ماذا نتوقع من جاكسون هول؟

في يوم الجمعة، ستتجه كل الأنظار إلى منتجع جاكسون هول في جبال روكي، حيث سيلقي جيروم باول خطابًا طال انتظاره فيما أصبح بمثابة معادل بنكي مركزي لدافوس على مدار السنوات الأربعين الماضية. في هذا الخطاب، الذي يحمل ثقلًا اقتصاديًا وسياسيًا كبيرًا، من المتوقع أن يحدد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الخطط المستقبلية لأسعار الفائدة الأمريكية.

سيشمل جمهور باول الأساسي محافظي البنوك المركزية والأكاديميين والصحفيين المجتمعين في جاكسون ليك لودج، الواقع على ارتفاع أكثر من 2000 متر فوق مستوى سطح البحر في منتزه جراند تيتون الوطني، لمناقشة السياسة النقدية لمدة ثلاثة أيام. ومع ذلك، سيختار باول كلماته بعناية، حيث ستفحص وول ستريت خطابه بحثًا عن تلميحات حول تصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع السياسة القادم وما بعده. بالإضافة إلى ذلك، سيراقب المرشحان الرئاسيان كامالا هاريس ودونالد ترامب الخطاب عن كثب، مع اقتراب انتخابات نوفمبر.

تبدو الأسواق المالية محمومة، ويتم فحص كل مؤشر على صحة الاقتصاد الأمريكي. في وقت سابق من هذا الشهر، تسببت المخاوف بشأن الركود المحتمل في أمريكا ومسار أسعار الفائدة اليابانية في عمليات بيع وحشية للأسهم، قبل أن تتعافى الأسواق الأمريكية وتستمتع بأفضل يوم تداول لها منذ ما يقرب من عامين.

ستأمل هاريس ألا يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قد فات الأوان لخفض أسعار الفائدة لأن الاقتصاد الأمريكي تباطأ في الأشهر الأخيرة ولا تريد خوض الانتخابات مع مغازلة البلاد للركود. أيا كان ما يقرره بنك الاحتياطي الفيدرالي، سيجادل ترامب بأن الاقتصاد كان ضعيف الأداء منذ خسارته أمام جو بايدن في عام 2020. تم ترشيح باول، الجمهوري، من قبل ترامب في عام 2017.

مثل دافوس، مكان الاجتماع السنوي للمنتدى الاقتصادي العالمي في جبال الألب السويسرية، يقع جاكسون هول في منطقة جبلية نائية. وفي عام 1982، اختاره بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي كمكان لندوته السنوية رفيعة المستوى لأن أحد أسلاف باول - بول فولكر - اعتقد أنه مكان جيد للاستمتاع بشغفه بالصيد.

ومنذ ذلك الحين، نادرًا ما يمر عام دون ظهور رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول. في أغسطس/آب 2008، ألقى بن برنانكي خطاباً هناك حول موضوع الحد من المخاطر النظامية. وبعد أقل من شهر، أحدث انهيار بنك الاستثمار الأميركي ليمان براذرز موجات صدمة عبر النظام المالي العالمي.

يقضي أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، عطلته في ولاية أيداهو المجاورة، وسوف يلقي خطابه الخاص في الندوة. وقالت مصادر البنك إن بيلي لن يقدم سوى القليل من الأدلة حول ما إذا كان هو وأعضاء لجنة السياسة النقدية الثمانية الآخرين سيخفضون أسعار الفائدة في المملكة المتحدة الشهر المقبل، لكنه سيركز بدلاً من ذلك على تأثير القرارات السابقة.

لكن التركيز سيكون بقوة على باول. فبعد أن جلست لجنة السوق المفتوحة التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي مكتوفة الأيدي في يوليو/تموز، شهدت أرقام الوظائف السيئة بشكل غير متوقع وبيانات أضعف قليلا عن التضخم مما كان متوقعا.

من الناحية النظرية، كان أهم إصدار في الأسبوع الماضي هو بيانات التضخم، والتي أظهرت، بما يتماشى مع توقعاتنا، انخفاضًا إلى 2.9%، مما دعم معنويات السوق بشكل أكبر. ويبدو أن التضخم الأساسي (3.2%) كان متوافقًا مع التوقعات، وكانت هذه البيانات أفضل. ومن منظور التضخم، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه باب مفتوح لخفض أسعار الفائدة.

بعد فترة طويلة من الضعف، حصلنا على تقرير مبيعات التجزئة جيد للغاية. لا يزال مؤشر المبيعات الحقيقية ثابتًا، لكن البيانات تناقض الفرضية القائلة بأن المستهلك ينحدر بالفعل من الهاوية لأنه نفدت مدخراته. بالطبع، قد يكون هذا مجرد ضجة شهرية، ولكن على الأقل في الوقت الحالي، فهي بيانات جيدة. كما يبدو أن سوق العقارات في حالة من التدهور المتزايد.