اسهم النمو: مايكروسوفت

قامت Microsoft (MSFT.US) الأسبوع الماضي بتحديث توقعاتها للربع الرابع من عام 2022. و لقد فعلت ذلك بشكل أقل ، مما أدى إلى خفض توجيه الإيرادات و EPS بسبب قوة الدولار. ومع ذلك ، فإن تأثير التوجه ضئيل. و الأعمال السحابية لـ Microsoft (Azure) والتدفق النقدي الحر هو المكان الذي تكون فيه القيمة.

عانت أسهم Microsoft من انخفاض آخر في شهر يونيو ، مما جعل الشركة السحابية والبرمجيات مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. و أصدرت Microsoft توقعات منقحة للربع الأسبوع الماضي فاجأت بعض المستثمرين. و على الرغم من أن Microsoft قد خفضت توجيهها بخصوص خطها الأعلى (نظرة أكثر إيجابية) بالإضافة إلى ربحية السهم بسبب الدولار القوي ، و من وجهة نظر التدفق النقدي والتقييم ، فإن Microsoft تمثل مخزونًا ذا قيمة ممتازة.

هام: تقدم Microsoft أداءً أفضل من الأسهم التقنية الأخرى

شهدت Microsoft انخفاضًا في الأسعار بنسبة 20٪ في عام 2022 ، لكنها حققت أداءً أفضل من الشركات الأخرى عالية النمو في "نادي تريليون دولار". و تحافظ Tesla على تقدم التصحيحات مع أكبر انخفاض منذ عام حتى تاريخه بنسبة 33٪. أما أمازون فقد انخفض بنسبة 27٪ حتى الآن هذا العام ، بينما انخفض سهم Alphabet بنسبة 21٪.
 

المصدر: Seekingalpha

ماذا يقول التوجيه الجديد للربع الرابع من عام 2022؟

خفضت مايكروسوفت الأسبوع الماضي إيراداتها للربع الرابع من عام 2022 وتوقعات ربحية السهم. و قالت شركة البرمجيات إنها تتوقع إيرادات تتراوح بين 51.940 مليون دولار و 52.740 مليون دولار في الربع التالي مقارنة بالتوجيه السابق البالغ 52.4 مليار دولار و 53.2 مليار دولار ، في حين تم تخفيض توجيه ربحية السهم من 2.28 دولار و 2.35 دولار للسهم إلى 2.24 دولار و 2.32 دولار لكل سهم شارك. و تراجعت أسهم Microsoft بعد إصدار التوقعات الجديدة ، ولكن يبدو أن السوق يبالغ في رد فعله تجاه التوجيهات المحدثة حيث أن التأثير الصافي ضئيل للغاية، حيث خفضت Microsoft توجيه أرباحها بنسبة أقل من 1٪ ، في حين تم تخفيض توجيه EPS بنسبة أقل من 2٪ . و على الرغم من أنها ليست نتيجة مثالية ، إلا أن تأثيرات العائد و EPS صغيرة جدًا ولا تتطلب إعادة تقييم أساسية لنتائج Microsoft وإمكانية التدفق النقدي الحر.

المصدر: Microsoft

بدلاً من القلق بشأن الكيفية التي يمكن أن تقلل بها تأثيرات سوق العملات من عائدات Microsoft وأرباحها بنسبة 1-2٪ في الربع الأخير من عام 2022 ، يجب على المستثمرين التركيز على القصة الحقيقية والركائز الأساسية لـ Microsoft: قوة السحابة وقيمة التدفق النقدي الحر. تشهد الأعمال السحابية لشركة Microsoft ارتفاعًا هائلاً ، وقد أدى الانخفاض الأخير في الأسعار إلى جعل أسهم Microsoft أكثر جاذبية.

نمت سحابة Microsoft بنسبة 29٪ على أساس سنوي لتصل إلى 19.1 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2022 ، بالعملة الثابتة. و تعد السحابة أكبر مساهم في إيرادات Microsoft بحصة إيرادات تبلغ 39٪ ، وهي الأعمال الأسرع نموًا لشركة البرمجيات وهي مربحة للغاية و لقد حافظت على هوامش ربحها الإجمالية ثابتة عند حوالي 70٪ في العام الماضي.

المصدر: Microsoft

داخل السحابة ، يقود Azure نمو إيرادات Microsoft. Azure هو النظام الأساسي للحوسبة السحابية من Microsoft والذي يمكّن المستخدمين من إنشاء التطبيقات وتشغيلها وإدارتها عبر السحابة ، مما يساعد الشركات على توسيع نطاق تحولاتها الرقمية. و شهدت Azure والخدمات السحابية الأخرى نموًا في الإيرادات بنسبة 49٪ في الربع الثالث من عام 2022 (بالعملة الثابتة) ، وهو أسرع نمو للإيرادات في أي قطاع لشركة Microsoft. نظرًا للطلب القوي في السوق على الحلول المستندة إلى السحابة ، فقد ظل النمو قوياً خلال العام الماضي مع معدلات النمو في القمة التي لم تنخفض أبدًا إلى أقل من 45٪.

المصدر: Microsoft

القوة العظيمة الثانية لمايكروسوفت: التدفق النقدي

Microsoft هي شركة سحابية وبرامج مربحة بشكل لا يصدق. و في الربع الثالث من عام 2022 ، أنتجت Microsoft 20 مليار دولار من التدفق النقدي الحر في ربع واحد بإيرادات بلغت 49.4 مليار دولار ، والتي تصل إلى 40.6٪ هامش لا يصدق. و بلغ إجمالي التدفق النقدي الحر 63.6 مليار دولار وهامش التدفق النقدي الحر لمايكروسوفت 33.1٪. تعد Microsoft واحدة من أقوى الشركات حتى خارج قطاع التكنولوجيا ، من حيث التدفق النقدي الحر ، ويمنح FCF الشركة موارد كبيرة حتى لإعادة شراء الأسهم.

المصدر: Seekingalpha

من المتوقع أن تزيد Microsoft من توجيه إيراداتها إلى 332.8 مليار دولار للعام المالي 2026 المستهدف ، مما يعني نموًا سنويًا بنسبة 13.7٪ على مدى السنوات الأربع المقبلة.  و بافتراض أن الشركة تولد هوامش تدفق نقدي مجاني بنسبة 33-35٪ بحلول ذلك الوقت ، حيث تتوقع الشركة تحقيق تدفق نقدي حر سنوي يتراوح بين 110،000 دولار و 116،000 مليون دولار.

المصدر: Microsoft

لديها كل المكونات لإعادة شراء المزيد من الأسهم

في الربع الثالث من عام 2022 ، أعادت شركة البرمجيات 12.4 مليار دولار للمساهمين ، و 4.6 مليار دولار كأرباح و 7.8 مليار دولار لإعادة شراء الأسهم. و تواصل Microsoft إعادة شراء الأسهم بشكل مطرد في السوق ، كما أن الانخفاض في تقييم الشركة هذا العام يجعل عمليات إعادة شراء الأسهم أكثر جاذبية من وجهة نظر المساهمين. و خفضت Microsoft عدد الأسهم القائمة بأكثر من 10٪ في العقد الماضي ومن المرجح أن تعيد الشركة شراء المزيد من الأسهم في عام 2023.
 

المصدر: Seekingalpha

 مخاطر مايكروسوفت

في حين أن الدولار الأقوى سيكون له تأثير (ضئيل) على إيرادات وأرباح Microsoft ، فإن الأعمال الأساسية لشركة البرمجيات تعمل بشكل جيد. و مايكروسوفت تتقدم بقوة في السحابة ، وهي سوق النمو في المستقبل. ومع ذلك ، فإن المخاطر التي تهدد نمو الأرباح والارتفاع المستمر للدولار الأمريكي تمثل مشكلة للشركات التي تولد الكثير من المبيعات الخارجية.

التحليل الفني

على الرغم من استمرار الاتجاه قصير المدى ، القناة الهابطة ، فقد وصلت القيعان الأخيرة إلى منطقة الدعم الرئيسية لمبدأها الإرشادي منذ عام 2015. لذلك ، فمن المهم ألا تفقد هذا المستوى الذي حافظت عليه منذ 7 سنوات الماضية.

على المدى القصير ، من المرجح أن يتم تأطير سعر الشركة التي أسسها بيل جيتس بين الدعم عند 216.8 دولارًا والمقاومة عند 281.74 دولارًا للسهم.

وفي النهاية:

بسبب التدفق النقدي الحر الضخم لشركة Microsoft ، يجب أن يُنظر إلى الشركة على أنها مخزون ذو قيمة. و شهدت الشركة عامًا جيدًا في الربع الأول ، حيث كشفت عن زخم كبير في الإيرادات في أعمالها ، خاصة في السحابة ، التي أصبحت محركًا للنمو في السنوات الأخيرة.