اسهم النمو: Apple

ضغط السوق والبنوك على شركة آبل

تلقت شركة Apple (AAPL.US) ضربة من Bank of America (BofA) ، الذي خفض مؤخرًا تصنيف الشركة من "Buy" إلى "Neutral" وخفض السعر المستهدف من 185 دولارًا إلى 160 دولارًا (-13.5٪). في الأساسيات ، كان لدى الشركة تقدير إيرادات لعام 2023 بقيمة 406.5 مليار دولار (+ 4٪ على أساس سنوي) و EPS بقيمة 6.24 دولار (+ 3.5٪) ، والتي ترى الآن أنها انخفضت إلى 379 مليار دولار (-6.77٪) و 5.87 دولار. (-5.93٪) ، وهي أقل من التوقعات الحالية البالغة 412 مليار دولار و 6.46 دولار. أين خلفية قرار بنك أوف أميركا هذا؟

المصدر: BofA

لقد تفوقت أسهم Apple ليس فقط على معظم منافسيها من أصحاب رؤوس الأموال الكبيرة ، ولكن أيضًا على السوق ككل. مثل العديد من الأسماء التقنية الكبيرة ، تواجه Apple بيئة طلب أبطأ في عام 2022 ، ولكن تم التعامل مع الأسهم بشكل مختلف تمامًا حيث شهدت الشركات ذات العيار المماثل مثل Alphabet (GOOGL.US) انخفاض أسهمها بأكثر من 30٪ حتى الآن. أو أكبر انخفاض في المجموعة التي تنتمي إلى Meta Platforms (META.US) ، بخسارة تقترب من 60٪.

ولكن نظرًا لأن شركة Apple هي الأقل انخفاضًا ، فهذا ليس مؤشرًا على أن سعرها لا يستمر في الانخفاض ، أو أن تأثير نفور المستثمرين من المخاطرة لا يعني هبوطًا أكبر لشركة Apple ، من بين جميع FAAMNG.

المصدر: SeekingAlpha

على الرغم من كونها الأثقل وزنًا في FAAMNG (تبلغ قيمتها السوقية 2.29 تريليون دولار) ، فإن أسهم Apple تطفو في الهواء ضد جميع قوانين المنطق والجاذبية وتشعر بأنها أفضل بكثير من الشركات الأخرى ذات التكنولوجيا الكبيرة. حقيقة: إذا كانت شركة Apple هي قطاعها الخاص في S&P 500 ، فستكون سابع أكبر قطاع من أصل 12: مجنون.

ومع ذلك ، فإن الوزن المطلق ليس هو الشيء الأكثر أهمية في Gravity من Apple ؛ في الواقع ، إنها أغلى شركة تقنية ذات سقف عالٍ من حيث التقييم ، مع استثناء محتمل لمضاعفات أمازون (AMZN.US).

المصدر: SeekingAlpha

مع الأخذ في الاعتبار النطاق الكامل للمخاطر ، من أزمة الديون في الصين إلى الركود العالمي ، والتي تنطبق في الواقع على جميع الشركات دون استثناء ، لا تزال Apple في هذه المرحلة تخرق قانون الجاذبية ، إذا جاز التعبير. على الرغم من ضغوط البيع الخاصة في الأيام القليلة الماضية ، لا يزال هذا السهم مكلفًا في حين أن المؤشرات الأخرى التي يجب أن تبرره ليست بارزة بدرجة كافية.

ماذا يعني ذلك؟ فكلما ارتفع تقييم الشركة (المطلق مقارنة بمنافسيها) ، زاد الهامش الذي ينبغي أن يكون لها ، وكذلك تقديرات النتائج للمستقبل. هذا ليس هو الحال مع شركة آبل على الإطلاق.

 

التغييرات في التقديرات

على مدى الأشهر الثلاثة إلى الستة الماضية ، شهدت تقديرات أرباح Apple عددًا قليلاً جدًا من التنقيحات ، والإجماع هو أن ربحية السهم ستنخفض بنسبة 5.9٪ تقريبًا خلال السنتين الماليتين التاليتين المنتهية في سبتمبر. بالنظر إلى السياق الكلي الحالي ، من المحتمل أن تكون هذه التوقعات في دائرة الضوء.

المصدر: SeekingAlpha

وفقًا لبيانات من Sensor Tower ، شهدت عائدات متجر التطبيقات العالمي من Apple انخفاضًا في شهري يوليو وأغسطس ، حيث انخفضت بأكثر من 5٪ في سبتمبر. على الرغم من أن هذا قد لا يمثل اتجاهًا طويل الأجل ، إلا أن التباطؤ قصير المدى يشير إلى أن أعمال خدمات Apple قد تكون معتدلة. تمثل الخدمات ما يقرب من 1/5 من عائدات Apple. يمثل متجر التطبيقات والترخيص (على سبيل المثال ، مدفوعات Google لجعل بحث Google محرك البحث الافتراضي) أكثر من 60٪ من عائدات الخدمة.

المصدر: BofA

الفرامل المحتملة على المبيعات

مصدر قلق كبير آخر هو ضعف مبيعات iPhone 14. لقد علمنا مؤخرًا أن Apple قد ألغت للتو خطتها لزيادة إنتاج iPhone 14 الخاص بها وستلتزم بالتقدير الأصلي البالغ 90 مليون وحدة (مثل 2021). في حين أن هذا لا يزال إنجازًا محترمًا بالنظر إلى أنه من المتوقع أن ينخفض سوق الهواتف الذكية بنسبة 6.5٪ إلى 1.27 مليار وحدة في عام 2022 (IDC) ، فمن الصعب رؤية مبيعات iPhone 14 تتجاوز التوقعات بهامش كبير. حافة.

المصدر: BofA

يقارن الجدول أعلاه متوسط أوقات التسليم لعائلة iPhone 14 مع الطرز السابقة. الخلاصة الرئيسية هنا هي أنه ، في المتوسط ، لا يستغرق المستهلكون كل هذا الوقت في شراء iPhone جديد هذا العام. على سبيل المثال ، يمكننا أن نرى أن متوسط أوقات التسليم لجهاز iPhone 14 Pro قد انخفض من 30 يومًا (في اليوم 14 منذ الإطلاق) إلى 25 يومًا مقابل 31 يومًا لجهاز iPhone 13 Pro في نفس الفترة. منذ السنة الماضية. من المفهوم أن الطلب على iPhone 2022 لن يكون قويًا مثل 2021 و 2020. بالنسبة للأجهزة الأخرى مثل iPads و Macs ، من المرجح أن يشهد الطلب انعكاسًا إلى مستويات ما قبل Covid.

على الرغم من أن شركة Apple تعمل على تحقيق الدخل من قاعدتها المثبتة على نظام التشغيل iOS بشكل جيد للغاية من خلال زيادة إيرادات خدماتها ذات الهامش المرتفع بنسبة 16٪ في السنة المالية 2020 و 27٪ في السنة المالية 2021 ، فإن أي نمو في الإيرادات من هنا سيعتمد إلى حد كبير على مبيعات الهواتف ، مثل حسابات iPhone / iPad / Mac تمثل 53٪ / 7٪ / 9٪ من إجمالي الإيرادات.

المصدر: BofA estimates, Apple data

وفقًا لتقديرات BofA ، سيشهد إجمالي إيرادات Apple انخفاضًا بنسبة 3٪ على أساس سنوي في السنة المالية 23 ، مع كون الخدمات هي القطاع الوحيد الذي يولد النمو. يبدو هذا متحفظًا بالنظر إلى أن وول ستريت تتوقع حاليًا نمو إجمالي الإيرادات بنسبة 4.9٪ في السنة المالية 23. لذلك ، يبدو أن بنك أوف أميركا لديه أسباب وجيهة للاعتقاد بأن تقديرات وول ستريت لا تزال أكثر من اللازم. المتفائلون. وبالتالي ، لا ينبغي أن نتفاجأ برؤية المزيد من المحللين يقفزون في عربة تخفيض التصنيف في الأسابيع أو الأشهر المقبلة.

التحليل الفني

من المثير للاهتمام الانتباه إلى الرسم البياني التالي المأخوذ من تقرير BofA ، ولاحظ المستوى غير الموثوق نسبيًا لقطاع التكنولوجيا ، والذي اخترق فوق مستوى الدعم بالنسبة لمؤشر S & P500 (SPX) بعد عمليات البيع الأخيرة الأسبوع الماضي:

المصدر: Bank of America

في هذا السياق ، يُترجم أن Apple لديها فرصة ضئيلة للبقاء في آخر معقل في هذا القطاع. يتوقع هيكل Head and Shoulders انخفاضًا قويًا في القطاع مقابل المؤشر القياسي وحيث لا تعد Apple استثناءً في هذه الحركة المحتملة.

إذا نظرنا إلى الصورة الفنية لشركة Apple أدناه ، فليس لديها فرصة كبيرة لإظهار التعافي قريبًا بما يكفي لتعويض جميع المخاطر التي قد يتخذها المستثمر الصاعد. نعم ، يوجد ذروة بيع كبيرة للسهم في الوقت الحالي ، وهناك دعم قوي في المستقبل قد يدفع سعر AAPL.US إلى الأعلى على المدى القصير ، ولكن على المدى القصير فقط.

المصدر: xStation

فرصة التداول القائمة على شراء AAPL.US عندما يكون مؤشر القوة النسبية لها أقل من 30-35 ثم البيع عندما يكون أعلى من 68-70 ، قد حققت متوسط عوائد + 14.46٪ خلال العام الماضي وتدعو لشراء AAPL الآن. التحكم عند 129 دولارًا للسهم هو الحد الأدنى الذي يمكن أن تبدأ منه العاصفة.

لذلك ، فإن الفرصة المتناقضة القائمة على مراكز البيع عند حدود ذروة الشراء قد تكون أكثر منطقية اليوم.

الاعتبارات

Apple ليست محصنة ضد ضغوط الاقتصاد الكلي ، حيث ارتفع الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية خلال الوباء ومن المرجح أن يتراجع الآن بعد أن أصبح كل شيء من الإيجار إلى الطعام أغلى بكثير. مع انخفاض الأسهم بنسبة 22٪ منذ بداية العام وحتى تاريخه مقابل مؤشر S&P 500 (SPY) بنسبة 25٪ ، من الواضح أن الأسواق تعاملت مع شركة Apple على أنها ملاذ آمن ، حيث لا يُحتمل فصل مديري الصناديق بسبب تحويلها إلى أكبر مركز في محافظهم الاستثمارية.

هذا الموقف صعب ، لأن التفكير الجماعي خطير مثل هذا النوع من التفكير الجماعي بنفس خطورة "Nifty-Fifty" (تسمية غير رسمية لمجموعة من حوالي خمسين من الأسهم الكبيرة في بورصة نيويورك). نيويورك في الستينيات والسبعينيات) ، عندما كان المستثمرون يؤمنون دينياً بما يسمى بأسهم "القرار الواحد" مثل IBM و Polaroid ، مما أدى إلى نتيجة كارثية في السوق الهابطة التي أعقبت ذلك مباشرة. على الرغم من الأعمال المذهلة لشركة Apple ، لا تعكس الأسهم دائمًا الأعمال ، ويجب على المستثمرين التفكير مليًا قبل تكديس رأس مالهم على سهم واحد على هذه الفرضية بينما ينخفض ​​السوق بالكامل.