As ações da Apple fecharam a US$ 222,90 na quarta-feira, apesar do fluxo de notícias misto. As ações subiram 16,1% no acumulado do ano, em grande parte impulsionadas pela empolgação em torno do software Apple Intelligence da empresa, revelado na Worldwide Developer Conference em maio. As reações mistas foram causadas pelos lançamentos recentes de produtos da empresa e pelos desafios regulatórios em andamento. Isso ocorre depois que a Apple relatou os resultados do terceiro trimestre de 2024, enfrentou um revés significativo em seu caso tributário europeu e revelou sua nova linha do iPhone 16.
Principais dados financeiros (orientação para o terceiro trimestre de 2024):
- Receita: US$ 85,5 bilhões, alta de 4,7% em relação ao ano anterior (estimativa: US$ 84,4 bilhões)
- LPA: US$ 1,40 (estimativa: US$ 1,35)
- Receita do iPhone: US$ 39,2 bilhões, abaixo dos US$ 39,6 bilhões no terceiro trimestre de 2023 (estimativa: US$ 38,9 bilhões)
- Receita de serviços: US$ 24,2 bilhões (estimativa: US$ 23,9 bilhões)
- Receita da Grande China: US$ 14,7 bilhões, abaixo dos US$ 15,7 bilhões no terceiro trimestre de 2023 (estimativa: US$ 15,2 bilhões)
Detalhamento dos lucros trimestrais (orientação para o terceiro trimestre de 2024):
- Receita do iPad: US$ 7,1 bilhões (estimativa: US$ 6,6 bilhões)
- Receita do Mac: US$ 7 bilhões, acima dos US$ 6,8 bilhões no terceiro trimestre de 2023
- Vestíveis, casa e acessórios: US$ 8 bilhões, abaixo dos US$ 8,2 bilhões no terceiro trimestre de 2023
Principais métricas de negócios (segundo trimestre de 2024):
- Margem bruta: US$ 42,27 bilhões, alta de 0,7% ano a ano (estimativa: US$ 42,01 bilhões)
- Caixa e equivalentes de caixa: US$ 32,70 bilhões (estimativa: US$ 36,83 bilhões)
- Despesas operacionais totais: US$ 14,37 bilhões (estimativa: US$ 14,33 bilhões)
Principais dados financeiros:
- Receita: US$ 86 bilhões no terceiro trimestre de 2024, alta de 4,9% ano a ano
- Receita do iPhone: US$ 45,96 bilhões no segundo trimestre de 2024, queda de 10% ano a ano
- Receita de serviços: US$ 23,87 bilhões no segundo trimestre de 2024, alta de 14% ano a ano
Detalhamento dos lucros trimestrais:
- Receita de produtos: US$ 66,89 bilhões no Q2 de 2024, queda de 9,5% ano a ano
- Receita do Mac: US$ 7,45 bilhões no Q2 de 2024, alta de 3,9% ano a ano
- Receita do iPad: US$ 5,56 bilhões no Q2 de 2024, queda de 17% ano a ano
- Vestíveis, casa e acessórios: US$ 7,91 bilhões no Q2 de 2024, queda de 9,6% ano a ano
- Receita da Grande China: US$ 16,37 bilhões no Q2 de 2024, queda de 8,1% ano a ano
Principais métricas de negócios:
- Margem bruta: US$ 42,27 bilhões no Q2 de 2024, alta de 0,7% ano a ano
- Caixa e equivalentes de caixa: US$ 32,70 bilhões no Q2 de 2024
A Apple, a gigante da tecnologia conhecida por seus produtos e serviços inovadores, apresentou um desempenho misto em seus resultados do Q3 de 2024. Embora a empresa tenha superado as estimativas gerais de receita e LPA, ela enfrentou desafios em áreas importantes, como vendas de iPhone e desempenho no mercado chinês.
A receita total da empresa atingiu US$ 85,5 bilhões, superando os US$ 84,4 bilhões estimados e marcando um aumento de 4,7% ano a ano. O lucro por ação chegou a US$ 1,40, também superando os US$ 1,35 esperados.
No entanto, as vendas do iPhone, uma métrica crucial para a Apple, caíram ano a ano para US$ 39,2 bilhões, de US$ 39,6 bilhões no terceiro trimestre de 2023. Apesar dessa queda, o número ainda superou por pouco as expectativas dos analistas de US$ 38,9 bilhões.
O desempenho da Apple na Grande China, um de seus mercados mais importantes, ficou aquém das expectativas. A receita da região chegou a US$ 14,7 bilhões, abaixo dos US$ 15,2 bilhões previstos e abaixo dos US$ 15,7 bilhões no mesmo trimestre do ano passado. Apesar dessa falha, o CFO da Apple, Luca Maestri, observou que as vendas estão melhorando na região, com atualizações recordes e melhor desempenho em comparação ao primeiro semestre do ano.
Um desenvolvimento significativo para a Apple é a recente decisão do tribunal da UE restabelecendo uma multa fiscal de € 13 bilhões. Esta decisão, decorrente de um caso de 2016, não representa uma ameaça operacional imediata, pois a Apple já havia colocado a quantia em custódia. No entanto, destaca o escrutínio regulatório contínuo que a empresa enfrenta, principalmente na Europa.
A empresa realizou recentemente seu evento anual de lançamento de produtos, revelando a linha do iPhone 16 e apresentando o Apple Intelligence, uma tecnologia de IA inovadora integrada em todo o seu ecossistema de produtos. Principais recursos do iPhone 16 e Apple Intelligence incluem:
- Novo chipset A18 projetado com a tecnologia de 3 nanômetros de segunda geração da TSMC, construído especificamente para processamento de IA
- CPU de 6 núcleos com dois núcleos de desempenho, quatro núcleos de eficiência e um mecanismo neural de 16 núcleos
- GPU de 5 núcleos com suporte para rastreamento de raios acelerado por hardware
- Maior tamanho da bateria para oferecer suporte a recursos aprimorados de IA
- Processamento de IA generativa no dispositivo, preservando a privacidade e a confidencialidade do usuário
- Ferramentas de escrita inteligentes para reescrita automática de e-mails, documentos e mensagens
- Resumo automático de palestras, discussões e documentos
- Recursos aprimorados da Siri, integrando IA generativa com reconhecimento de contexto do dispositivo
- Pesquisa avançada de biblioteca de fotos usando reconhecimento inteligente de imagem
- Criação de vídeos de fotos personalizados com base nas preferências do usuário
A Apple Intelligence não é compatível com versões anteriores e só será executada nos novos modelos do iPhone 16 e do iPhone 15 Pro do ano passado, potencialmente gerando um ciclo de atualização significativo nos próximos anos. No entanto, há uma desvantagem. A Apple não lançará três recursos anunciados recentemente, incluindo seu principal produto de IA “Apple Intelligence”, na União Europeia em 2024 devido a "incertezas regulatórias" decorrentes da regulamentação antitruste Digital Markets Act do bloco. Os requisitos de interoperabilidade se aplicam a iPhones e iPads. Mas os Macs são afetados pelo DMA porque o iPhone Mirroring permite que os usuários repliquem a tela de um iPhone na tela de um Mac. A empresa disse que trabalhará com a União Europeia "na tentativa de encontrar uma solução que nos permita fornecer esses recursos aos nossos clientes da UE sem comprometer sua segurança".
O Apple Watch Series 10 também recebeu atualizações significativas, incluindo uma área de tela 30% maior, design 10% mais fino e recursos de carregamento mais rápidos. Ele incorpora novas tecnologias de aprendizado de máquina para recursos de tradução e testes de apneia do sono, alimentados por um novo S10 SiP com um processador dual-core de 64 bits e um Neural Engine de 4 núcleos.
Olhando para o futuro, a Apple enfrenta vários desafios e oportunidades:
- Pressões regulatórias, incluindo possíveis mudanças nas políticas da App Store e o risco de altas taxas de licenciamento de margem do Google (principalmente Europa e China)
- Tensões geopolíticas contínuas afetando seus negócios na China, que respondem por 18% da receita
- O potencial para um ciclo de atualização significativo impulsionado pela Apple Intelligence e novos recursos de hardware
- Vantagens competitivas no processamento de IA no dispositivo, que podem ser difíceis para os concorrentes replicarem no curto prazo
- Potenciais oportunidades de crescimento na Índia, onde as vendas aumentaram 33% para quase US$ 8 bilhões em 12 meses
Embora o negócio principal da Apple permaneça sólido, a introdução da Apple Intelligence e a nova linha do iPhone 16 representam um potencial renascimento para o iPhone, lançando uma nova era de recursos e funcionalidades. Isso pode impactar significativamente a trajetória de crescimento futuro da Apple e a liderança de mercado. O que também pode ser importante para os investidores é observar o número de pré-encomendas de novos iPhones e o ritmo de atualização para o novo iOS. Pode ser um indicador claro de quão interessados os clientes estão.
Avaliação:
Decidimos basear nossas suposições no crescimento do CAGR. Assumimos um crescimento de receita de 7% e margem operacional de 40% para os 5 anos de previsões. A decisão de fazer 5 anos de previsões detalhadas vem com base em dados relevantes e médias históricas.
Como o valor terminal tende a representar uma parte significativa da avaliação do DCF, especialmente com períodos mais curtos de previsões detalhadas, decidimos adotar uma abordagem muito conservadora aqui. Para os cálculos do valor terminal, usamos um crescimento de receita de 5,5%, bem como 10,5% do WACC terminal, acima dos 9,5% do WACC usado para 5 anos de previsões. O aumento no WACC terminal vem de um ponto em que a Apple logo será uma empresa desenvolvida que não será capaz de crescer tão rápido.
Esse conjunto de suposições nos fornece um valor intrínseco de US$ 206,38 por ação, o que oferece cerca de 7,5% de possível desvantagem para o valor de mercado atual. O que é digno de nota é o fato de que o preço das ações da Apple está apenas três meses acima da nossa avaliação.
Um ponto a ser observado é que o valor intrínseco obtido pelo método DCF é altamente sensível às suposições feitas. Duas matrizes de sensibilidade são fornecidas abaixo - uma para diferentes conjuntos de suposições de Margem Operacional e Crescimento de Receita e a outra para diferentes conjuntos de suposições de WACC Terminal e Crescimento de Receita Terminal.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
A seguir, vamos dar uma olhada em como a Apple se compara aos pares. Construímos um grupo de pares consistindo de 5 empresas, cujo modelo de negócios e crescimento podem ser semelhantes aos da Apple: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Netflix. Como pode ser visto, a Apple está acima da média para a maioria dos múltiplos, no entanto, está em linha com os pares atuais P/L e ligeiramente acima do P/L futuro.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Calculamos a média, a mediana e os múltiplos ponderados por capitalização para o grupo de pares. Três avaliações diferentes da Apple para cada um desses múltiplos foram calculadas posteriormente. Como se pode ver na tabela abaixo, a grande maioria delas sugere que as ações da Apple estão supervalorizadas a preços atuais. No entanto, a avaliação múltipla também sugere que a desvantagem para a Apple pode ser limitada.
Fonte: xStation5.
Análise técnica: O preço das ações da Apple está sendo negociado apenas 6,4% abaixo da máxima histórica. Também fechou recentemente acima da retração de Fibonacci de 61,8% a US$ 221,49. Também estamos vendo um estreitamento das Bandas de Bollinger, o que pode ser uma indicação de possível rompimento acontecendo em breve no futuro. Atualmente, a ação do preço também acontece perto da SMA de 50 dias, que passou a ser um forte suporte durante grandes movimentos de alta. O RSI está fazendo máximas mais baixas, para os touros ganharem o controle, a linha de tendência deve ser quebrada. O MACD também está em tendência de baixa. O ADX também pode estar mostrando um pote
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