نظرة عامة على سوق النفط؛ ماذا يمكن ان نتوقع؟

ملخص

• انخفضت أسعار النفط بنحو 15٪ من الذروة المحلية
• إن تأثير التحفيز النقدي والمالي على سوق النفط محدود
• توقف الارتفاع بسبب مخاوف بشأن الطلب
• يظهر التاريخ أن الأسعار قد تستمر في الانتعاش

ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد ابتداء من أبريل بعد أن قررت أوبك + تقييد الإنتاج واستعادة سوق العقود الآجلة للنفط الأمريكي التوازن. ومع ذلك ، بدأ تداول النفط بشكل جانبي في يونيو. تمتع النفط بارتفاع معتدل في الأسعار مؤخرًا ولكنه لا يزال منخفضًا من الناحية التاريخية. تمكن خام برنت من الوصول إلى 45 دولارًا للحظة ، وكان التصحيح الكبير ناتجًا عن المخاوف المتزايدة بشأن الطلب وانتعاش العرض. كيف يمكن أن تنخفض أسعار النفط؟

بالنظر إلى اتجاه السعر على مدار السنوات الخمس الماضية ، غالبًا ما أعقب مكاسب السعر من 25 إلى 30 دولارًا تصحيحات بقيمة 10-12 دولارًا. تراوحت هذه التصحيحات من 13 إلى 20٪ من حيث النسبة المئوية. لقد تراجع السعر بالفعل ما بين 6 إلى 7 دولارات أمريكية من سعر البرميل ، أو حوالي 15٪ من حيث النسبة المئوية. المصدر: xStation5
 

نهاية الانتعاش في الطلب؟

كان على إمدادات النفط أن تتكيف مع الانخفاض الكبير في الطلب العالمي. ومع ذلك ، عندما بدأ الاقتصاد العالمي في التعافي ، زاد الطلب على النفط. ومع ذلك ، كان من الممكن أن تكون التوقعات بشأن هذا الانتعاش مبالغ فيها بعض الشيء. بالإضافة إلى ذلك ، لم يتم إعادة فتح بعض الاقتصادات بالكامل والآن يتم إلغاء العديد من الرحلات مرة أخرى. في حين أن معظم البلدان لا تخطط الإغلاق الكامل، لا ينبغي أن نتوقع انتعاشًا قويًا في الطلب على النفط. يصادف عيد العمال في الولايات المتحدة نهاية فترة العطلة التي غالبًا ما تكون وقت ارتفاع الطلب على النفط ومشتقاته. قد تكون المخاوف بشأن الانخفاض الموسمي في الطلب بمثابة حافز للانخفاض المستمر.

انخفضت كمية المشتقات البترولية التي تم تسليمها إلى السوق الأمريكية إلى أدنى مستوى لها منذ بداية يونيو و يمكن اعتبار إعصار لورا أحد الأسباب. من ناحية أخرى ، فإن كمية النفط المسلمة إلى مصافي التكرير الأمريكية قد استقرت بالفعل لأكثر من شهر. المصدر: بلومبرج
 

هل نحن على وشك رؤية أسعار سلبية مرة أخرى؟
 

كان الانخفاض في أسعار النفط إلى المنطقة السلبية في أبريل حدثًا غير مسبوق وارتبط بصناديق الاستثمار المتداولة في النفط الأمريكية. هذه المرة الوضع مختلف بشكل مدهش. توقفت صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) عن تخصيص رأس مالها بالكامل في عقود الشهر الأول ، وبالتالي تم تقليل مخاطر عرض غير طبيعي بالقرب من تواريخ التبييت بشكل كبير. كما يتضح من الرسم البياني أدناه ، لا يلمح منحنى العقود الآجلة للنفط الحالي إلى مخاطر حدوث انخفاض سلبي في أسعار النفط.

يبدو منحنى العقود الآجلة للنفط (البرتقالي) مختلفًا بشكل ملحوظ عن الوضع قبل 5 أشهر (أخضر). المصدر: بلومبرج
 

ماذا يمكن أن نتوقع من سوق النفط؟
 

بالنظر إلى اتجاه الأسعار بعد الأزمات النفطية والاقتصادية السابقة ، فإن انتعاش الأسعار المستمر أقوى بكثير مما كان عليه في الحالات السابقة. من ناحية أخرى ، غالبًا ما يُقارن الوضع الحالي بحالة الأزمة المالية العالمية. استمرت أسعار النفط في الارتفاع لمدة 3 سنوات تقريبًا بعد عام 2008 مع حركات تصحيحية صغيرة. ومع ذلك ، قد يتوقع المرء حدوث انتعاش في الطلب عاجلاً أم آجلاً ، وهذا من شأنه أن يدفع الأسعار إلى الأعلى. من وجهة نظرنا ، لا ينبغي أن يكون الانخفاض المستمر كبير جدًا وقد يحدث ارتداد مع ظهور ضغوط بيع في سوق الدولار الأمريكي.

كان انتعاش الأسعار من أدنى مستوى لهذا العام أقوى بكثير مما كان عليه في الأزمات السابقة. من ناحية أخرى ، يمكن توقع استمرار المكاسب على المدى الطويل. ومع ذلك ، في مثل هذا السيناريو ، يجب على المتداولين أيضًا الانتباه إلى منحنى العقود الآجلة الذي يظهر تحكماً قوياً في الوقت الحالي. المصدر: Bloomberg، XTB