أثرت القيود والحجز في الصين على أسواق الأسهم الآسيوية ، مما جعل العديد من الشركات اليوم رخيصة مقارنة بقيمتها الجوهرية (القيمة الدفترية للسهم). بالإضافة إلى ذلك ، بعد إعادة الافتتاح يبدو أنه خيار جيد للتنويع الجغرافي لرأس المال.
سجلت أحدث نتائج Pinduoduo عامًا جيدًا للربع الأول من عام 2022. وشهدت الأعمال ، باستثناء مبيعات البضائع ، نموًا في الإيرادات بنسبة 39٪ على أساس سنوي. مع وجود أكثر من 700 مليون مستخدم نشط شهريًا (MAUs) على نظامهم الأساسي ، فإن احتمالية التعافي.
إبدأ بالإستثمار اليوم أو تدرّب على حساب تجريبي
قم بفتح حساب حقيقي جرب الحساب التجريبي تحميل تطبيق الجوال تحميل تطبيق الجواليوضح Pinduoduo أنه على الرغم من تقليل اعتمادهم على القسائم ، لم يتم تقليل MAUs. بناءً على تحليل التدفق النقدي المخصوم ، تتمتع الشركة بإمكانيات نمو هائلة.
مجتمع المستهلكين
تقوم شركة Pinduoduo Inc. (PDD.US) بإخراج الأرقام الساخنة. لكن يجب أن نخوض في التفاصيل حتى لا ننشغل بتفسير مبتذل.
ما نحتاج إلى معرفته هو أن الأعمال الأساسية تنمو بمعدل سنوي مركب (CAGR) يبلغ 25٪. وهذا Pinduoduo يولد عائدًا قويًا ونظيفًا للغاية GAAP (منسق). نعم ، نحن نتعامل مع شركة صينية وستظل "مخاطر الصين" حاضرة على الدوام. كونه انتقائيًا ، يمكن لمن يتم تعيينه ويولي اهتمامًا للتقييم أن يجد فرصة في شركة مثل Pinduoduo.
نحن نعلم بالفعل أن الصين تخفف الإغلاق. وهذا جعل الأسهم الصينية المنكوبة تبدو جذابة للغاية. في الواقع ، بتتبع أحد أكثر صناديق الاستثمار المتداولة ذات الطابع الصيني انتشارًا ، وهو KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB.UK) ، بدأنا في رؤية الانتعاش.
المصدر: xStation5
معدلات نمو الإيرادات لا تزال قوية
المصدر: Pinduoduo earnings Q1’22
زادت Pinduduo إيراداتها بنسبة 39٪ على أساس سنوي دون مراعاة مبيعات البضائع.
دعونا نتذكر أنه في الأصل ، لم يكن لدى Pinduoduo أي نية لإدارة أعمال المبيعات وفعلت ذلك فقط خلال Covid-19 لمساعدة التجار. توقف نشاطها التجاري في البضائع منذ عدة أرباع.
بحلول الربع الثاني من عام 2022 ، سيكون من الأسهل مقارنة Pinduoduo ، حيث سيكون نشاط البضائع قد انخفض بالفعل بشكل كبير. وبالتالي ، يمكن أن تستمر Pinduoduo بسهولة في النمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 30٪.
لماذا Pinduoduo؟ لماذا يجب علينا الاهتمام؟
Pinduoduo هي أول منصة للتجارة الإلكترونية على الأجهزة المحمولة. بالنسبة للغربيين ، نأخذ أمازون (AMZN.US) كمرجع ونلتقط ما نريده ونسلمه في أسرع وقت ممكن.
ما يفعله Pinduoduo مختلف قليلاً. إنها تجربة ممتعة وتفاعلية ، حيث يتم الترويج لمنتجات معينة لمستخدميها على أساس القيمة.
المصدر: Pinduoduo earnings Q1’22
لذلك بدلاً من البحث عن المنتج الذي تريده ، تتلقى المنتج الذي ربما لم تفكر فيه. والأهم من ذلك ، هناك عنصر من المرح الجماعي. ينتقل المستخدمون إلى وسائل التواصل الاجتماعي مثل Weixin (WeChat) من Tencent ويناقشون المنتج ويشكلون عملية شراء جماعية. بهذه الطريقة يتم إنشاء إجماع مسبق قبل إضفاء الطابع الرسمي على الشراء ، بناءً على تجربة المستهلكين السابقين.
بالنسبة للمستهلك ، من خلال الشراء معًا ، ينتهي بهم الأمر بتخفيض سعر الشراء بشكل كبير. في جوهرها ، يتمثل عرض القيمة المركزية لعملاء Pinduoduo في منتجاتها ذات القيمة مقابل السعر.
المصدر: Pinduoduo earnings Q1’22
أيضًا ، من المدهش أن يستمر MAU (المستخدمون النشطون شهريًا) في Pinduoduo في النمو. كانت بالفعل أكثر من 740 مليونًا ، وعندما انتهى الربع الأخير ، رأى المحللون بداية نمو أبطأ ، حيث سجلت مستويات MAU في Pinduoduo نموًا أقل من 10٪ أو حتى 15٪ على أساس سنوي. كان من الممكن أن يمثل ذلك مشكلة خطيرة ، ومع ذلك حدث العكس ، حيث ارتفعت وحدات MAU بنسبة تصل إلى 18٪ على أساس سنوي.
في الأساس ، لا تحتاج Pinduoduo إلى الاعتماد على كوبونات الخصم للمستخدمين للبقاء على نظامها الأساسي. يمكن أن يكون مربحًا ويحافظ على وجود كمية كبيرة من MAU في نفس الوقت. لقد رأينا بالفعل كيف أن الشركات المدرجة الأخرى مثل Etsy (ETSY.US) أو حتى Twitter (TWTR.US) تعمل على زيادة قاعدة مستخدميها ، لدى Pinduoduo أكثر من 700 مليون مستخدم!
هذه هي البيانات التي تدعم الأساسيات ، أي شركة ليس لديها 700 مليون على منصتها وتقوم بصيانتها كل شهر ، ما لم توفر قيمة لهم. ليس من الضروري المبالغة في تعقيد ما هو بسيط.
التحسين السريع لملف الربحية
المصدر: Pinduoduo earnings Q1’22
في تقريره الأخير ، أظهر رسمًا بيانيًا (أعلاه) يعرضه بطريقة واضحة. لديه عمل في نفس الفترة من العام الماضي كان غير مربح بحوالي 500 مليون دولار من الأرباح التشغيلية (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً). لكن هذه المرة رفعت ربحيتها إلى ما يقرب من 580 مليون دولار. لا شك على الإطلاق في أن الشركة تسير في الاتجاه الصحيح.
تقييم Pinduoduo بسعر 20 ضعفًا لأرباح GAAP
لا تقدم Pinduoduo أي إرشادات للأرباع القادمة ، ولكن مع العلم أن لديها 700 مليون مستخدم نشط وبعد أن أظهرت أنه يمكنها تحقيق الدخل بشكل قاطع من مستخدميها. أي شخص يعتقد أنه سيبقى على الطريق.
على أساس المتابعة ، أبلغت Pinduoduo عن أرباح تشغيل غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنحو 2.8 مليار دولار. الآن دعنا نتذكر ، Pinduoduo هو عمل موسمي للغاية. دائمًا ما يكون الربع الأول ضعيفًا للغاية ، في حين أن الربع الرابع Pinduoduo يولد الكثير من التدفق النقدي.
بالنظر إلى المستقبل ، إذا قدرنا أن Pinduoduo تزيد من ربحيتها النهائية بنسبة 30٪ سنويًا ، فإنها ستحدد هدف الوصول إلى 3،600 مليون أرباح تشغيلية (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً).
بالإضافة إلى ذلك ، تتوقع إعادة شراء الأسهم البالغة 1 مليار دولار ربحًا محتملاً بقيمة 2.6 مليار دولار أمريكي (GAAP) على مدار الاثني عشر شهرًا القادمة.
هذا يعني أنه ، بشكل متحفظ للغاية ، يتم تسعير Pinduduo اليوم بأرباح تشغيلية قدرها 20 ضعفًا لكل PER (GAAP). هذا هو مضاعف عادل جدًا للمستثمرين الجدد الذين يدخلون الأسهم. نظرًا لأن الأعمال التجارية تنمو بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 30٪.
التحليل الفني
من أعلى مستوياتها عند 212.6 دولارًا للسهم ، تمكنت Pinduoduo من تجميع انخفاض بنسبة 89٪ في أدنى مستوياتها الأخيرة مع الحرب في أوكرانيا وعمليات الإغلاق في الصين. ولكن منذ ذلك الحين ، كسر سلوك السهم الهيكل الرئيسي الذي حافظ عليه تحديدًا منذ ارتفاعاته ، وهي قناة هبوط استمرت على مدار الخمسة عشر شهرًا الماضية.
المصدر: xStation5
لكن في الآونة الأخيرة ، في نهاية شهر مايو ، سمحت إعادة فتح الصين وتقرير أرباح استثنائي (والذي كان جيدًا أيضًا خلال العام الماضي) ، بكسر مقاومة القناة وبدء حركة صعودية جديدة. على المدى الأقصر ، تسعى Pinduoduo لاستعادة أعلى مستوياتها في بداية العام عند 71.27 دولارًا للسهم.
استنتاج
دائمًا ما يكون الاستثمار في الصين صعبًا للغاية ويجب أن تضع هذا السهم في محفظتك الخاصة وفقًا لذلك. دائمًا ما تكون الأسهم الصينية شديدة التقلب وأتوقع أن تظل على هذا النحو. لا يزال هناك الكثير من التشاؤم في هذا الإجراء الذي يقدم بشكل متزايد مستوى أكثر جاذبية من المخاطر والمكافآت.
يمكنك أن ترى من رد فعل السوق في الأيام القليلة الماضية ، أنه منذ أن رفعت الصين عمليات الإغلاق ، عاد المستثمرون إلى الأسهم الصينية. ولماذا لا يفعلون ذلك؟ بعد كل شيء ، تعرضت العديد من هذه الشركات لضربة جوهرية وانخفضت بأكثر من 50٪ إلى 75٪ من أعلى مستوياتها. وبالتالي ، فإن دفع أرباح 20 ضعفًا (GAAP) مقابل Pinduoduo أمر منطقي لإمكانية الارتفاع. إذا لم يتم ضغط المضاعف بشكل أكبر واستمرت الشركة في النمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 25٪ إلى 30٪ ، فقد يعود السهم إلى مستويات الأسعار المرتفعة للعام.
