كيف تؤثر تحركات أسعار السلع على التضخم؟

كان التضخم موضوعًا ميتًا لسنوات عديدة. ولكن منذ تفشي الوباء ومحاولت البنوك المركزية تحفيز نمو الأسعار ، بشكل رئيسي من خلال ارتفاع الأجور وصل النمو حتى الى أكثر من الأهداف الاساسية ، ولسوء الحظ ، كانت بشكل رئيسي من خلال عوامل العرض. من الصعب أحيانًا الإجابة على السؤال عما إذا كان التضخم المرتفع ناتجًا عن ارتفاع أسعار السلع، أم أن التضخم المرتفع يتسبب في زيادة أسعار السلع (حيث يحاول المستثمرون التحوط ضد ارتفاع الأسعار). ولكن ما يمكننا حاليًا أن نقوله بوضوح تام أن ارتفاع أسعار السلع أدى إلى زيادة أسعار جميع المنتجات في كل مكان. في هذه المقالة ، سنلقي نظرة على أسعار المستهلك والمجموعات الفردية للسلع في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.

 

التأثير المباشر لأسعار السلع على التضخم

 

في تحليل مساهمة التضخم الاستهلاكي ، اخترنا تلك الفئات التي يمكن ربطها بسهولة ومباشرة مع أسعار السلع. بالطبع ، تعتمد تغيرات الأسعار في هذه الفئات أيضًا على عوامل أخرى ، مثل تكاليف العمالة.

 

من منظور طويل الأجل ، فإن تأثير فئات الاستهلاك مثل الخبز والحبوب واللحوم والقهوة والطاقة المنزلية ووقود النقل لا يكاد يذكر:

 

• في الولايات المتحدة ، تمثل المساهمة المشتركة لهذه الفئات 0.1 نقطة مئوية لمتوسط ​​تضخم يبلغ 2٪.

 

• في منطقة اليورو ، بلغ تأثير فئات المواد الخام على مدى السنوات العشر الماضية حوالي 0.3 نقطة مئوية ، بمتوسط ​​تضخم عند 1.3٪

 

عند تحليل البيانات المذكورة أعلاه ، نتوصل إلى استنتاجات مماثلة لخبراء اقتصاديين آخرين - فالسلع لها تأثير محدود على التضخم على المدى الطويل. ومع ذلك ، فإن الوضع الآن مختلف تمامًا. بالنظر إلى الاثني عشر شهرًا الماضية ، وخاصة بيانات شهر مارس، تمثل فئات السلع المختارة حوالي 50-60٪ من التضخم في منطقة اليورو ، بينما تبلغ النسبة في الولايات المتحدة 30٪. ما الذي يستحق الانتباه إليه أيضًا؟

 

• تمتلك موارد الطاقة الحصة الأكبر ، سواء للاستخدام المنزلي أو تلك المستخدمة لإنتاج الكهرباء والتدفئة. ارتفع تضخم المنتجين في هذه الفئة بما يقارب 100٪ على أساس سنوي!

 

• تعتبر فئات السلع الزراعية أقل أهمية في قراءة التضخم الإجمالية ، لكن مساهمتها زادت عدة مرات مقارنة بالمتوسط ​​طويل الأجل

 

• إن تأثير أسعار الطاقة المحلية في الولايات المتحدة أقل بكثير مما هو عليه في منطقة اليورو ، ولكن قد يكون هذا بسبب الطريقة التي يتم بها تحديد الفئات. في الولايات المتحدة ، شهدنا ارتفاعاَ حاداً في فئة المأوى (تكاليف الإيجار بشكل أساسي) ، وهو ما يُظهر أيضًا بشكل غير مباشر زيادة كبيرة في أسعار الطاقة.

 

يتضح من أنه على المدى الطويل ، تأثير أسعار السلع الأساسية على التضخم محدود نوعًا ما. من ناحية أخرى ، في الوقت الذي تصل فيه الزيادات في أسعار المواد الخام إلى عشرات في المائة ، غالبًا ما تتجاوز مساهمتها 50 في المائة. المصدر: Macrobond، XTB

 

التأثير غير المباشر للسلع على التضخم

 

لقد أظهرنا أن التأثير المباشر لأسعار السلع الأساسية على التضخم على المدى الطويل محدود نوعًا ما ، بينما يكون أكثر أهمية على المدى القصير. ومع ذلك ، يجب أن نتذكر أن أسعار السلع الأساسية ، وخاصة أسعار سلع الطاقة ، لها تأثير غير مباشر قوي على التكاليف في كل قطاع من قطاعات الاقتصاد تقريبًا. على سبيل المثال ، تأخذ الطاقة نسبة كبيرة من تكلفة إنتاج الخبز وكذلك نقله. مثال آخر هو القهوة ، التي يتم نقلها غالبًا من أمريكا الجنوبية أو إفريقيا أو آسيا إلى الجانب الآخر من العالم. في الواقع ، يمكن أن تكون هناك أمثلة لا حصر لها على الأماكن التي تكون فيها الطاقة مطلوبة للنقل. أشار جيروم باول مؤخرًا خلال جلسة الاستماع أمام الكونجرس إلى أنه في كل مرة يرتفع سعر النفط بمقدار 10 دولارات للبرميل ، فإنه يضيف 0.2 نقطة مئوية للتضخم. إنها نسبة كبيرة ، مع الأخذ في الاعتبار أن وزن أسعار الوقود في تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ودول أخرى عادة ما يكون حوالي 4-5٪ (بشكل مباشر).

 

كما نود أن نشير إلى ارتفاع أسعار المعادن الصناعية التي تشكل العمود الفقري لبناء البنية التحتية ووسائل النقل بالإضافة إلى الطاقة والغذاء. على سبيل المثال ، تشير التقديرات إلى أن أسعار الصلب والنحاس والألمنيوم والنيكل تمثل 10٪ من إجمالي تكاليف إنتاج السيارات. إذا أخذنا في الاعتبار ارتفاع أسعار جميع المواد الخام المستخدمة في إنتاج السيارة المذكورة أعلاه ، لا بد ان نرى تضخم تكلفة المنتج النهائي.

 

تجدر الإشارة إلى أنه في حالة الاقتصاد السليم ، قد لا يترجم ارتفاع أسعار السلع الأساسية بالضرورة إلى زيادة في أسعار المنتج النهائي. حيث لا يقوم المنتجون دائمًا بنقل اررتفاع التكاليف كاملة إلى المستهلكين. حيث أن تقلبات التضخم في مؤشر أسعار المنتجين أعلى بالتأكيد من مؤشر أسعار المستهلك. ومع ذلك ، إذا وصل تضخم مؤشر أسعار المنتجين إلى مستويات قصوى مثل 30٪ على أساس سنوي في ألمانيا أو 15٪ سنويًا في الولايات المتحدة ، فيجب افتراض أن بعض التكاليف سيتم تحويلها في النهاية إلى المستهلكين.

 

بعبارة أخرى ، إذا ارتفع سعر النيكل أو الزنك بنسبة 100٪ ولكن الاقتصاد مستقر ، فهناك فرصة جيدة ألا تمرر الشركات التكاليف إلى المستهلكين لتجنب رد فعلهم السلبي. ومع ذلك ، عندما تكون جميع السلع باهظة الثمن ، وفي نفس الوقت يكون الطلب قويًا ، ستحاول الشركات في مرحلة ما أن تحافظ على ربحيتها، حتى على حساب خسارة جزء من المشترين. ومن ثم ، فإن قياس التأثير طويل الأجل لأسعار السلع الأساسية على التضخم يمكن أن يكون مضللاً. السلع لها التأثير الأكبر على التضخم فقط عندما يرتفع بشكل حاد ، وهي أسوأ لحظة ممكنة من وجهة نظر المستهلك.

 

 

 

 

تضخم المنتجين ، حيث يكون تأثير السلع أعلى ، يكون أكثر تقلباً. قد تجبر المواد الخام الباهظة الثمن المنتجين على نقل التكاليف إلى المستهلكين إلى حد أكبر. المصدر: Macrobond، XTB

 

كيف تستفيد من الوضع الحالي؟

 

غالبًا ما يُقال إن التضخم يجبر المستثمرين على شراء الأصول المادية ، مثل السلع ، من أجل حماية أموالهم من انخفاض القوة الشرائية. في هذه الحالة ، يجوز للمستثمر اختيار نهج سلبي أو نشط. يمكن القيام بالأول من خلال الاستثمار في ETF (صندوق متداول في البورصة) أو ETC (سلع متداولة في البورصة). في هذه الحالة ، لا نستخدم الرافعة المالية ولا يمكننا اتخاذ مركز قصير ، ويتم تداول وحدات الصندوق خلال ساعات البورصة المدرجة فيها.

 

يتم توفير النطاق الأكثر شمولاً من التعرض للسلع من خلال iShares Diversified Commodity SWAP UCITS ETF (ICOM.UK في عرض XTB) ، والذي يهدف إلى تكرار التغييرات في مؤشر السلع العائد الإجمالي بالدولار الأمريكي من Bloomberg.

 

 

يرتبط صندوق ETF القائم على مؤشر السلع من Bloomberg ارتباطًا وثيقًا بالنفط الخام ، وإن لم يكن بنسبة 100٪. ويرجع ذلك إلى الأهمية الكبيرة للغاية للنفط الخام في مؤشر السلع الأساسية. المصدر: xStation5

 

 

باتباع نهج أكثر استباقية ، يمكننا أن نقرر الاستثمار في السلع من خلال العقود مقابل الفروقات. في هذه الحالة ، لدينا مجموعة واسعة من المواد الخام تحت تصرفنا ، حيث يمكننا أيضًا استخدام الرافعة المالية ، واتخاذ كل من المراكز الطويلة والقصيرة والتداول على مدار اربعة وعشرون ساعة – خمسة أيام في الأسبوع. أسواق المواد الخام الأكثر شعبية هي خم برنت  والغاز الطبيعي والقهوة والقمح والنحاس.

 

هناك أيضًا طريقة غير مباشرة للاستثمار في هذه المجموعة من الأصول. يمكن للمستثمرين شراء أسهم الشركات التي تتعامل ، على سبيل المثال ، مع استخراج المواد الخام ، مثل شركة KGHM البولندية (KGH.PL) ، والتي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بأسعار النحاس ، أو شركة شل (RDSA.UK) ، وثيقة الصلة جدًا بـ أسعار النفط. يمكننا أيضًا العثور على المزيد من الشركات التي تعمل في أسواق لا يمكن الوصول إليها بسهولة من خلال عقود مثل Lithium Americas Corp. (LAC.US) المرتبطة بأسعار الليثيوم ، أو Cheniere Energy (LNG.US) المتعلقة بالغاز الطبيعي المسال.

 

ما هي المدة التي قد تستمر فيها الحركة الصعودية؟

 

يمكن أن تستمر دورات نمو السلع حتى 10 سنوات. من الناحية النظرية ، حدث القاع الأخير في بداية الوباء في مارس 2020. وهذا يعني أننا في بداية الاتجاه الصعودي فقط. بالطبع ، يمكن أن يؤدي التضخم المتفشي أيضًا إلى الركود الذي قد يدفع أسعار السلع إلى الانخفاض. هناك عامل آخر يجب الانتباه إليه وهو ارتفاع أسعار الفائدة ، والذي يمكن أن يجعل السندات استثمارًا آمنًا ومربحًا نسبيًا. ومع ذلك ، يجب أن نتذكر أن أسعار المواد الخام تتأثر بالعديد من العوامل التي قد تؤدي إلى استمرار الاتجاهات الحالية لسنوات عديدة قادمة.

 

إن حصة سلع الطاقة في الناتج المحلي الإجمالي العالمي مرتفعة حقًا وتزايدت في السنوات الأخيرة ، مما يشير إلى أن التغيرات في أسعار فئة الأصول هذه قد يكون لها تأثير كبير على التضخم في المستقبل القريب. تقترب أسعار بعض السلع من أعلى مستوياتها على الإطلاق ، إلا أن أهمها لا يزال أقل بكثير من مستوياتها القياسية. المصدر: Bloomberg، XT