🟡كيف سيتفاعل الذهب مع الانتخابات الأمريكية؟

استمتع الذهب بأحد أفضل أعوامه على الإطلاق، حيث ارتفعت الأسعار منذ بداية العام. ويمكن أن يُعزى هذا الارتفاع إلى التحول في معنويات البنوك المركزية، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، وخاصة في الشرق الأوسط، والانتخابات الرئاسية الأمريكية المتنازع عليها بشدة. ولكن هل ستؤثر نتيجة الانتخابات بشكل كبير على أسعار الذهب؟ ما هي التوقعات الأساسية الحالية للذهب، وهل يمكننا أن نتوقع رؤية مستويات مرتفعة جديدة على الإطلاق هذا العام؟

أفضل عام منذ أوائل الثمانينيات

على الرغم من أن العام لم ينته بعد، فقد حقق الذهب بالفعل مكاسب تزيد عن 33٪، وهو أقوى أداء له منذ أواخر السبعينيات. ولا توجد علامات فورية على انعكاس كبير في هذه المكاسب. وفي سوق السلع الأوسع نطاقًا، تفوقت أصول قليلة على الذهب. وفي حين شهدت سلع مثل الكاكاو وعصير البرتقال مكاسب أكثر إثارة للإعجاب، فقد حقق الذهب والفضة - اللذان يرتبطان ارتباطًا وثيقًا - عوائد كبيرة أيضًا. والجدير بالذكر أن الذهب يقترب باستمرار من مستويات مرتفعة جديدة على الإطلاق، على عكس العديد من السلع الأخرى.

امصدر: Bloomberg Finance LP

البنوك المركزية والتوترات الجيوسياسية والانتخابات

على عكس السندات أو حسابات الودائع الثابتة، لا يدفع الذهب فائدة. لذلك، فإن أسعار الفائدة المرتفعة عادة ما تكون غير مواتية لاستثمارات الذهب. ومع ذلك، دفعت المخاوف بشأن التضخم وعدم الاستقرار الجيوسياسي المستثمرين إلى البحث عن أصول الملاذ الآمن مثل الذهب. وعلاوة على ذلك، منذ يونيو، عكست معظم البنوك المركزية مسارها وبدأت في خفض أسعار الفائدة. وقد نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، على الرغم من تأخره قليلاً، تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة ومن المتوقع أن يخفض الأسعار أكثر هذا العام. تؤثر قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل عميق على الدولار وبالتالي الذهب. وتفيد أسعار الفائدة المنخفضة بشكل عام استثمارات المعادن الثمينة.

استمرت التوترات في الشرق الأوسط منذ أكتوبر الماضي وتصاعدت هذا العام، مع توسيع إسرائيل لعملياتها العسكرية ورد إيران بهجمات صاروخية. وقد ساهم هذا الغموض المتزايد في ارتفاع أسعار الذهب. وفي حين أن التوترات الجيوسياسية غالبًا ما يكون لها تأثير مؤقت على الأصول، فإن تأثيرها على الذهب يميل إلى أن يكون أكثر ديمومة. ونتيجة لخفض أسعار الفائدة وعدم اليقين في السوق، عاد المستثمرون إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، وهو ما يمثل أول تدفق منذ عام 2022.

المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB

تأثير الانتخابات الرئاسية الأمريكية

تاريخيًا، هناك أدلة محدودة على وجود علاقة مباشرة بين الانتخابات الرئاسية الأمريكية وأسعار الذهب. ومع ذلك، فإن نتيجة الانتخابات ستؤثر بلا شك على السياسات الجيوسياسية والاقتصادية الكلية الأمريكية، مما قد يتسبب في تقلبات كبيرة في الدولار والأصول الأخرى. في دورتي الانتخابات الماضيتين (2016 و2020)، اتجهت أسعار الذهب إلى الانخفاض في الشهر التالي للانتخابات، ربما بسبب جني الأرباح. وقد يظهر نمط مماثل هذا العام، بغض النظر عن الفائز.

كيف كان أداء الذهب خلال الانتخابات السابقة؟

المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB

تعتبر المراكز الطويلة للذهب مرتفعة للغاية.

المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB

قد يكون للمقترحات السياسية للمرشحين تأثيرات متفاوتة على الذهب:

• فوز هاريس وكونغرس يسيطر عليه الديمقراطيون: قد يؤدي هذا السيناريو إلى إضعاف الدولار بسبب زيادة الإنفاق الحكومي. وقد يؤدي عبء الديون الأكبر إلى خفض التصنيف الائتماني، وهو ما قد يدعم أسعار الذهب في الأمدين القريب والبعيد.
• فوز هاريس مع كونجرس منقسم: من شأن هذا أن يحد من نطاق زيادة الإنفاق، مما قد يعزز الدولار ولكنه يؤثر سلبًا على الذهب في الأمد القريب. ومع ذلك، تظل التوقعات طويلة الأجل للذهب إيجابية بسبب تحديات خفض الديون الأمريكية بشكل كبير.
• فوز ترامب وكونجرس يسيطر عليه الجمهوريون: قد يؤدي فوز ترامب إلى تعزيز الدولار بسبب السياسات الحمائية ولكنه قد يضعف أيضًا الموقف المالي الأمريكي بسبب التخفيضات الضريبية. وقد يؤدي هذا إلى خفض التصنيف الائتماني ودعم أسعار الذهب في الأمدين المتوسط ​​والطويل. بالإضافة إلى ذلك، قد تخلق سياسة ترامب الخارجية حالة من عدم اليقين الجيوسياسي، مما يفيد الذهب.
• فوز ترامب مع كونجرس منقسم: قد يحد هذا السيناريو من تأثير سياسات ترامب وقد يؤدي إلى تحركات صامتة في أسعار الذهب.

التوقعات للذهب

بعد هذا الارتفاع القوي، يبدو أن تصحيح أسعار الذهب أصبح مرجحًا بشكل متزايد. ومع ذلك، ما لم يحدث تحول كبير في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي من السياسة، فمن غير المرجح أن يكون هذا التصحيح كبيرًا. تظل التوقعات طويلة الأجل للذهب مقنعة. عند مقارنتها بأصول مثل النفط ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 والنحاس، لا يزال الذهب مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية نسبيًا. علاوة على ذلك، فإن استمرار الطلب من البنوك المركزية واهتمام المستثمرين بالذهب المادي والمخاطر الجيوسياسية تدعم الحجة لمزيد من مكاسب الأسعار. مع ارتفاع الذهب عادةً في الأشهر الـ 12 إلى 24 التالية لخفض أسعار الفائدة الأولي في دورة، فقد لا يكون المسار الصعودي للمعدن قد انتهى.

الذهب خلال الدورات السابقة لخفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

المصدر: Bloomberg Finance LP, XTB

ميخال ستاجنياك، محلل مالي معتمد

محلل سوق السلع الأساسية لدى XTB