💲⏬الدولار الأمريكي يضعف قبل قرار الفيدرالي

اليوم في الساعة 7:00 مساءً بتوقيت جرينتش، سيعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة. ما مدى أهمية هذا الخفض؟

لم يتبق سوى ساعات قليلة حتى قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة. ولا يزال السوق غير متأكد بشأن مقدار خفض سعر الفائدة. وكانت تصريحات بنك الاحتياطي الفيدرالي واضحة للغاية في الأسابيع الأخيرة، مع إشارة قوية نقلها باول خلال مؤتمر جاكسون هول. ووفقًا لباول، فقد حان الوقت لخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح مدى قوة هذه الخطوة. سيتخذ القرار نفسه في الساعة 19:00 بتوقيت جرينتش، وسيتم نشر التوقعات أيضًا في ذلك الوقت. سيبدأ المؤتمر الصحفي في الساعة 19:30 بتوقيت جرينتش.

ماذا نتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

• يشير إجماع بلومبرج بوضوح إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.
• من بين حوالي 120 توقعات، تشير 9 فقط إلى خفض بمقدار 50 نقطة أساس، وتشير توقعات واحدة إلى الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير.
• من بين أولئك الذين يتوقعون خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس جي بي مورجان وبلومبرج إيكونوميكس.
• وتقدر سوق العقود الآجلة احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس اليوم بنسبة 66%، رغم أنها كانت 72% مؤخرًا.
• وبحلول نهاية هذا العام، تقدر السوق احتمالات خفض أسعار الفائدة بمقدار 4.6 نقطة أساس لكل منها، وهو ما يعادل نحو 115 نقطة أساس.
• ويشير بلومبرج إلى أن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس اليوم سيؤدي إلى زيادة التوقعات بخفضين آخرين بمقدار 50 نقطة أساس.
• وتشير سوق العقود الآجلة إلى خفض أسعار الفائدة بنحو 250 نقطة أساس بحلول نهاية العام المقبل

توقعات أسعار الفائدة وفقًا لعقود آجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي. المصدر: Bloomberg Finance LP، XTB

هل حجم التخفيض مهم؟

من الجدير بالذكر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستخدم نهجًا واضحًا إلى حد ما في قراراته منذ فترة طويلة ونادرًا ما يفاجئ. حدثت المفاجأة الأخيرة في بداية الوباء عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس. ومع ذلك، كان من الضروري حينها التحرك بسرعة لمنع الركود الاقتصادي. بالنظر إلى تاريخ التوقعات والتحركات التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي (بيانات الإجماع من عام 1997)، لم نشهد سوى 4 حالات من التخفيضات الأكبر المفاجئة:

• في نوفمبر 2002، خفض بمقدار 50 نقطة أساس. كان هذا بمثابة نهاية دورة التخفيض المتعلقة بالأزمة الاقتصادية بعد انفجار فقاعة الدوت كوم.
• في سبتمبر 2007، خفض بمقدار 50 نقطة أساس. كان هذا في بداية دورة التخفيض المتعلقة بالأزمة المالية.
• في ديسمبر 2008، خفض بمقدار 75 نقطة أساس. كان هذا هو التخفيض الأخير في الدورة المتعلقة بالأزمة المالية. ثم تم خفض الأسعار إلى 0.25 من 1.0٪.
• في مارس 2020، بمقدار 125 نقطة أساس. توقع السوق خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس فقط. ومع ذلك، كانت هذه بداية مشاكل الجائحة والسيولة في السوق.

هل يواجه الاقتصاد الأمريكي الآن مشاكل مماثلة لما واجهه آنذاك؟ ليس حقًا. التضخم ينخفض ​​​​ولكنه لا يزال مرتفعًا. تباطأ سوق العمل ولكنه لا يزال يولد نموًا في التوظيف وفقًا لتقرير الوظائف غير الزراعية. تحوم طلبات البطالة حول 230.000، ومعدل البطالة 4.2٪، أعلى قليلاً من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي. ستكون الإشارات القوية للأزمة هي المطالبات فوق 300.000 ومعدل البطالة فوق 5٪. لذلك، يجب أن يركز انتباه المستثمرين، بصرف النظر عن الخفض نفسه، أيضًا على التوقعات.

• في يونيو، لم تتغير التوقعات الاقتصادية عن مارس. إنها تشير إلى نمو بنسبة 2.1٪ هذا العام و 2.0٪ العام المقبل.
• تم تقدير معدل البطالة بنحو 4.0٪ لهذا العام. تم رفع التوقعات إلى 4.2% للعام المقبل. وهذا أيضًا هو توقعات البطالة طويلة الأجل.
• تم رفع توقعات التضخم قليلاً، لكن هذا أقل أهمية حاليًا.
• تم تقليل عدد التخفيضات المتوقعة بشكل كبير. أشار المتوسط ​​إلى ما بين تخفيض واحد وتخفيضين في يونيو، بينما في مارس، تم تقدير فرصة 3 تخفيضات. الآن، سيتم رفع توقعات عدد التخفيضات بالتأكيد.

بين المستثمرين والمحللين، هناك اعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي متأخر في التخفيضات، لذا فإن الخطوة الحالية ستعوض ما كان يجب أن يحدث في يونيو أو يوليو. قد يؤدي عدم خفض 50 نقطة أساس إلى انخفاضات كبيرة في المؤشرات. على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يسترشد بما يحدث بشكل مباشر في سوق الأسهم، إلا أنه يؤثر على المشاعر تجاه جميع الأصول في جميع أنحاء العالم.

خلال الاجتماع الأخير مع نشر التوقعات، توقع معظم أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضًا واحدًا أو اثنين هذا العام. المصدر: Bloomberg Finance LP

كيف سيتفاعل الأسواق؟

EURUSD

يبدو أن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس من شأنه أن يعزز الدولار بشكل كبير، والذي ضعف بشكل واضح مؤخرًا. بالطبع، ستكون التوقعات الاقتصادية وتوقعات المزيد من التخفيضات هذا العام وفي السنوات القادمة مهمة أيضًا. قد يؤدي خفض بمقدار 50 نقطة أساس، ولكن بدون تخفيضات أكبر في المستقبل، إلى تحسين وضع الدولار. قد يؤدي خفض بمقدار 50 نقطة أساس والتواصل بشأن المزيد من التخفيضات القوية إلى ارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي في الأمد المتوسط ​​نحو 1.12-1.13.

تغير زوج اليورو/الدولار الأميركي بعد أول خفض لأسعار الفائدة في الدورة. فخلال الخفض الذي حدث في عام 2019، خسر الدولار قيمته في البداية، لكنه بدأ في التعزيز لاحقًا. وفي غضون 20 يومًا من القرار، عاد زوج اليورو/الدولار الأميركي إلى حالته قبل القرار. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، إكس تي بي

من الواضح أن زوج اليورو/الدولار الأميركي يكتسب قبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم. ومع ذلك، فمن الواضح أن ضغوط البيع القوية قد تكون موجودة فوق مستوى 1.1150. وقد يؤدي خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى اختبار مستوى 1.11. وفي حالة خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، فقد يكون الهدف هو المنطقة بين 1.1160 و1.1180. وتتصرف العائدات بشكل مثير للاهتمام، مما يشير إلى خفض محتمل أصغر مما تتوقعه السوق. المصدر: xStation5

US500

على الرغم من أن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس قد يشير إلى توقعات اقتصادية ضعيفة، إلا أنه يبدو في هذه المرحلة أن خفض سعر الفائدة بمقدار أصغر سيكون مخيبا للآمال بالنسبة للسوق. وحتى التوقعات المتفائلة للغاية لن تكون قادرة على التسبب في استمرار المكاسب الأخيرة. وإذا خفضنا سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، فقد يختبر مؤشر US500 منطقة 5600 نقطة. من ناحية أخرى، فإن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، دون توقعات سلبية للغاية ولكن مع وعد بخفضات قوية أخرى، من شأنه أن يؤدي إلى اختبار مستوى 5670 على الأقل وزيادة في الجلسات اللاحقة إلى 5700.

بالنظر إلى سلوك مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بعد أول خفض في الدورة، نجد أننا عادة ما نشهد جني أرباح في الأيام القليلة الأولى بعد المكاسب السابقة. وكما ترى، عادة ما يكتسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حوالي 9-10 جلسات قبل القرار. ومع ذلك، في غضون 10-20 جلسة، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عادة ما يقترب من مستويات ما قبل القرار. المصدر: بلومبرج فاينانس إل بي، إكس تي بي

يحاول مؤشر US500 اختراق خط الاتجاه الهابط. كما تجدر الإشارة إلى تداول العقود الآجلة بعد نهاية جلسة اليوم. وبناءً على المستويات الحالية، سيفتح سعر الغد مرتفعًا بنحو 61 نقطة. المصدر: xStation5