💲 هل سيغير جاكسون مسار الدولار الأمريكي؟

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول يتحدث خلال ندوة جاكسون هول في الساعة 3:00 مساءً بتوقيت جرينتش الصيفي

يبدو أن السوق في وضع الانتظار والترقب قبل خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ندوة جاكسون هول اليوم. سيتحدث باول في الساعة 3:00 مساءً بتوقيت جرينتش ويرى السوق فرصة له للتأكيد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحارب التضخم بكل الأدوات المتاحة له. بينما لا يُقصد من ندوة جاكسون هول إطلاق تحركات كبيرة في السوق ، ازدادت أهمية الحدث في عهد بن برنانكي - رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي استخدم اجتماع جاكسون هول للإعلان عن إجراءات السياسة النقدية خلال الأزمة المالية العالمية ، مثل إعلان التيسير الكمي على سبيل المثال. ومع ذلك ، لم يسير كل من يلين وباول على خطى بيرنانكي وامتنعوا عن إصدار إعلانات مهمة في الحدث. هل هناك أي فرصة لباول للإدلاء بأي تصريحات كبيرة هذه المرة؟

ظروف مالية صعبة

اقترح بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه الأخير أن وتيرة رفع أسعار الفائدة يجب أن تتباطأ في مرحلة ما. تحسن الوضع في السوق منذ ذلك الحين - فقد خسر الدولار الأمريكي بعض المكاسب بينما انتعشت وول ستريت. ومع ذلك ، فإن أسعار السلع في ارتفاع مرة أخرى ، مما يؤدي إلى تشديد الأوضاع المالية في الأسواق. عادت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 3٪. كان القفزة في عوائد السنتين أكبر مما أدى إلى مزيد من انعكاس منحنى العائد. أصبحت الإشارات التي تشير إلى الركود أكثر تواترًا ولكن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يرى فرصة للتضييق المستمر.

منحنى العائد لمدة 2-10 سنوات ينقلب أكثر. السبريد بين عوائد 10 و 2 سنوات يتجاوز بالفعل 30 نقطة أساس سلبية! المصدر: بلومبرج

يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكون متشددًا لكن الميزانية العمومية لا تظهر ذلك

قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلغاء التوجيه المسبق ولهذا السبب لا ينبغي أن نتوقع أي تلميحات واضحة بشأن أسعار الفائدة من باول اليوم. تبدو الأمور مختلفة عندما يتعلق الأمر بتخفيض الميزانية العمومية. تمامًا مثلما فوجئ بن برنانكي بإعلان التيسير الكمي ، قد يستخدم باول جاكسون هول للالتزام بتخفيض كبير في الميزانية العمومية. وتجدر الإشارة إلى أنه منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيض ميزانيته العمومية ، فإن التخفيض يصل إلى حوالي 1٪ من إجمالي الرصيد - وهو ليس كافيًا لإحداث تأثير ملموس على الأسواق. من الناحية النظرية ، قد تتغير الأمور في سبتمبر حيث من المتوقع أن تزداد وتيرة التخفيض. قد يرغب باول في ضمان الأسواق التي إذا دعت الحاجة إلى ذلك ، فإن الاحتياطي الفيدرالي مستعد لبيع الأصول بشكل أسرع.

كان تخفيض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالكاد ملحوظًا حتى الآن وهو أبطأ بكثير مما كان عليه في عام 2018. المصدر: بلومبرج

يتوقع السوق استمرار الوتيرة السريعة للتشديد

تتوقع السوق أن تقفز أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية فوق 3.5٪ بحلول نهاية العام. وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرتفع بمقدار 75 نقطة أساس في سبتمبر ويتبعه برفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماعين المتبقيين لعام 2022. وتسعير السوق للعام المقبل إلى معدلات أعلى عند 3.8٪. وفقًا لباول ، فقد وصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بالفعل إلى مستويات تقييدية ، وبالتالي لا ينبغي أن نتوقع أي تصريحات رئيسية متفائلة منه اليوم. من ناحية أخرى ، إذا صدر مثل هذا الإعلان ، فإن سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأميركي لديه مجال كبير للانخفاض.

EURUSD

كان اليورو مقابل الدولار الأميركي يحوم حول مستويات التكافؤ مؤخرًا. إذا حافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على وجهة نظره المتشددة ولم يحدث جني أرباح ، فهناك فرصة لتعميق الحركة الهبوطية المستمرة لزوج العملات الرئيسي. ومع ذلك ، فإن جني الأرباح هو احتمال حقيقي بالنظر إلى الأداء المتفوق للدولار الأمريكي في الآونة الأخيرة. يميل انتشار العائد إلى المضاربين على ارتفاع اليورو مقابل الدولار الأميركي ، ولكن يبدو أن أزمة الطاقة الأوروبية تحد من أي اتجاه صعودي لليورو. المصدر: xStation5

US500

تعافى US500 حوالي نصف انخفاضه من النصف الأول من العام. وبلغت المكاسب منذ أدنى مستوى في منتصف يونيو 20٪ تقريبًا بالفعل. بإلقاء نظرة على أداء وول ستريت خلال فقاعة الدوت كوم ، يمكننا أن نرى أن تصحيحًا بنسبة 20٪ حدث عدة مرات في ذلك الوقت. لا يمكن استبعاد أنه في حالة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد للغاية ، فإن الحركة الصعودية المستمرة هي مجرد تصحيح. من ناحية أخرى ، لا يمكن استبعاد عدم وجود أي رسالة قوية من باول ، كما كان الحال العام الماضي ، اختبار آخر للمتوسط المتحرك لمدة 200 جلسة. المصدر: xStation5

يجب على المستثمرين التزام الهدوء

في حين أن Jackson Hole هو حدث كبير ، يجب على المتداولين البقاء على حذر والبقاء هادئين. تم تصميم الندوة ليس لتحريك الأسواق ولكن كمنصة لعرض الأفكار. من المحتمل أن يرغب باول في تجنب أي إعلانات رئيسية قد تؤدي إلى تحركات متقلبة في السوق. ومع ذلك ، قد ينظر المشاركون في السوق إلى عدم وجود أي رسالة قوية من باول على أنه ميل متشائم ، مما قد يزيد من مخاطر جني أرباح الدولار الأمريكي.