هل حان الوقت للاستثمار في الدخل الثابت؟

تستمر الأسواق في كسر مستوياتها التاريخية المرتفعة، في وقت بدأت فيه البنوك المركزية برامج خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية مما كان متوقعًا قبل بضعة أسابيع فقط. في هذا السيناريو، يعد فهم حالة الدخل الثابت أمرًا أساسيًا لتحديد ما نريد الاستثمار فيه. ولكن ماذا يحدث في الأسواق الأمريكية والأوروبية؟ وما هو خيار الدخل الثابت الأكثر ملاءمة للمستثمرين؟

الدخل الثابت في الولايات المتحدة

في الولايات المتحدة، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي، الهيئة التي يرأسها جيروم باول، خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماع الأخير في 18 سبتمبر. ومنذ ذلك الحين، وعلى الرغم من خصم السوق لتخفيضات الأسعار الجديدة، لم يتوقف السند لمدة 10 سنوات، وهو نوع من الدخل الثابت، عن الارتفاع. كيف حدث هذا؟

 

 

الخط الأحمر هو العائد على السندات قبل 18 سبتمبر والخط الأزرق هو الحالي.

المصدر: www.ustreasuryyieldcurve.com

 

كما هو واضح في الصورة، فإن السندات الأميركية لأجل شهر إلى ستة أشهر تقدم عائدا أقل مما كانت عليه قبل خفض أسعار الفائدة. ولكن بدءا من السندات لأجل عام واحد، فإن العائد أعلى مما كان عليه قبل التخفيضات. وذلك لأن شرائح الدخل الثابت قصيرة الأجل تعتمد بشكل أكبر على قرارات السياسة النقدية مقارنة بالشرائح الأطول أجلا، والتي تعتمد، مع ذلك، على عوامل أخرى.

 

 

إذا قمنا بتحليل الوضع المحدد في الولايات المتحدة، فسنرى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي يتجاوز 3%، ومعدل البطالة يقترب مرة أخرى من أدنى مستوياته التاريخية وأن التصنيع والخدمات ينموان بشكل مطرد. بالإضافة إلى ذلك، فإن الإنتاجية في أفضل حالاتها والشركات تعلن عن نتائج مؤسسية إيجابية للغاية.

علاوة على ذلك، فإن توقعات التضخم عند 5 و10 سنوات قد حطمت توقعات المحللين في أحدث البيانات المبلغ عنها، مما يوفر دفعة تاريخية صعودية. وفي ظل هذه الظروف، من الطبيعي أن تزيد الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مثل السندات الأطول أجلاً في ربحيتها، وبالتالي تثقل كاهل أسعارها.

في هذا السيناريو، يثق المستثمرون في الأسواق، كما يتضح من إحصاءات تخصيص الأصول، حيث يمكن رؤية أن المستثمرين الأميركيين يثقون في الفرص الحالية التي توفرها قطاعات مثل التكنولوجيا وأشباه الموصلات والمرافق أو العقارات.

ومن الأسباب الأخرى التي نراها ذات الصلة الأكبر بأداء السندات احتمال فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية المقبلة. وتعمل التخفيضات الضريبية والسياسات الحمائية والحوافز المالية المقترحة على زيادة ربحيتها،

 

 

المصدر: جيمس بيانكو

سندات الشركات

سندات الشركات هي أوراق مالية ذات دخل ثابت تصدرها الشركات لجمع التمويل. تتميز هذه الأوراق المالية بتقديم فارق أو علاوة على العائد أعلى من ذلك الذي تقدمه سندات الدولة: نظرًا لأنها تنطوي على مخاطر أعلى، فيجب أن تدفع عائدًا أعلى للتعويض وجذب المستثمرين. وعلى الرغم من النظرية، فإن هذه الأوراق المالية ذات الدخل الثابت تتداول عند أدنى مستوياتها في السنوات الخمس والعشرين الماضية. في المواقف الاقتصادية حيث ندخل في حالة ركود أو عدم استقرار، ترتفع هذه الفروق، كما حدث في عام 2000 أو 2008 أو 2020، بينما تنخفض في أوقات النمو، أو في الأوقات التي يتم فيها خصم سيناريو الهبوط الناعم.

يتسم هذا السياق بشكل خاص بألمانيا، التي قد تدخل في ركود فني هذا الربع. وتُظهر بيانات مؤشر مديري المشتريات التصنيعي والخدمي اتجاهًا نزوليًا، وينمو التضخم إلى ما دون هدف 2٪. وتترك نتائج الأعمال الكثير مما هو مرغوب فيه، وتُظهر بعض المؤشرات الأكثر أهمية بيانات مماثلة لعام 2008، مثل التوظيف. كما تتراجع التركيبة السكانية ونمو الإنتاجية محدود. لذلك، نعتقد أن سندات الحكومات الأوروبية طويلة الأجل تواجه لحظة تاريخية يمكن للمستثمرين الاستفادة منها.

في حالة الولايات المتحدة، لا تعتمد الشرائح الطويلة الأجل على خفض أسعار الفائدة، ولكن في أوروبا شهدنا ارتباطًا أكبر. وفي حين نعتقد أن الدافع المالي لن يكون سلبيًا في جميع أنحاء منطقة اليورو كما كان هذا العام، فإننا نتوقع أن يستمر في ممارسة بعض الضغوط على نمو منطقة اليورو، ويرجع ذلك أساسًا إلى جهود ضبط الأوضاع المالية في فرنسا وإيطاليا وألمانيا. وهذا يعني أن مسؤولية تحفيز النمو تقع بالكامل تقريبًا على عاتق سياسة البنك المركزي الأوروبي، والتي يجب أن تكون عدوانية في برامج خفض أسعار الفائدة.

كيف تستثمر في الدخل الثابت الأوروبي؟

العقود مقابل الفروقات

في إطار عرض XTB، يمكننا الاستثمار في العقود مقابل الفروقات التي تسمح لنا بتكرار سعر السندات. في هذه الحالة، يمكننا أيضًا الاستثمار صعودًا أو هبوطًا.

إذا تطورت ربحية السندات في أوروبا، كما شرحنا سابقاً، إلى الأعلى، فيمكننا الاستثمار في البوند (السندات الألمانية لأجل 10 سنوات) في انتظار انخفاض عائد السند مما قد يدفع سعره إلى الارتفاع، بينما في حالة ارتفاع سندات الخزانة الأميركية تدريجياً إلى مستويات أعلى من المستويات الحالية، فيمكننا الاستثمار في سندات TNOTE.

المصدر: Xstation 

 

الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة

للاستثمار في الدخل الثابت الحكومي والقدرة على توليد التقدير من خلال السعر عندما تنخفض عائدات السندات، نعتقد أن القيام بذلك باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة أكثر كفاءة من أي منتج آخر بسبب سيولتها وتكلفتها المنخفضة، مما سيسمح لنا ببيع موقفنا في أي وقت بطريقة بسيطة وبدون عمولات.

ضمن عرض XTB، لدينا مجموعة واسعة من صناديق الاستثمار المتداولة التي ستسمح لنا بتكرار أداء الدخل الثابت للحكومة الأوروبية. ومع ذلك، يبدو لنا أن صندوق الاستثمار المتداول لسندات حكومة منطقة اليورو، تحت الاختصار XGLE.DE، هو البديل الأفضل على الإطلاق، نظرًا لتكاليفه المنخفضة وخصائصه نظرًا لمدته المعدلة التي تزيد قليلاً عن 7 سنوات.