الأسبوع المقبل: مخاطر الانتخابات وكشوف المرتبات

ستهيمن السياسة هذا الأسبوع، أولا، نتائج الجولة الأولى من التصويت للجمعية الوطنية الفرنسية، وثانيا نتيجة الانتخابات في المملكة المتحدة. أدت نتائج الانتخابات الفرنسية إلى تنفس الصعداء من الأسواق المالية، وارتفع اليورو في بداية هذا الأسبوع، وتشير العقود الآجلة للأسهم الأوروبية أيضًا إلى افتتاح إيجابي في وقت لاحق اليوم، بما في ذلك مكاسب كبيرة لمؤشر كاك 40.

على الرغم من فوز حزب مارين لوبان بأكبر حصة من الأصوات، إلا أن الجولة الثانية من التصويت قد تكون صعبة بالنسبة لليمين المتطرف للفوز بأغلبية مطلقة. وقد دعا الرئيس ماكرون إلى تشكيل تحالف من الأحزاب لمنع لوبان، كما ناشد تحالف يساري الأعضاء أيضًا منع لوبان. وهذا يزيد من احتمالية وجود برلمان معلق في فرنسا، والذي سيكون فوضويًا، لكنه قد يكون مؤيدًا للسياسات المتطرفة لليمين المتطرف.

يرتفع الجنيه أيضًا مع اقترابنا من يوم الانتخابات في الرابع من يوليو. لا يبدو أن الانتخابات العامة في المملكة المتحدة، في هذه المرحلة المتأخرة، سوف تحمل أي مفاجآت كبيرة. يُظهر أحدث استطلاع للرأي من صحيفة صنداي تايمز، والذي تم تحديثه في 30 يونيو، أن حزب العمال يسير على الطريق الصحيح للفوز بنسبة 40% من الأصوات، بينما يحصل المحافظون على 20% والإصلاح على 17%. فقد أدى حزب الإصلاح إلى تقسيم أصوات المحافظين، وهو ما من المرجح أن يشكل تحدياً كبيراً للغاية بحيث لا يمكن التراجع عنه. قبل هذه الانتخابات، كانت الأسواق هادئة في مواجهة التغيير في قيادة حكومة المملكة المتحدة. يخبرنا التاريخ أن تغيير الحزب في السلطة يميل إلى أن يكون خبراً جيداً بالنسبة للأسهم في المملكة المتحدة. قبل انتخابات يوم الخميس، سجل مؤشر FTSE 100 أداءً جيدًا في النصف الأول. ارتفع بنسبة 4.8% على أساس تعديل العملة، أي أقل من الزيادة البالغة 5% لمؤشر Eurstoxx 50، وأقل بكثير من مكاسب المؤشرات الأمريكية، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 14.5% في النصف الأول، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة كبيرة بلغت 18%. في حين أن مؤشر FTSE 100 كان أداءه ضعيفًا عالميًا منذ فترة طويلة مقارنة بالأسواق المتقدمة الأخرى، فإننا سنراقب نسبة المتقدمين / المتراجعين، والتي انخفضت في الأسبوع الماضي، حيث توجد دلائل على وجود عدد متزايد من الأسهم المتراجعة في مؤشر المملكة المتحدة. إذا استمر هذا، فقد يشير ذلك إلى بعض النفور من المخاطرة بالنسبة للأسهم البريطانية في الفترة التي تسبق هذه الانتخابات.

المقياس الأفضل لعلاوة المخاطر السياسية لأسعار الأصول في المملكة المتحدة هو الجنيه الاسترليني وسوق الذهب في المملكة المتحدة. يعتبر الجنيه الاسترليني هو الأفضل أداءً حتى الآن هذا العام مقابل الدولار الأمريكي في أسواق العملات الأجنبية لمجموعة العشرة، على الرغم من انخفاض الجنيه الاسترليني/الدولار الأمريكي بنسبة 0.6%. كما أن عوائد السندات البريطانية مستقرة أيضًا، والعائد لأجل 10 سنوات أعلى بأكثر من 60 نقطة أساس هذا العام، ومع ذلك، فإن العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ليس بعيدًا عن ذلك بكثير، حيث ارتفع بأكثر من 50 نقطة أساس حتى الآن في عام 2024. ارتفع العائد لأجل 10 سنوات بمقدار 73 نقطة أساس منذ بداية العام، مما يشير إلى أن عوائد السندات السيادية في المملكة المتحدة ليست شاذة عالميًا بسبب انتخاباتنا المقبلة.

كان أداء مؤشر FTSE 100 في المملكة المتحدة أفضل من مؤشر Cac 40 الفرنسي. فقد انخفض بنسبة 3.77% في النصف الأول، بعد انخفاض حاد للبنوك الفرنسية في الشهر الماضي. البنوك الفرنسية ليست الشركات المحلية الوحيدة التي تتعرض للضغوط حتى الآن هذا العام، حيث تعد شركات كارفور وإنجي وتيليبيرفورمانس من بين الشركات العشرة الأسوأ أداءً في مؤشر كاك 40 في الربع الأول.

مع انتقالنا إلى الربع الثالث، سيتحول التركيز إلى الانتخابات الأمريكية، التي اتخذت بعدًا جديدًا منذ مناظرة بايدن/ترامب، مع مطالبة العديد من وسائل الإعلام الرئيس بايدن بالتقاعد من السباق والسماح بمرشح أكثر شبابًا وتماسكًا. ليأخذ مكانه. وستكون هذه خطوة غير عادية، لكن استطلاعات الرأي منذ المناظرة الأسبوع الماضي تظهر أن الرئيس السابق ترامب يضاعف تقدمه على بايدن تقريبًا. وفقًا لموقع استطلاع الرأي عبر الإنترنت FiveThirtyEight.com، يتقدم ترامب على بايدن بنسبة 41.7% من الأصوات، مقابل 40.4% من الأصوات لبايدن. ولا يزال الهامش ضئيلا، لكنه تضاعف منذ المناظرة، مما يشير إلى أن الناخبين يشعرون بالقلق إزاء المرشح الديمقراطي. لا يزال بايدن يتمتع بشعبية كبيرة بين الناخبين الشباب، وقد يخاطر الحزب الديمقراطي بصراع داخلي إذا غير مرشحه الرئاسي / بايدن الذي تنحى، مع اقتراب موعد الانتخابات. والسؤال الذي يطرحه المستثمرون هو ما إذا كانت الانتخابات الأمريكية مهمة حتى بالنسبة لأسعار الأصول الأمريكية بسبب هيمنة الأسهم الأمريكية والدولار؟ ولا يبدو أن الدولار قد يحل محله كعملة احتياطية عالمية في أي وقت قريب، وفي الوقت الحالي فإن الأسواق المالية مستعدة للتغاضي عن عجز ميزانية الولايات المتحدة الذي يقترب من 6%. كما تتمتع الأسهم الأمريكية بأعلى قيمة سوقية في العالم بنسبة 61% من القيمة السوقية العالمية. وارتفعت هذه النسبة من 40% في عام 2008، واستمرت في التوسع من خلال ثلاثة رؤساء، اثنان ديمقراطيان وواحد جمهوري. وبالتالي، مع اكتساب الأسهم الأمريكية المزيد من الهيمنة في الأسواق المالية، فإنها قد تصبح محصنة ضد التغيرات السياسية والمشاحنات التي تسبق الانتخابات. على سبيل المثال، هل سيغير المرشح الديمقراطي الجديد الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي؟ إذا كنت لا تعتقد ذلك، فقد تستمر الأسهم الأمريكية في الأداء الجيد خلال النصف الثاني.

في مكان آخر، ستعود البيانات الاقتصادية أيضًا إلى دائرة الضوء هذا الأسبوع. نقدم وجهة نظرنا حول الأحداث الاقتصادية الثلاثة الرئيسية التي يجب مراقبتها في الأيام الخمسة القادمة أدناه.

1، محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بالولايات المتحدة

يمكن أن يكون محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الفترة من 11 إلى 12 يونيو هو العامل الحاسم في تحديد ما إذا كانت مكاسب سوق الأسهم الأمريكية يمكن أن تتوسع لبقية هذا العام. وتتوقع السوق المزيد من الألوان حول آراء أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن تقييد السياسة، وما إذا كان خفض سعر الفائدة في سبتمبر هو توقع معقول. ويضع السوق حاليًا فرصة بنسبة 56% لخفض سعر الفائدة في سبتمبر. خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة توقعاتها لتخفيضات أسعار الفائدة لعام 2024 عندما اجتمعت الشهر الماضي، على الرغم من أن بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية أصبحت منذ ذلك الحين أكثر برودة من المتوقع، مما فتح الباب مرة أخرى لخفض أسعار الفائدة في أوائل الخريف. المتحدثون في بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، بما في ذلك جيروم باول الذي يتحدث جنبًا إلى جنب مع كريستين لاجارد في خلفية سينترا الجميلة في البرتغال يوم الثلاثاء، يستحقون المشاهدة أيضًا. هل ستعزز لاجارد وباول الآمال في تخفيض أسعار الفائدة على المدى القريب؟ إذا كانت الإجابة بنعم، فقد يؤدي ذلك إلى تعزيز الرغبة في المخاطرة، في ما من المتوقع أن يكون أسبوعًا متقلبًا مليئًا بالمخاطر السياسية.

2، بيانات الوظائف الأمريكية

نحصل على نقاط بيانات متعددة في سوق العمل الأمريكي هذا الأسبوع، وبلغت ذروتها مع تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة. ويتوقع الاقتصاديون حاليًا قراءة تبلغ 190 ألفًا لشهر يونيو، وهو أقل بشكل حاد من قراءة 272 ألفًا في مايو. ومن المتوقع حدوث مكاسب في الوظائف في قطاع الرعاية الصحية وفي قطاع الترفيه والتسلية، الذي يميل إلى استيعاب الزيادة في معدل الهجرة إلى الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة. ومع ذلك، يمكن أن يُظهر مسح الأسر أن جزءًا كبيرًا من مكاسب الوظائف هي وظائف بدوام جزئي، وبالتالي فإن سوق العمل الأمريكي قد لا يكون قويًا كما تشير أرقام الوظائف الرئيسية ويمكن أن نحصل على المزيد من الرسائل المختلطة من بيانات الوظائف الشهر الماضي. من المتوقع أن يظل معدل البطالة ثابتًا عند 4%، ولكن إذا ارتفع للشهر الثالث على التوالي، فستبدأ مخاطر الركود في التصاعد. ومن المتوقع أيضًا أن يتراجع نمو الأجور الشهر الماضي وينخفض ​​إلى معدل سنوي 3.9%، انخفاضًا من معدل سنوي 4.1% في مايو. يعتبر هز فرص العمل مؤشرًا رئيسيًا آخر لسوق العمل ينظر إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي سيتم إصداره يوم الثلاثاء. ومن المتوقع أن يظهر اعتدالًا إلى 7.86 مليون فرصة عمل لشهر مايو، انخفاضًا من 8.05 مليون في أبريل، وهو أدنى مستوى منذ أوائل عام 2021، وقد يبدأ في إعطاء الأمل في عودة سوق العمل إلى معايير ما قبل كوفيد. ومن الممكن أن يكون لعلامات تباطؤ سوق العمل في الولايات المتحدة تأثير كبير على السوق، وخاصة بالنسبة للين. ويمكن القول إن توقيت تخفيض أسعار الفائدة الأمريكية يمكن أن يؤثر بشكل أكبر على الدولار، أكثر من الإجراء البسيط من بنك اليابان لدعم الين. لا يزال زوج دولار/ين USD/JPY قريبًا من أعلى مستوى له منذ أوائل التسعينيات، ومع ذلك، فقد تراجع عن مستوى 161.00 بعد اعتدال يوم الجمعة في نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية. إذا حصلنا على بيانات وظائف أضعف من المتوقع، فقد ينخفض ​​هذا الزوج بشكل مستدام إلى ما دون 160.00، مما قد ينفي الحاجة إلى التدخل الياباني الرسمي لوقف ضعف الين.

3، بيانات الصين

أظهرت مؤشرات مديري المشتريات في الصين انكماشًا طفيفًا في قطاع التصنيع لشهر يونيو، وانخفض مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات إلى 50.5 من 51.1 في مايو. وهذا يزيد من مستويات الثقة المنخفضة في الاقتصاد ويزيد من القلق بشأن تلاشي القوة الاقتصادية لقوة التصنيع في العالم. وكانت مؤشرات الصين ثابتة نسبياً بعد هذه البيانات؛ ومع ذلك، ارتفعت أسواق الأسهم الصينية وهونج كونج بنسبة 1% و3% في النصف الأول من العام، أي أقل من مكاسب المؤشرات الأمريكية والأوروبية، مما يشير إلى أن المخاوف الأساسية بشأن القوة الاقتصادية للصين تؤثر على معنويات المستثمرين. وهناك أيضًا مخاوف متزايدة بشأن تقلص ميزان الحساب الجاري في الصين. لقد انخفض بشكل حاد في العام الماضي وفي الربع الأول كان يعادل 1.22٪ من الناتج المحلي الإجمالي للصين. وما يثير القلق هو أن هذا يشير إلى هروب رؤوس الأموال من البلاد، خاصة مع ارتفاع الميزان التجاري مؤخرًا. فضعف الصين يعزز من مكانة الولايات المتحدة باعتبارها الدولة صاحبة الاقتصاد الأكثر أهمية في العالم، وهو ما قد يصمد أمام أي شيء قد يحدث في السباق الرئاسي الأميركي في الأيام المقبلة.