«هل نتجه نحو أزمة عالمية»

يتجاهل بنك الاحتياطي الفيدرالي مخاطر الركود وينوي مواصلة سياسته النقدية التقييدية. كيف يمكن أن تتفاعل الأسواق؟

قال جيروم باول في مؤتمر نظمه البنك المركزي الأوروبي: "أعتقد أننا نفهم الآن بشكل أفضل مدى ضآلة فهمنا للتضخم". من حيث المبدأ ، لا ينبغي أن تتطلب هذه الكلمات تعليقًا ، لكنها من ناحية أخرى تظهر أن البنوك المركزية ستتحرك على الأرجح نحو الركود. في هذه المقالة ، سنحاول إظهار ما إذا كنا نتعامل بالفعل مع شبح الركود العالمي وكيف يمكن أن تتفاعل الأسواق العالمية الرئيسية.

 

انخفاض هائل في النشاط الاقتصادي

لم تكن البيانات الأخيرة عن النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة مرضية للغاية. تراجعت مؤشرات مديري المشتريات بشكل حاد ، وسبقها انخفاض تدريجي في المؤشرات الإقليمية التي قدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي. في الماضي ، بشرت معظم الانخفاضات الأعمق في مؤشر فيلادلفيا الإقليمي الفيدرالي ببداية الركود. بالطبع ، يمكن للمتداول أن يجد فترات لم يحدث فيها ذلك ، لكن في هذا الوقت لم تكن السياسة النقدية صارمة. حاليًا ، يقول كل عضو في الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا أن السياسة يجب أن تصبح مقيدة (ارتفاع أسعار الفائدة فوق المعدل المحايد) من أجل معالجة التضخم.

تُظهر المؤشرات الإقليمية ، مثل مؤشر توقعات الأعمال لبنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا ، أن المؤشرات الفيدرالية يجب أن تشهد انخفاضًا كبيرًا ، حتى بالقرب من حد التوسع (50 نقطة). المصدر: بلومبرج

موقف الاحتياطي الفيدرالي

لا يزال السوق يأمل أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي ، برؤية المشاكل الاقتصادية الحالية ، بتعديل وضعه. ومع ذلك ، فقد غير بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفه تمامًا مقارنة بما حدث قبل عام. يظهر سلوك باول أنه لا يريد تكرار الوضع الذي كان سائداً في السبعينيات ، عندما دخل الاقتصاد في دوامة تضخمية. هذا هو السبب الذي يجعلنا نسمع تصريحات مثل "لسنا متأكدين مما إذا كان الاقتصاد سوف يدخل في حالة ركود أم لا" ، "سيكون من الصعب تحقيق هبوط ناعم" ، "هناك خطر أكبر من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يصل إلى هدف التضخم الخاص به أكثر من أنها ستدخل في حالة ركود ".

سوق العمل لا يزال قويا

على الرغم من حقيقة أن العديد من المؤشرات تشير إلى خطر حدوث ركود ، إلا أننا ما زلنا نلاحظ سوق عمل قويًا للغاية. كما أننا لا نرى فترة أطول يكون فيها منحنى العائد (الفرق بين عوائد 10 و 2 سنوات) معكوسًا (سلبيًا). يشير الاحتياطي الفيدرالي نفسه إلى أن الاقتصاد لا يزال قوياً ، والذي يحركه سوق العمل بشكل أساسي. معدل البطالة منخفض للغاية ، حيث وصل إلى أدنى مستوياته قبل انتشار الوباء. ومع ذلك ، يجب أن يشير عدد طلبات الحصول على إعانات البطالة إلى ما إذا كنا نتعامل مع الركود أم لا. وقد انتعش بالفعل عدد الطلبات الأولية بشكل كبير من 166 ألفًا في مارس إلى 229 ألفًا. الأسبوع الماضي. من ناحية أخرى ، ارتفع عدد الطلبات المستمرة بشكل طفيف فقط. يشير دويتشه بنك إلى أن الإشارة الواضحة إلى الركود القادم ستكون زيادة في عدد المطالبات المستمرة إلى ما يقرب من. 1450 ك. (حاليًا 1315 ألفًا). إذا حدث مثل هذا الارتداد ، فيمكننا توقع حدوث ركود خلال الشهرين المقبلين.

من الناحية النظرية ، بدأت المطالبات المستمرة في الانتعاش بالفعل ، لكنها أعلى بنسبة 1٪ فقط من أدنى مستوى لها في 20 مايو 2022 (مستوى 1،306 ألف). إذا ارتفعت المطالبات المستمرة بأكثر من 10٪ ، فقد يبدأ العد التنازلي لبدء الركود. المصدر: بلومبرج

 

يُظهر التاريخ أن الوضع يمكن أن يزداد سوءًا.

تزامنت بداية الركود في عام 2007 مع ذروة مؤشر S&P 500. من أعلى إلى أسفل ، انخفض المؤشر بأكثر من 55٪. في أزمة ما بعد عام 2000 ، انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 50٪. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن فقاعة التكنولوجيا انفجرت في عام 2000 ، لكن الأزمة لم تبدأ حتى بداية عام 2001. إذا قارنا هذا الوضع بالوضع الحالي ، يمكننا أن نجد العديد من أوجه التشابه. كانت الأسهم تضعف منذ نهاية العام الماضي منذ أن أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن التضخم لم يكن مؤقتًا على الإطلاق. بالإضافة إلى ذلك ، يخيم شبح الركود الفني على الاقتصاد الأمريكي. أدى الربع الأول إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي وتشير البيانات الخاصة بالنشاط الاقتصادي والاستهلاكي إلى أن أرقام الربع الثاني قد تكون مخيبة للآمال أيضًا.

يتصرف مؤشر S&P 500 الآن بشكل مشابه لمؤشر أوائل عام 2000. ومع ذلك ، سيتم نشر بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني في نهاية شهر يوليو وعندها فقط سنحصل على الإجابة عما إذا كنا نتعامل بالفعل مع ركود تقني. خلال كل فترات ركود سابقة ، انخفض مؤشر S&P 500 بشكل حاد. المصدر: Bloomberg، XTB

أين تبحث عن الاستقرار؟

حتى الآن ، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 20٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق. إذا تعذر تحقيق الهبوط الناعم وبدء الركود ، فقد تستمر المؤشرات في الانخفاض. في الماضي ، وفر الذهب بعض الاستقرار ، على الأقل في المرحلة الأولى من الركود.

المصدر: xStation5