💲الدولار يرتفع قبل قرار الفيدرالي

اليورو مقابل الدولار الأميركي دون مستوى 1.07 قبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في الساعة 7 مساءً بتوقيت جرينتش

• سينشر بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره في الساعة 7 مساءً بتوقيت جرينتش اليوم، وسيعقد المؤتمر الصحفي للرئيس باول في الساعة 7:30 مساءً بتوقيت جرينتش.
• لن يتم تقديم أي توقعات جديدة للاقتصاد الكلي، ولكن من المحتمل أن يكون هناك تغيير في توقعات أسعار الفائدة
• قد يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبدأ في خفض وتيرة تخفيض الميزانية العمومية (QT) اعتبارًا من يونيو المقبل

مزيد من عدم اليقين بشأن التضخم وسط أحدث البيانات

وقبل أسبوعين، أشار باول خلال خطاب له إلى أن أحدث البيانات لا تعطي الثقة في مزيد من الانخفاض في التضخم المستهدف. علاوة على ذلك، فإننا نتابع قراءة أخرى للتضخم وتقرير الناتج المحلي الإجمالي الذي يضعنا بعيدًا عن أول خفض لسعر الفائدة:

• ارتفع معامل انكماش الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول إلى 3.1% بمعدل سنوي مقابل التوقعات البالغة 3.0% والمستوى السابق البالغ 1.7%.
• يرتفع معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 3.7% للربع الأول بمعدل متوقع 3.4% وبالمعدل السابق 2.0%
• ارتفاع معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر مارس إلى 2.7% على أساس سنوي مع توقعات بارتفاع 2.6% على أساس سنوي ومع المستوى السابق 2.5% على أساس سنوي
• يظل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي عند 2.8% على أساس سنوي مع توقعات بانخفاض بنسبة 2.7% على أساس سنوي
• وارتفع كلا المقياسين بنسبة 0.3% على أساس شهري، وذلك تمشيا مع التوقعات والقراءة السابقة
• تكاليف العمالة للربع الأول: 1.2% مع توقع 1.0% والمستوى السابق 0.9%

وقد أشار باول وأعضاء آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي مراراً وتكراراً إلى أنهم بحاجة إلى مزيد من اليقين لاتخاذ قرار بشأن التخفيضات. وبدلا من ذلك، تزيد البيانات من الثقة في أننا نتحرك بعيدا عن هدف التضخم، بل إن البعض يشير إلى أن الخطوة التالية ستكون عودة محتملة إلى رفع أسعار الفائدة. ورغم أن هذا يبدو سيناريو غير محتمل في هذه المرحلة، فلا ينبغي لنا بطبيعة الحال أن ننسى مقارنة التضخم الحالي بالوضع في السبعينيات، عندما شهدنا زيادة في التضخم إلى مستويات أعلى بعد عدة أشهر بعد الهبوط الأول في التضخم. وهذا هو بالضبط السيناريو الذي يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في تجنبه. ونظرًا لأن البنك المركزي الأمريكي لا يسيطر على الوضع في أسواق النفط، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يستجيب بموقف أكثر تشددًا لمخاطر ارتفاع أسعار النفط وسط التوترات الجيوسياسية.

 

ينتعش التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو ما لا يعطي الثقة في أن التضخم سوف ينخفض إلى المستوى المستهدف خلال الفترة المتوقعة. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، XTB

في وقت سابق من هذا العام، كانت السوق تتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة بنسبة 5-6 في عام 2024. والآن تشير هذه التوقعات إلى 1.2 تخفيض. ويبدو أيضًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه سيغير توقعاته في يونيو ويشير إلى أنه يتوقع خفضًا مرتين أو واحدًا فقط هذا العام.

تشير توقعات السوق حاليًا إلى ما يزيد قليلاً عن خفض واحد هذا العام! من ناحية أخرى، كان من المتوقع إجراء ما يصل إلى 5-6 تخفيضات في وقت سابق من هذا العام. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي

تركز الاهتمام على الميزانية العمومية
أظهر محضر الاجتماع السابق أن أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي يريدون تجنب سيناريو ضغط السيولة في السوق الذي حدث في عام 2019، عندما كان برنامج خفض الميزانية العمومية لا يزال قيد التنفيذ. ولهذا السبب من الممكن أن يعترف بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بأنه سيكون هناك انخفاض في وتيرة تخفيض الميزانية العمومية من الوسط، وهو ما من المتوقع أن يقلل من مخاطر السيولة. من ناحية أخرى، تجدر الإشارة إلى أن الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي لا تزال مرتفعة للغاية ولم تصل بعد إلى النقطة التي كانت عليها بعد المرحلة الأولى من الوباء (حوالي 7 تريليون دولار). من الناحية النظرية، فإن الأخبار التي تفيد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستعد لخفض وتيرة خفض الميزانية العمومية (تخفيض كيو تي) ستكون إيجابية لسوق الأسهم. من ناحية أخرى، لا تزال الظروف المالية في السوق فضفاضة تمامًا، لذلك من الناحية النظرية ليس هناك أيضًا عجلة لاتخاذ قرار بشأن مثل هذه الخطوة.

لقد تم تخفيض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2022. وقد وصل مستوى التخفيض بالفعل إلى 1.5 تريليون دولار. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، XTB

الانتباه من؟

هناك احتمال كبير بأن يخضع بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي لتغييرات تجميلية فقط ولن يتم الإعلان عن أي تغيير في الميزانية العمومية. وفي ضوء ذلك، سينصب كل الاهتمام على المؤتمر الصحفي الذي سيعقد بعد القرار. بالإضافة إلى كلمات باول منذ أسبوعين، تجدر الإشارة إلى تعليقات أوستان جولسبي من بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، والذي يعتبر أحد الأعضاء الأكثر تشاؤمًا في البنك المركزي الأمريكي. وأشار جولسبي أيضًا إلى أن التقدم في تراجع التضخم قد تدهور بشكل واضح، ويحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة ضبط نهجه. في المقابل، يقول جون ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إنه إذا استمر التضخم في الارتفاع، فلا يمكن استبعاد رفع الفائدة. خلال المؤتمر الصحفي، قد تكون الأسئلة هي ما إذا كان أي شيء يمكن أن يقنع بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن بخفض الفائدة، أو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يميل بالفعل أكثر نحو رفع أسعار الفائدة في هذه المرحلة. ومع ذلك، فإن الإجماع في هذه المرحلة هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يقدم محورًا متشددًا في الاجتماع الحالي.

 

كيف سيكون رد فعل السوق؟

لا يزال زوج اليورو مقابل الدولار الأميركي بالقرب من مستوى 1.0700، حيث قد تشير التوقعات المنخفضة للتخفيضات والعوائد المرتفعة وسط بيانات ضعيفة من أوروبا إلى قوة الدولار لفترة أطول. إذا كانت نغمة بنك الاحتياطي الفيدرالي تبرر العائدات المرتفعة، فقد يختبر زوج اليورو مقابل الدولار الأميركي مرة أخرى المنطقة المجاورة لمستوى 1.0600، أو حتى أقل إذا كان البنك المركزي الأوروبي يتجه نحو التخفيض في يونيو. ومع ذلك، إذا لم يُظهر بنك الاحتياطي الفيدرالي قلقًا بشأن التضخم وقام بإجراء تغييرات في وتيرة خفض الميزانية العمومية، فستكون هناك فرصة لزيادة واختبار حتى مستوى 1.0800.

 

المصدر: xStation5