الجغرافيا السياسية أكثر أهمية بالنسبة للنفط من أوبك

جرى تداول خام برنت فوق مستوى 80 دولارًا للبرميل بقليل قبل بضعة أيام فقط. وفي سياق التضخم، قد لا يبدو هذا منخفضا، ولكنه بعيد كل البعد عن الذروة التي بلغها في العامين الماضيين، عندما كان يكلف في كثير من الأحيان 90 دولارا أو حتى 100 دولار للبرميل. في الآونة الأخيرة، كان المستثمرون متشككين بشأن قوة الطلب في المحركين الرئيسيين للاقتصاد العالمي: الولايات المتحدة والصين. ومع ذلك، في الوقت نفسه، حافظت مجموعة أوبك + على تخفيضات الإنتاج الطوعية، مما أدى إلى سوق متوازنة بشكل مصطنع أو حتى عجز طفيف، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط نسبيا. لكن اتضح أن قرار أوبك+ فيما يتعلق بمستقبل اتفاقية التخفيضات الطوعية ليس بنفس أهمية الجغرافيا السياسية. وكان هذا التصعيد الأخير في الشرق الأوسط هو الذي أدى إلى انتعاش كبير في أسعار النفط. هل سيعزز قرار أوبك+ الأسعار أكثر؟

التوترات في الشرق الأوسط

لم يكن الصراع في الشرق الأوسط من الأخبار التي تتصدر الصفحات الأولى خلال الأسابيع القليلة الماضية. من ناحية أخرى، أدى حادث تحطم المروحية وعلى متنها الرئيس الإيراني إلى إعادة تركيز اهتمام الصحفيين على منطقة الشرق الأوسط. أدت وفاة الرئيس الإيراني ووزير الخارجية إلى قيام أوبك+ بتأجيل اجتماع على المستوى الوزاري لمدة يوم واحد حتى 2 يونيو. بالإضافة إلى ذلك، سيتم عقد هذا الاجتماع عبر الفيديو وليس شخصيًا، كما كان مخططًا مسبقًا. ومع ذلك، هذه ليست نهاية التوتر الجيوسياسي المتزايد في الشرق الأوسط. مما أثار إدانات دولية ودعوات لوقف العمليات العسكرية في قطاع غزة ، وهو ما يذكرنا بالتهديد بتعطيل إمدادات المواد الخام الأكثر أهمية في العالم. وأدت هذه الأحداث مجتمعة إلى انتعاش النفط بنحو 5% من أدنى مستوياته التي سجلها يوم الجمعة الماضي، وهو في طريقه لتحقيق أكبر زيادة أسبوعية منذ نهاية مارس/آذار.

قرار أوبك+

تعمل منظمة أوبك + الموسعة على خفض إنتاج النفط بحوالي 6 ملايين برميل يوميًا! وهذا يمثل أكثر من 5% من إمدادات النفط العالمية. ويشمل هذا الرقم على وجه التحديد 3.66 مليون برميل يوميًا من التخفيضات المتعلقة بجائحة كوفيد-19، والتي من المقرر الحفاظ عليها حتى نهاية هذا العام. بالإضافة إلى ذلك، انضمت معظم دول أوبك + إلى المملكة العربية السعودية وروسيا في التخفيضات الطوعية في نوفمبر من العام الماضي، مما أدى إلى خفض الإنتاج بمقدار 2.2 مليون برميل إضافية يوميًا. في البداية، كان من المقرر أن يستمر التخفيض الطوعي حتى نهاية مارس، ولكن تم تمديده إلى منتصف العام. وفي الوقت الحالي، من المتوقع أن تقرر أوبك+ تمديد هذا الخفض، وبالتالي فإن عدم وجود مثل هذا القرار قد يكون بمثابة خيبة أمل كبيرة لسوق النفط. ومن المهم أيضًا الالتزام بتخفيضات الإنتاج بالحدود المفروضة. ووفقا لحسابات بلومبرج ورويترز ووكالات بيانات أخرى، فإن الإنتاج بين الدول المشاركة يزيد بنحو 200 ألف برميل يوميا عما ينبغي. وهذا ليس رقماً كبيراً من وجهة نظر سوق النفط بأكملها، لكنه مهم بالنظر إلى التوازن العالمي. وظلت مخزونات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية مستقرة بشكل أساسي لعدة أشهر، مما يشير إلى أن الطلب قد يواجه بالفعل بعض المشكلات. لذلك، فإن السيناريو الأفضل للنفط ليس فقط تمديد التخفيضات الطوعية حتى نهاية هذا العام ولكن أيضًا زيادة الالتزام بحدود الإنتاج أو حتى محاولات تعويض عدم الالتزام السابق.

الطلب في الصين يتباطأ، لكن الطلب في الولايات المتحدة ينتعش

شكلت الصين نحو نصف إجمالي نمو الطلب على النفط العام الماضي. وفي الواقع، بلغ الطلب اليومي على الوقود في البلاد أكثر من 15 مليون برميل يوميًا في العام الماضي، والذي انخفض الآن بنحو 0.5 إلى 1.0 مليون برميل يوميًا. بالإضافة إلى ذلك، لا توجد علامة على زيادة الاهتمام ببناء المخزونات في الصين. المخزونات في الموانئ منخفضة، لكن المخزونات العالمية من المياه ارتفعت إلى مستويات أعلى بكثير من متوسط ​​الخمس سنوات، مما قد يشير إلى انتعاش محتمل في الواردات إلى الصين. علاوة على ذلك، لا يتحدث المشاركون في السوق كثيرًا عن الهند، التي تعد حاليًا سوقًا متنامية ولكنها تتخلف عن الصين من حيث مستويات الطلب الاسمية.

هل سنرى أسعاراً أعلى بكثير؟

من الجدير بالذكر أنه بدون تخفيضات أوبك، سيظل السوق في حالة فائض قوي. من ناحية أخرى، فإن إجمالي الخفض البالغ 6 ملايين برميل يوميا لا يعني أن دول أوبك+ ستكون قادرة على زيادة الإنتاج بهذا القدر. انخفضت القدرات الإنتاجية داخل منظمة أوبك وروسيا بشكل كبير في السنوات الأخيرة. ومع ذلك، ليس لدى المنتجين حاليًا أي حافز لإنتاج المزيد، لأن هذا يعني انخفاض الأسعار إلى 40-60 دولارًا للبرميل.

يمكن أن تتفاعل الأسعار مع الأوضاع الجيوسياسية المتغيرة. وفي حالة حصار البحر الأحمر أو الوضع الأسوأ، مثل حصار مضيق هرمز، يمكن أن تعود الأسعار إلى ما فوق 100 دولار للبرميل. ومع ذلك، لا يبدو أن هذا هو السيناريو الأساسي. وكانت الأسعار التي بلغت 90 دولارا للبرميل في الربع الأول من هذا العام مدفوعة بالأوضاع الجيوسياسية وليس بالفارق الحالي بين العرض والطلب. علاوة على ذلك، فإن الطلب في السنوات المقبلة قد لا ينمو بنفس القدر من الديناميكية كما كان الحال في السنوات العشر إلى العشرين الماضية (باستثناء الأزمات)، بسبب تحول الطاقة. تحظى السيارات الكهربائية بشعبية متزايدة ليس فقط في الشوارع الأمريكية والأوروبية ولكن بشكل خاص في الصين، مما قد يؤدي إلى ضعف الطلب.