma queda significativa na liquidez do mercado. O número de posições abertas caiu para o menor nível em mais de 10 anos em novembro, enquanto os estoques nas bolsas (utilizados por comerciantes e fabricantes de chocolate) caíram para o menor nível em 20 anos. Parece que, com as preocupações atuais, os estoques podem cair rapidamente para níveis históricos baixos.
Gráfico: O número de posições abertas nos futuros de cacau caiu para os níveis mais baixos em mais de 10 anos. Isso significa que a liquidez neste mercado está extremamente baixa, o que favorece grandes movimentações de preços. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Embora os estoques das bolsas e os estoques gerais sejam bastante diferentes, vale a pena mencionar que todos os estoques de grãos de cacau em relação ao consumo caíram para apenas 27%. No passado, os estoques representavam até 40-50% do consumo anual. Novos problemas de produção podem significar que, sem melhorias nos próximos 2-3 anos, o cacau se tornará uma commodity escassa.
Gráfico: Os estoques das bolsas caíram para o nível mais baixo em 20 anos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Uma Temporada de Incerteza
Após a desastrosa temporada 2023/24, as expectativas eram de que a produção na Costa do Marfim e em Gana voltasse ao normal. Os países da África Ocidental são responsáveis por quase 75% da produção global de cacau, portanto, problemas nessa região pressionam o mercado global de cacau e chocolate. A colheita na principal temporada, que vai de 1º de outubro a março, foi muito boa, com entregas nos portos da Costa do Marfim até 30% superiores ao ano anterior. Consequentemente, o início do quarto trimestre levou a uma queda significativa nos preços. Comerciantes e fabricantes frearam as compras, esperando uma nova queda nos preços. No entanto, constatou-se que a melhora foi apenas temporária.
Partes da Costa do Marfim foram atingidas por fortes chuvas, resultando na evacuação de muitas fazendas, algumas das quais foram destruídas ou tiveram suas árvores atacadas por doenças. Uma grande proporção dos grãos chegando aos portos domésticos nas últimas semanas estava mofada, então, mesmo que tenham sido inicialmente aprovados para entrega, não chegarão aos mercados europeu ou americano. Muitos das entregas restantes não atenderam aos critérios de qualidade. O número de grãos por 100 gramas começou a exceder 100, enquanto apenas lotes contendo 80-100 grãos por 100 gramas são classificados para entrega.
Em outras regiões da Costa do Marfim e Gana, observam-se temperaturas muito altas e secas, o que é um mau presságio para a temporada de meio-crop, que começa em abril. Processadores já usaram a maior parte de seus estoques e agora enfrentam a decisão de esperar mais pela queda dos preços ou reconstruir os estoques agora, a preços recordes. A entrada de investidores que queriam aguardar para sair dos altos preços pode significar que não vamos parar nos 12.000 pontos. Por outro lado, o próprio mercado de futuros prevê que os preços serão mais baixos no futuro. No entanto, exatamente as mesmas previsões foram feitas no ano passado, e os preços finais no mercado à vista estão significativamente mais altos do que os preços dos contratos atuais cotados no ano passado. A entrada de várias entidades no mercado pode significar que os preços não vão parar de testar os recentes recordes históricos, mas ultrapassarão pelo menos $12.000 por tonelada e alcançarão níveis significativamente mais altos.
Os Papais Noéis de Chocolate Se Tornarão Mais Caros?
A Alemanha é um dos maiores produtores de Papais Noéis de chocolate no mundo. Só em 2022, quase 170 milhões de unidades foram produzidas. A grande maioria é vendida dentro do país, pois é um presente muito comum durante o Dia de São Nicolau ou o Natal. Por outro lado, até 30-40% dos Papais Noéis de chocolate são destinados à exportação. No entanto, o consumo de chocolate pode cair devido aos constantes aumentos de preços. No ano passado, "apenas" 167 milhões de Papais Noéis foram produzidos, enquanto este ano estima-se que 164 milhões cheguem ao mercado. Portanto, o mercado está lentamente encolhendo.
Claro que o aumento nos preços do chocolate não se deve apenas ao preço do cacau, mas também ao aumento nos preços de outros produtos como leite e açúcar. Não devemos esquecer também os custos de produção, transporte e vendas. No entanto, os preços do cacau pesam cada vez mais no aumento dos preços do chocolate. Fabricantes da Europa já no terceiro trimestre não demonstraram tanta disposição para comprar como nos trimestres anteriores, pois atualmente precisam contratar a preços elevados. No entanto, dada a falta de disponibilidade de grãos de cacau nos armazéns, eles terão que começar a comprar a preços altos. De acordo com o CFO de uma das maiores fabricantes de chocolate do mundo, a Mondelez, dona de marcas como Milka, Oreo e Toblerone, a incerteza sobre o futuro dos preços do cacau é muito alta. Segundo Luca Zaramelli, a empresa está esperando por preços mais baixos, embora também tenha que se preparar para um possível aumento adicional nos preços.
Isso significa que o chocolate comum se tornará mais caro? Não necessariamente. Existe também uma prática bastante comum entre os fabricantes, chamada "shrinkflation". O preço do produto em si não muda, mas seu peso é reduzido ou menos matéria-prima é utilizada. Embora o cacau pareça difícil de substituir, a perspectiva de lucros corporativos significativamente reduzidos parece inaceitável, razão pela qual já estão sendo testados outros grãos para substituir principalmente a manteiga de cacau. Além disso, a proporção de açúcar nos produtos pode aumentar em relação ao cacau. No final das contas, os produtos em si podem não se tornar mais caros, embora certamente não seja o mesmo chocolate de alta qualidade que ainda podemos desfrutar hoje. Por outro lado, um aumento de preço devidamente comunicado pode ser usado pelos fabricantes para justificar os aumentos. Portanto, não se pode descartar que os Papais Noéis de chocolate no próximo ano possam ser menos ricos em cacau, mas pelo menos mais caros.
Gráfico: O preço do cacau atingiu o nível mais alto da história, superando os níveis de abril deste ano. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.
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